农产品期货牛市不改 豆类将是国内期市龙头

    继1月23日，国内外市场商品期货价格大幅下挫后，1月份的最后一周，包括大豆期货在内的农产品期货价格开始向上攀升。

    国内春节长假期间，受美国农业部月度供需报告削减大豆库存影响，2月8日美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货开盘即创出历史最高价1374.5美分/蒲式耳，不过在随后的交易时间受获利了结影响，大豆期货价格回落。

    春节长假过后，国内期货市场第一个交易日，农产品期货的普涨还是给了投资者不少希望。2月13日收盘，白糖主力合约SR0807上涨4.02%，强麦期货WS0809上涨3.04%，豆油期货主力合约Y0805上涨2.12%。但大豆期货主力合约A0809微跌0.48%，豆类期货似乎还在等待方向。

    豆类期货作为与国际市场价格关联最为密切的农产品之一，“目前豆类期货的价格主要受CBOT市场的影响，其走势还在等待方向。到3月时，美国方面发布的种植意向调查报告出台，才能进一步明确豆类期货走势。而在此之前，还有待观察。”格林期货首席分析师于军礼认为。

    “延续2007年下半年以来的农产品期货价格涨势，2008年涨势还将继续。”业内人士对此早有共识。而不断变化的外部环境也将支撑这一涨势得以持续。

    2007年涨势

    2007年度，大豆期货市场行情波澜壮阔，尽管上半年走势平淡无奇，下半年却涨势如虹。由于全球大豆库存持续维持低位，豆油需求被全面点燃，加上原油的持续上涨提高了大豆的运输成本，大豆期货价格的牛市在下半年启动。

    对于在2007年全年参与了大豆、豆粕期货交易的投资者来说，绝对可以用“冰火两重天”来形容自己的感觉。上半年如坠冰窟，下半年则火爆异常，一冷一热，不是身处其中的人，很难体会个中滋味。

    不妨先回顾一下2007年全年豆类期货市场情况。以目前黄大豆一号主力合约A805为例，其在2007年1月4日的新年第一个交易日当中，开盘价格为3173元/吨，而收盘价格为3185元/吨，全天的震荡区间为12元/吨，仅成交290手。尽管有A805在1月份的时候不是主力合约的原因，但如此低迷的价格还是反映了当时市场的大致情况。

    应该说，正是上半年的低迷状态迷惑了整个市场，也间接造成了下半年井喷行情。

    从2007年7月24日开始，大豆、豆粕和豆油的各个合约开始了一轮持续的上涨行情，截止到2007年11月15日，大豆合约A805最高上涨至4605元/吨，上涨幅度为39.33%。同期，豆粕M805上涨幅度为34.64%，豆油合约Y805上涨幅度为22.29%。

    2007年下半年喷发的不仅仅是价格。黄大豆一号合约在2007年7月24日到2007年11月15日期间，成交量从143,650手提高到1,027,860手，提高的幅度为615.53%，而持仓量在同期同样放大，增加的幅度为68.87%。豆粕和豆油两品种的成交量和持仓量均有不同程度的增幅。

    下半年的井喷行情，其主要原因为以下几个方面：

    北半球大豆种植面积减少，天气变化不利，大豆供应不足；中国的养殖业在下半年有所恢复，豆粕需求提高；国际原油价格上涨，远洋运费上升，进口大豆成本提高；中国的大豆进口节奏被打乱，造成阶段性的短缺；美元贬值引发全球性通货膨胀等等。

    2008年展望

    已经进入2008年，越来越复杂的经济环境和国际形势势必成为影响商品期货价格的重要因素。

    特别是美国次贷危机暴发以来，对美国经济衰退和对全球经济增长放缓的担忧的不利预期已经通过各种形式向全球资本市场各个领域渗透。1月中下旬全球股市暴跌，让本处在上升通道的农产品期货也难独善其身。

    1月23日，CBOT农产品市场全线受压，数个品种跌停。其中CBOT3月玉米大跌19.75美分或4%，收每蒲式耳4.6925美元，盘中一度跌停；3月大豆陡降至50美分跌停，收报去年12月28日来最低的每蒲式耳11.895美元。豆粕及豆油期货也都大幅下跌；3月小麦挫低29美分或3.10%，收每蒲式耳9.05美元，盘中也一度跌停；NYBOT棉花期货也跌停，3月合约收盘大跌300点，报每磅66.83美分。

    多数分析人士认为，以大豆为代表品种的价格走势，是受全球经济衰退的忧虑影响，导致农产品价格在涨至历史新高之后出现重大修正。

    与此同时，受外盘农产品期价大跌影响，1月24日国内农产品期货也继续全线下跌。收盘时，黄大豆一号0809合约下跌0.82%报4569元/吨；豆粕0809合约下跌1.2%报3220元/吨；强麦809合约下跌0.15%至2019元/吨。

    格林期货首席分析师于军礼分析说，鉴于目前市场对农产品的许多消费都是刚性的，中长期价格上涨的趋势恐难避免。1月23日国内外市场的震荡，也是在许多消息尚未明朗前“等待行情”的表现。

    风险依然巨大

    作为与国际价格联动最为密切的豆类期货，豆类等农产品(31.17,0.02,0.06%)未来的价格走势更多地取决于美国的种植面积和相关的农业政策，中期公司在期货报告中提到，在2008年的大豆市场中，供应的变化仍然是决定价格趋势的主导因素。其中，有两个热点因素需要特别关注：

    一个是南美大豆的产量。

    按照美国农业部在2007年11月的月度供需报告中的预测，南美的两个大豆生产国巴西和阿根廷在2007/2008年度大豆作物产量分别为6200万吨和4700万吨，分别比上年同期增长300万吨和减少20万吨。

    这里面存在一个变量，就是一旦巴西和阿根廷的大豆作物在生长和收割的过程中出现天气问题，将严重影响到全球大豆的供需平衡。所以，在2008年的2-5月份，巴西和阿根廷大豆作物的生长状况将对未来国际大豆市场的价格产生非常巨大的影响。

    二是中国和美国大豆作物的播种面积。

    2007/2008年度中国和美国大豆种植面积减少，玉米种植面积提高，与玉米和大豆的比价提高有很大的关系。

    所以，在未来的两三个月内，这种比价关系的变化仍将会影响到2008年度中国和美国农民的种植意向。

    大豆价格在2007年下半年的飚升，在很大程度上已经扭转了玉米与大豆的比价关系，所以，北半球的大豆作物种植面积很有可能重新提高，在2008年的4-6月份，对于美国和中国的大豆作物种植面积的预期，将成为影响大豆市场行情的决定因素。

    综上，目前的上涨趋势在2008年4月份之前将不会结束，因为北半球的大豆产量已经基本确定，在2008年4月份之前，南美的大豆产量还停留在预测当中，只有在南美的大豆作物顺利生长并收割在望的时候，全球大豆价格的涨势才会告一段落。

    2008年下半年的走势需要由北半球大豆作物的长势来决定。