年底前全球大豆市场预计振荡加剧

     尽管当前大豆供应庞大，南美新豆产量前景改善，这对大豆价格构成压力；但是2007年北半球新豆播种面积以及产量预计显著降低，有助于构成底部支持因素。

    目前全球大豆市场都面临着近期和远期供需形势迥异的矛盾，这有可能导致大豆价格的近期和远期走势出现相应的背离。美国农业部在12月份供需报告里预测2006/07年度美国大豆期末库存为5.65亿蒲式耳，这要高于2005/06年度的期末库存4.49亿蒲式耳。美国农业部本月还将2006/07年度世界大豆期末库存预估值调高到创纪录的5570万吨，高于上月预估的5522万吨，比上年的库存提高了近7个百分点，原因在于南美产量前景改善，本月美国农业部将阿根廷大豆产量上调到4200万吨，高于上月预估的4130万吨。这些令人眼花缭乱的数据说明了一点：2006/07年度的剩下时间里，庞大的供应将遏制大豆价格的上涨空间，特别是在南美天气以及产量前景保持有利的情况下。

    然而，2007年全球大豆产量前景就没有那么乐观了。考虑到全球谷物库存处于二三十年来的低点，明年播种面积和产量需要显著增长才能重建库存，2007年全球谷物播种面积需要大幅提高，而这必然挤占大豆的播种面积，进而导致2007年秋季以后收获的大豆产量降低。以美国为例，本周一家知名分析机构发布的播种面积预测报告显示，2007年美国大豆播种面积可能将会减少到7040万英亩，比2006年的播种面积7560万英亩减少了520万英亩。按照正常的单产水平计算，2007年美国大豆产量将会同比减少2.18亿蒲式耳，这相当于黑龙江省一年的大豆产量。在中国和印度等国，2007年油籽减产也几成定局，因为谷物价格高企有助于吸引农户增加玉米和小麦种植面积，相应减少油籽播种面积。如此可见，2007/08年度全球油籽供应将趋于吃紧，与此同时，由于世界棕榈油产量增幅放慢，全球对豆油的依赖性将会提高，美国大豆压榨需要进一步提高，通过消耗大豆库存来满足预期中的需求增长，这将会对远期大豆合约构成支持。

    随着年底将至，南美天气将成为更加关键的定价因素。受厄尔尼诺天气的影响，南美未来一到两个月甚至更长时间里的降雨可能偏高，这有助于增加土壤墒情，为大豆作物生长创造良好的条件。不过大豆单产前景还受到其他因素的影响，例如亚洲锈病。今年巴西农户普遍减少了杀真菌剂以及化肥的投入，所以锈病的影响会比去年更为明显。最新的报告显示巴西大豆主产州已经发现了63例大豆锈病。如果南美产量达不到当前的乐观水平，全球市场对美国大豆的依赖性还会进一步增长。

    中国的动向也值得关注，海关数据显示，11月份中国豆油进口量为50,000吨。低于业内预估的15万吨。这也解释了近期中国豆油价格大幅飙升并创下历史新高的原因。