新希望借壳ST玉源 刘永好觊觎地产资本跳板

     　饲料大亨刘永好的 “有限多元”扩张原则，渐露成色。现在只要说产业多元化的集团绝大多数都在涉足房地产开发。国内最顶尖的IT公司、成衣公司、航空公司、粮油公司、矿产企业都因高收益而争先恐后进入房地产行业。早就进入地产行业的农业龙头新希望（爱股,行情,资讯）没有理由落伍。

    王石也曾经说过： “把饲料业能做好的人，在中国任何行业都能赚钱。”新希望集团作为中国最知名的民营公司，其在成本控制等管理上的优势和足够的资金积累，在地产行业的影响也会日益增强。

    2008年1月3日，ST玉源（爱股,行情,资讯）大股东北京路源世纪投资管理有限公司与新希望集团有限公司签署 《合作意向书》，双方拟对ST玉源进行重大资产重组，包括但不限于向本公司注入新希望集团有限公司的优质资产。ST玉源表示，双方将就合作的具体细节做进一步商讨。由于该重组事项仍存在重大不确定性，ST玉源继续停牌。

    与ST玉源的碰撞接洽，令人们开始揣度这位涉足商海快30年的中国最出名的 “农民”背后的真实意图。

    房地产和饲料行业的利润PK

    新希望集团的饲料家喻户晓。据财富证券的一份分析报告显示，2006年，新希望 (000876)公司的饲料资产分两部分，一部分是持有饲料公司股权，2006年贡献的净利润为3361.33万元；一部分是母公司拥有的四家饲料分公司，贡献的净利润为472.41万元。这份报告显示，新希望(000876)饲料业务带来的一整年的利润是3700多万元。

    让我们来看新希望 (000876)的另外一个业务版块——房地产。记者电话采访了成都的一个楼盘红南港，售楼处的小姐告诉记者，这个小区这次发售的房子一共有700多套，基本上都是50平方米的户型，90平方米的约有14套，如果按照现在的每平方米8800元的均价来计算，把700套全部当50平方米来计算，这些房子总共能给这家公司带来3亿元以上的收入。按照房地产行业基本认可的20%的净利润来计算，能为这家公司带来6000万元左右的净利润。而这家公司就是成都新希望实业投资有限公司。根据公开资料显示，新希望 (000876)公司持有成都新希望实业投资有限公司51%的股权。也就是说，这个中小型地产项目就令新希望 (000876)可期崭获3000万元左右的利润。这几乎接近新希望 (000876)2006年一整年的饲料业务贡献的净利润。

    财富证券的行业分析师邹湘娟接受采访时提到，饲料行业的毛利润有10%左右，而新希望 (000876)去年的饲料的毛利润只有6%。或许是综合环境的变化太快，刘永好曾经感慨： “做一年房地产的收益超过做十年农业的收益。”饲料的低利润和房地产的高利润之间的巨大落差，令新希望集团无法沉默。

    事实上，1996年，刘永好就进军了地产行业。然而土地对于现金的苛刻要求，足以令刘永好将目光转向资本市场。

    对借壳ST玉源，业内出现了揣测的声音：新希望集团很可能是借此举实现集团旗下房地产业务上市。而从2003年的第一届到2006年的四年中都一直位居 “农牧渔业”行业分析第一名申银万国的赵金厚对媒体称：“(此举)意味着新希望集团将充分利用资本市场，实现不同业务分别上市。新希望集团很可能是借助ST玉源实现旗下房地产资产的曲线上市。”

    记者就外界的这种揣摩采访了新希望集团的总部和北京相关负责人，对方均表示，现在没有办法作出答复。而且回绝的态度之坚决为这次资本运作蒙上了更神秘的色彩。

    排除法得到的地产上市猜想

    记者随后采访了多位农牧渔业的行业分析师，他们均表示，有这种可能性。

    一位不愿意透露姓名的分析师认为： “这几年养殖行业几乎没有太大的发展，饲料发展自然也受到影响，大部分公司利润都是裹足不前，几年来都没有太多的增长。刘永好有那么多钱，完全可以进入利润高的行业。”

    另一位分析师认为： “如果是借壳公司上市的话，同业竞争的关系，不太可能将饲料农牧等主要业务放进去。新希望也基本上把化工给淡出来了。”

    银河证券的分析师吴旭认为：“如果是新希望上市公司 (000876)里自身的房地产业务不太可能放到另外一家上市公司里，因为这样的资产置换需要得到流通股东的同意，没有必要这么做。房地产业务只要不是一个城市里的，也不存在所谓的同业竞争。”

    单就新希望 (000876)而言，它旗下的业务本身有乳业、肉制品业务、饲料、化工、银行、房地产和保险业务的投资。而从其近几年的资源整合来看，它更倾向于将公司打造成一个农牧业一条龙的公司和保持现在的 “金融影子股”并重的形式。 。

    新希望集团借壳ST玉源整合农业的可能性并不大。再看看化工的表现，上市公司在2006年已剥离出云南新龙矿物质饲料有限公司71.43%的股权，07年上半年，公司将成都华融化工公司的34.91%的股权剥离给新希望集团。化工一直都是新希望集团不太成功所在，曾被媒体称为“折断的尾翼”。

    饲料、猪肉等农业一条龙在前几年必然饱尝了被上游和终端挤压的痛苦。玉米和豆粕等粮食占饲料原料成本的50%以上，而这些原材料价格一直都是美国等国家的期货市场控制的。以玉米为例，美国大豆去年开始播种以来，CBOT大豆期货行情就一直都因为播种面积下降和天气等原因利多，上半年价格最多时上涨了200多美分，国际市场一直持续上涨。而大连的大豆、豆粕价格一直也受外盘的影响。原材料供应风险使得饲料行业的毛利润不断地下降。新希望去年通过收购千喜鹤介入生猪屠宰及猪肉制品深加工行业。但 “猪肉供应基本上依赖的是收购生猪，生猪价格一直高居不下，而随着2007年国家政策上的扶持，农村的生猪存栏量有所提升，这个问题才有所缓和。”邹湘娟谈到。而在财富证券的分析报告中显示： “新希望在2007年中报中体现，该项业务处于亏损阶段。”

    但同时有分析人士认为： “毕竟对于房地产，新希望不够专业，而且自己起家的优势产业是不会轻易放弃的，农业一样还是会被重视的。”

    刘永好对房地产业务的偏好一直都是有佐证的。刘本人早在1991年就曾在海南注册过房地产公司。1996年，新希望集团正式进军房地产领域，目前已经形成了以成都为龙头，辐射昆明、南宁、呼和浩特、大连、沈阳、武汉和上海等城市的房产项目网络群，开发楼盘面积超过百万平方米。

    新希望集团在呼和浩特市的大盘新希望家园占地有635亩，被称为呼市的超级大盘。

    其实新希望 (000876)的房地产业务早已茁壮成长，广发证券的一份分析报告预测：房地产业务将在公司07-09年为公司带来1亿以上的利润，而估计公司未来三年的税后利润分别为2.79亿元、3.61亿元和4.1亿元。