大豆年报：2008创造历史 重现历史

     序言：本文通过大豆的历史价格走势特征，根据大豆每个阶段主导价格走势的要点变化，来判断期货价格的走势，农产品期货季节性走势特征显著，笔者经过多年对大豆的研究，总结大豆的一些走势特征，汇集成文，希望能够对投资者参与大豆交易有所帮助。

    一、回顾2007年大豆市场走势及原因

    2007年对于大豆市场而言，可谓是"峰回路转，柳暗花明"，即上一轮大豆牛市在2004年达到峰值逆转之后，大豆市场已经连续了三年的熊市行情，随着2006年9月份大宗农产品价格上涨带动大豆转市以来，大豆期现货价格始终延续着上涨的步伐，直至现在美豆已经突破了34年的高点，连豆期价也达到了历史新高，是什么样的动力促使大豆的价格如此之高涨，又是什么样的阻力能让大豆停止上行的脚步？回首农业发展的历史，由于农民种植习惯和农产品比价效益的不同，农产品向来都具备生产的高峰和低谷，供需的变化决定了农产品价格的牛熊转换。从本质上来看，2007年大豆价格之所以能够达到历史的高点，其根本就是大豆减产所造成的，而国际原油价格的上涨、通货膨胀等因素又促进了大豆价格上涨的速率和高度。追述2007年大豆上涨的每一个阶段，都给我们留下了深刻的印象，从国际大豆市场2007年的上涨主要可以分为以下三个阶段：

    （一）延续涨势，技术突破，期价形成第一阶段上涨；

    2007年初，国际大豆市场延续着源自2006年9月份的上涨态势，国际小麦减产是诱发此阶段农产品价格上涨的主要原因。进入2006年9月份下旬以后，由于全球小麦主要出口国澳大利亚、阿根廷受干旱天气大幅减产，市引发对全球饲用谷物供应短缺的恐慌，CBOT小麦、玉米期价几乎同时发力，期价在10月份相继突破上方重要阻力后形成连续大幅拉升，此期间CBOT小麦期价均刷新了1996年以来连续图表最高点。由于小麦、玉米期价的大幅飙升，大豆相对于小麦、玉米的较低的比价关系被市场所广泛关注，大豆期价也借机实现了飙升。

    2006年末豆油市场也爆发了强有力的上涨行情，生物柴油的炒做逐步升级带动豆油价格的上涨，显然豆油的走强对大豆起到了明显的支撑作用。

    CBOT市场投机基金在此阶段开始大量的轧平之前的空头头寸，并开始逐步建立大豆多单，大豆牛市的特性正在不断的蔓延。

    1、比价关系，决定大豆价格补涨

    2006年，国际玉米价格不断的上涨，而大豆价格却因供需关系影响，并没有紧跟玉米上涨的步伐，从而导致大豆与玉米的比价逐渐下滑，直至2006年末、2007年初，大豆与玉米之间的比价达到最小1.75的比值，远低于大豆与玉米的比价在2.5左右的合理范围内，而这比价关系将预兆着一种状态，即在下一生产年度农民种植大豆和玉米的面积有望出现置换，大豆种植和生产存在潜在的减少。市场提前捕捉到了大豆与玉米价格之间存在一定的不合理性，作为期货市场有必要对其进行修正，在比价关系的触动下，美豆出现了一定的补涨行情，大豆和玉米的比价在2007年平稳的上涨，贯穿整个年度。

    2、需求拉动，豆油期价强势领涨

    进入2007年之后，关于生物柴油方面的题材开始促使豆油价格出现上涨。在生物柴油生产不断扩张的刺激下，美国豆油供应量的较大部分将由国内市场消化。2006年美国豆基生物柴油产量为1.5亿加仑，2007-2008年将翻倍、达到3亿加仑，而到2015年可能会进一步增长至5-6亿加仑。目前生产1.5亿加仑生物柴油大约需要消耗270万吨大豆，这也就意味着需要有250万英亩豆田或全国3%左右的豆田作为原料供应地。另据美国能源署（EIA）统计数据称，美国2006年全年的乙醇总产量估计达到49亿加仑、比2005年增长25%，需求总量预计突破50亿加仑。美国乙醇行业目前有110家工厂运营，年产能超过了53亿加仑，此外还有79个乙醇生产项目在建，投产后总产能将接近60亿加仑。

    除美国之外，其它地区如中国、巴西、欧盟等地区的生物能源产业也都发展迅速。2007年欧盟27国生物柴油生产能力由2006年末的870万吨增至1470万吨，而2008年预计将达到2470万吨；同时2007年全球生物柴油产能将增至2000万吨，至2010年全球生物柴油需求量预计将提高到4480万吨。

    在预期需求增长的拉动下，CBOT豆油期货价格出现大幅的上涨，随即阿根廷出台了豆油限制出口的相关政策，作为豆油的主要出口国，其采取的这种调控措施，减少了国际豆油流通市场的供应，进一步推动了豆油价格的上涨。

    3、基金翻多，大豆张现牛市特征

    随着市场基本面发生转变，基金在大宗商品市场逐渐轧平空头持仓，并伺机开始建立多头部位。在2006年9月份基金大豆净空单4.3万张算起，随后短短两周里即实现了净空头向净多头的转变，而到了2007年以后其大豆净多单已经达到了10万张附近的水平。

    指数基金是2007年大豆期价上涨的主要推动力，不同的时间都显现出了控制市场的作用，而2007年传统空头商品基金做空的态度开始转变，在2007年下半年也开始逐渐的建立一定数量的大豆多头部位，截止2007年末，商品基金大豆多单已经达到255380张，占多单总量的43.5%。