全球油籽一周要闻:大豆产量降低

     截至2月2日的一周，全球油籽市场全线上涨，这主要是因为2007年美国以及全球大豆播种面积和产量预计降低，加上能源市场上涨，南美部分产区天气不利。

    截至周五，芝加哥近期大豆期货合约比一周前收高9.6美元，美湾黄大豆报价每吨收高9.3美元，阿根廷大豆出口报价收高4美元，巴西大豆报价收高2.5美元，中国大连大豆期货价格收高7.9美元，加拿大油菜籽价格上涨8.6美元。

    需要指出的是，过去一周美国玉米价格回落，而大豆价格走强，这也是本年度以来首次出现大豆走势强于玉米的情况，主要原因在于当前的大豆和玉米比价关系有助于玉米播种面积增加，而大豆播种面积可能相应降低，进而导致新季大豆供需形势变得非常紧张，这也是吸引投机资金入市作多的主要因素，美国大豆价格也创下了合约新高，而且也是2005年8月份以来的最高水平。

    从需求面看，随着国际能源市场连续第二周强劲上涨，豆油的需求形势开始转好，因为豆油是主要的生物柴油原材料。由于2007年世界棕榈油产量增长步伐可能放慢（主要因为印尼和马来西亚棕榈油单产增幅放慢），这将会导致世界市场对其他植物油的依赖性提高，而全球大豆产量降低的前景，必然导致豆油出口供应下降，从而导致国内生物柴油生产商和出口商竞争有限的货源，对豆油价格构成持续的提振，这也是本周豆油价格创下两年半高点的一个重要因素。

    从供应面看，尽管2006/07年度美国以及世界大豆供应量创下历史新高，但是期货市场的价格反映的是未来的供需因素，而2007/08年度世界大豆市场的供需形势可能非常紧张。在玉米价格位于400美分的情况下，按照传统的比价关系，新季大豆价格应当达到10美元左右，也就是说，大豆价格达到玉米价格的2.50倍。而目前大豆玉米比价关系只有1.8左右，美国一家公司的研究显示，基于当前的价格，玉米种植的每英亩收益要比大豆种植收益高出100美元，这必然导致大豆播种面积降低。

    周五美国咨询机构职业农场主公司（ProFarmer）的调查显示，2007年美国大豆播种面积可能比上年减少860－940万英亩。如果这一预测成为现实，在大豆单产达到趋势线水平的情况下，2007年秋季美国收获的大豆产量可能只有27亿蒲式耳（上年31.88亿蒲式耳），下一年度美国大豆结转库存可能降至1.25-1.50亿蒲式耳（当前年度期末库存预估为5.75亿蒲式耳）。需要指出的是，从往年看，职业农场主的会员给出的预估数据相对激进一些，所以这份调查给出的大豆播种面积降低幅度有可能高了一些。即便如此，我们依然认为，在玉米价格高居4美元的情况下，大豆价格上涨到10美元的可能性非常之大。

    上周一家基金在CBOT买入了11月大豆的11美元以及12美元的看涨期权。这也充分表明基金对大豆后市非常看多。在历史上，唯一一次11月大豆价格高于10美元是在1988年6月份。那年夏季是美国历史上最酷热的夏天。考虑到今年播种面积大幅降低，如果夏季出现不利的天气，大豆价格达到两位数的几率不可忽视。