豆类期货行情走向纵深，看好豆油

    经过阶段性的调整之后，圣诞节后内外盘大豆联动发力上行，周三中国市场率先结束调整展开突破走势，隔夜过完圣诞假期的cbot市场积极响应，沿着34年以来的高点不断突破，cbot大豆1200美分已经成为一个新的记录高点。从市场的反映来看，2008年大豆不排出继续走出创记录高点的可能，因此尽管目前国内豆类市场阶段性的利空因素依然存在，但是整体上升趋势将很难动摇，国家尽管陆续出台了一些有针对性的调控政策，但是大豆属于对外依存度极高的商品，其最终的定价权将依然取决于cbot市场。

    目前的情况是，从现在一直到明年3月份南美新豆上市之前全球只有美国有比较充裕的大豆供应，国内产区大豆销售预期将于明年1月下旬结束，1、2月份国内的需求将主要依靠进口大豆。自国家临时性调低大豆进口关税后，中国连续几个月加大了对大豆的进口，导致今后几个月内国内将处于供应相对宽松的环境中，因此最近市场弥漫着较为浓重的滞涨情绪。加之人民币持续贬值以及海运费高位回落，使国内大豆期货行情呈现疲软之势，周四高开低走就是一个很好的证明。

    在分析市场时，首先我们要从大的基本框架上寻找合理的趋势判断，豆类期货，大的趋势整体看涨，但是短期内内弱外强的格局已经出现。但是需要注意的是，要想在实战中不犯根本性的错误就要坚决避免逆势交易，就是说除非企业套期保值需求尽量不要做空。在趋势未出现明显转折之前，任何价位的抛空都将承受巨大的风险。本轮大豆趋势的转折时间需要关注的是2008年2、3月份的市场走势，至少在南美大豆正式上市前，美国人是不会轻易将豆类价格放下来的，3月份南美大豆集中上市前有可能出现大级别的调整。

    在植物油品种中，最应看好的还是豆油。原因很简单，目前豆类现货市场由于豆粕滞销，使油厂的开工率明显降低，同时高昂的大豆成本使得油厂的压榨处于亏损状态，因此油厂放缓压榨节奏，最终导致市场供应在旺盛的节日需求面前有可能出现断档，因此国家商务部也一再强调要加强市场上的豆油及猪肉供应。在豆油期货市场上，空头非常被动的就是期货合约间远期合约贴水的价差结构，尤其目前的主力5月合约，大幅度贴水于近月现货月合约。尽管本周豆油出现大涨行情，但是我们发现期现之间的价差并未随着行情的走高而有所收窄，相反现货高升水的格局有继续扩大的迹象。周四，大连4级豆油报价已经升至11400元/吨，豆油1月合约以11450涨停报收，而主力5月合约则在日内出现冲高回落走势，收盘于10186，现货与5月合约之间的价差已经拉大至1214元/吨。随着时间推移，这种不合理的价差结构最终将引发空头回补而形成暴涨走势，只有现货出现明显的回落才能改变这种现货高水的格局，否则期货的补涨将成为后市的主导行情。

    对于本周小麦、玉米的弱势，笔者认为这两个品种是国家可以自由调控的品种，对外依存度非常低，与豆类不可同日而语。同时小麦、玉米期货远期合约高升水于现货也是多头的致命硬伤，不具备投资价值。