美迫使人民币升值意在转嫁经济调整成本

     近年来，美国的贸易赤字和财政赤字不断扩大。2005年，经常账户赤字高达8000亿美元，占到美国国内生产总值6.5%。所以美国从2004年6月开始多达17轮的加息，但美联储的加息并没有使得美元显着走强，相反来自全球的购买力却不断压低美国长期债券的利率，使得加息难以传导至能够真实稳定地反映美国收益率曲线的长期债券，长短期债券利差的收窄使得加息很难坚挺美元汇价，美国要吸收更多的外资缓解美国的双赤字压力需要不断地给美元利率加息，而过度的加息很可能刚性地刺破当下房地产泡沫，导致硬着陆的风险。并且由于全球资本流动日益自由化，而且国际货币体系呈现出来“中心-外围”的格局，大国的宏观经济可以很容易地传导到外围的小国，并迫使小国被动地调整其经济政策。所以，当下美国利用东亚国家外向型经济的脆弱性，迫使这些国家调整其本币对美元的汇率，以转嫁美国进行经济调整的成本的可能性在加大。美国在1971—1973年、1977—1978年，以及1985—1987年间均曾有意识地利用过这种“汇率武器”。这成了美国屡试不爽的策略，继欧元和日元近年来持续升值之后，人民币可能已成为了下一个目标。如果人民币迅速升值导致境外资本大量逃离，房地产泡沫的破灭，中国经济可能将出现了硬着陆，美国经济中经常项目账户的赤字总量将会急剧减少，因为中国投资的衰退将会导致石油和其它原材料的价格迅速下降，同时，美国经济中的通货膨胀压力将会迅速消失，因为事实上美国巨大的经常项目账户赤字与石油和其它商品价格上涨高度相关，在2002～2005年间，仅日益增长的原油账单，就占了美国贸易赤字增长量的30.9%。如此，美元由弱转强，美联储就可以再次削减利率，它的资产泡沫得以延续，这正是频频对人民币升值施压的美国保守势力最希望看到的结果。