国内玉米价格反季上涨过后缘何出现回调

     11月中旬初，在近期玉米出口玉米配额公布、外盘玉米期货市场看涨、东北产区玉米可供量严重不足、玉米即墨库存大幅减少以及等因素的影响下，加上人为的炒作，价格一夜飞涨。导致产区粮农贸易商惜售，港口车站缺货，玉米加工企业库存玉米不足，一系列的连锁反应对国内玉米行情是推波助澜，节节涨高。但好景不长，国内玉米价格在反季节性暴涨后仅仅一周左右的时间，国内局部地区即开始出现价格了回调。其中华北产区降幅在40-80元/吨左右，北方港口地区和销区成交价也稳中有降。作为主要玉米出口基地的东北市场，目前，尚无新的动静，行情保持了暂时稳定。原因何在：

     市场聚焦：

     玉米价格倒挂，出口合同执行面临流产

     早在出口配额公布之前，由于国内玉米价格优势的存在，玉米出口贸易商对之前的出口利润表现得信心十足，对后期的行情，也似乎是完全掌控之中。但超乎计划范围的是，出口配额公布之后，仅仅是一夜之间，国内玉米现货价格就开始了反季节性暴涨。东北地区粮农惜售心理更重，加上新玉米脱粒速度慢，出口玉米收购数量严重不足，收购价格也明显上涨，收购进度缓慢。目前，长春地区水分16%的新玉米市场收购价1250-1260元/吨，出口贸易公司收购价1280元/吨。外贸港口的大连港口平仓价也上涨到1450元/吨，折合为183美元，已签订的出口合同玉米FOB价为145-165美元，远低于现行玉米价格，玉米价格严重倒挂。行业内的消息显示，出口合同的执行面临流产的风险，出口数量将可能减少或完全取消（洗船）．

     玉米价格暴涨带来负面影响，国家后期可能宏观调控

     玉米价格暴涨也给一些下游行业带来负面影响，玉米需方利润大幅压缩，部分饲料加工企业在玉米、豆粕价格上涨、生产成本大幅提高的前提下，已经开始对成品饲料价格实行提价，从而将导致的连锁反应是，养殖市场成本提高，畜禽产品价格面临提价风险。来源于中国证券报11月21日的消息说，在06年前三季度，国内知名的饲料加工企业正虹集团，在饲料版块的毛利润大幅下降的同时，净利润同比下降了91%左右。我们有理由据此推断，在后期的玉米价格维持高位的情况下，正虹饲料将出现亏损。玉米深加工行业同样未能幸免，受到原材料成本上升的影响，安徽丰原生化06年前三季度的毛利率从去年的10.8%，大幅下降到2.58%，净利润也大幅下降了19%。

     不仅如此，大豆、豆粕、食用油的价格也都在不断上涨，国内粮油市场乃至整个国民经济的发展已经面临通货膨胀的风险。目前这些负面影响已经引起了国家相关部门的密切关注，来自行业内的消息显示，中国政府将很快采取国家干预的方式进行宏观调控。

     产量预测增产与期末库存减少并存 供应紧张逐年凸现

     据国家粮油信息中心11月预测，06/07年度我国玉米产量为1.42亿吨，比上月预估调高了100万吨，与美国农业部USDA预测持平。对比上年的产量1.394亿吨看，增产近300万吨的可能性是比较可靠的。玉米产量增产的消息，将有利于稳定期现货市场，有利于缓解看涨压力，后期随着东北地区新玉米陆续集中上市，市场供应压力加大，供需不平衡局面将得到改善，深加工企业在生产成本已经很高的情况下，继续提价收购的可能性不大。

     需要提示的是，由于近年来我国玉米深加工业的可持续快速发展，玉米需求总体上成刚性增长，需求的增长幅度已经明显大于玉米生产的增产幅度，中国的玉米供应出现了供应有保障、货源偏紧的局面，行业内的消息显示，预计今年的玉米期末库存，将比上年减少1000万吨左右，因而我们在关注本年度玉米产量继续增产的同时，请结合玉米期末库存的变化。

     后期值得关注的几个方面：

     1、玉米出口洗船的影响：玉米出口一旦流产，将降低对国际市场的冲击，给国际市场玉米期现货带来利好。玉米出口受阻，国内玉米市场的供应紧张局面将得到缓解。国际期货市场的利好对国内市场的影响程度以及出口减少或取消对国内玉米需求市场的带来利好，双方的力量对比将影响后期玉米的走势，但国内玉米回调的几率更大，回调幅度的大小取决于出口进度和最终的出口数量。

     2、国家对物价进行宏观调控宏观的影响：由于玉米、大豆、豆粕、食用油以及由此所涉及的需求市场，与国民日常生活息息相关，中国政府将更为关注。今年很长时间以来，上述产品在中国市场的表现，将可谓“风头出尽”，高物价产生的负面影响带来的通涨风险已经引起国家相关部门的重视，宏观调控将有利于物价的稳定或下降。但针对后期的玉米而言，市场的自身调整应该快于国家的行政干预所产生的市场作用。

     3、养殖与饲料需求在春节前呈走好趋势：06年后期，国内发生禽流感的几率已经很低，国内及国际社会对禽流感疫情的控制发挥着重要作用。在不发生大范围畜禽疫情的前提下，结合历年来的行情看，到春节前，养殖市场和饲料加工市场将有一个次旺季存在，玉米的需求相比目前是逐步上升的，如果东北玉米主产区的玉米可供量较为集中上市的时间越晚，形成与饲用玉米需求、出口进度三方比较一致的局面，那近期的玉米价格回落的幅度将更小。

     4、玉米质量值得关注：今年，东北地区由于出现暖冬气候，上冻时间较往年晚，新玉米脱粒出现困难，严重推迟了玉米的上市时间和影响了玉米上市量。暖冬气候带来的另一个负面影响是，气温上升将大大提高玉米霉变的机率，如果新玉米霉变范围扩大，将严重影响新玉米的使用，最后导致需方市场转向陈玉米，陈玉米的供应紧张将再度影响整个市场的行情。

     近期，大连玉米出口的进展问题（最终的出口数量和出口进度）将更大程度上影响后期玉米的走势，23日得到的消息称，中粮集团仍然在继续准备出口玉米，收购范围已经延伸到华北市场，当日华北市场的玉米因此有小幅上扬。但国内玉米市场面临的价格回调也请予以关注。由于11月中旬的行情暴涨中，人为炒作的成分很多，在市场进入短暂的平台期之后，这部分因素将通过市场自身的调节作用得到改善。