天琪期货CBOT大豆一周分析：蓄势待发 月度报告或成新助推力

过去一周，CBOT大豆期货市场继续消化美农业部利多面积报告，期价在投机买盘、天气担忧的影响下呈现高位震荡整理走势，多数合约都刷新近期高点。整周里，近月7月合约最高871美分、最低849美分、收盘864 1/2美分，较前一周上涨13 1/2美分；11月合约最高903 1/2美分、最低880 1/2美分、收盘894美分，上涨10 1/2美分。

美农业部6月29日面积报告的利多延续以及美国中西部作物带潜在干旱担忧是支撑CBOT大豆继续走强的主要原因，虽然期价受“独立日”假期前的获利平仓盘压制一度出现回撤，但市场总体仍维持了坚挺状态。技术图表上，主力11月大豆合约自上周五以来的累计涨幅已达53 1/2美分，期价刷新连续图表上自1988年9月份以来最高点，而且面积报告公布当天形成的843 1/2-875美分间向上跳空缺口也始终未见回补。

如果说市场先前对美国2007-08年度大豆供应充足前景还存有一些幻想的话，那么6月29日的面积报告结果则彻底颠覆了这种潜在空头思维，同比去年15%面积减幅意味着今年美豆产量势必会大幅削减。尽管本周五美国Informa公司最新报告预测美国2007年大豆产量仍将达到27.19亿蒲，较农业部6月份供需报告预测值仅小幅下调2600万蒲，但这是建立是43蒲/英亩的高单产预估基础上的。要知道，美国大豆历史最高单产纪录也就是2005年度的43蒲/英亩水平，加之美国大豆此前已连续三年获得丰收、今年生长期天气影响还有很大不确定性，所以这样高的单产预估不免有些牵强。如果按照41.5蒲/英亩的趋势线单产水平以及6320万英亩的美农业部预估收获面积计算，今年美国大豆产量将为26.23亿蒲，较农业部6月份供需报告预估水平削减1.22亿蒲，显然这与Informa的预测有近1亿蒲的差距。对此，我们还需要等待7月12日的美农业部新月度报告来加以验证。

美产区天气状况依然是市场关注的重点。近两周多以来，作物带东部因获得良好降雨补充，大豆生长条件已经改善，但先前生长条件较为理想的作物带西部地区同期降雨却明显减少，部分主产州出现潜在干旱问题。 最新天气预报显示，本周美作物带西半部地区受高气压脊影响将可能继续高温少雨天气模式，而作物带东半部天气状况总体良好。目前美产区干旱担忧的重点已由作物带东部转向西部，随着大豆生长进入开花结荚期，市场也将跟随天气预报变化出现更加剧烈的波动。

本周五的CFTC持仓报告受假期影响推迟到下周一公布。虽然投机基金周三假期前有减仓动作，但本周在大豆市场总体上还是以买入为主。根据我们的跟踪统计，截至7月6日(周五)商品基金持有CBOT大豆期货净多单约13.6万张，较前一周约增加2000张。

周边市场上，CBOT玉米本周触低反弹，主力12月合约收盘较上周五小涨1 1/4美分。尽管玉米期价目前仍受到美国2007年玉米面积、产量供应预期大幅增加的利空基本面压力，但在近期暴跌近100美分后市场也面临着技术性超跌反弹要求，况且大豆、小麦市场坚挺表现对玉米期价也有比价效应影响。美农业部本周出口销售报告显示，截至6月28日(周四)一周的美玉米净出口销售量为195.4万吨，其中有88.6万吨为下年度新玉米，远高于市场预测的70-105万吨区间，这表明国际买家采购热情随着玉米价格近期大幅回落重高涨。另外，美原油期价近两周持续飙升，目前已经处于72美元/桶的10个月高点水平。原油期价大幅走高将可能使市场重新关注玉米乙醇、豆油的生物能源需求题材，这对大豆、玉米等农产品期价将构成利多支撑。

从下周看，影响CBOT大豆市场的主要因素将是美产区天气变化以及7月12日的农业部新月度报告。鉴于这次报告的重要性以及美豆供需数据调整的不确定性，交易商在周四前很可能将以减仓回避风险为主，期价也将有望维持高位震荡走势，如果说要走出突破行情的话，那也可能要等到月度报告之后。预计11月大豆合约主要阻力位906美分，支撑位875美分。