商品市场反弹，豆价依旧看低

经济观察报8月24日：在过去的两个星期里，芝加哥期货交易所玉米、小麦两个品种的主力合约涨幅都在15%左右，大豆和豆粕主力合约的涨幅也都在10%以上，伦敦金属交易所的铜、铝、锌分别反弹了5%、13%和8%。

作为在这轮波动中曾大幅下挫27%的大豆期货，尽管上周出现了久违的上涨，且8月18日连豆主力合约901曾涨幅高达3.37%，但分析人士却认为 “目前大豆基本已经进入了缺乏主力资金介入的局面，价格只能称之为‘虚高’”。

缺乏主力资金介入

“大豆目前的国内市场情况比较复杂，在深度下跌行情的打击下，大豆期货迅速丧失了活力，随着809合约的弃盘和901合约场内资金的迅速流失，目前大豆基本已经进入了缺乏主力资金介入的局面。”北京中期分析人士姜北表示。

在过去的4月到7月间，大豆近月合约809和主力合约901之间的价差长时间徘徊在千元附近，最大价差出现在5月21日，达1056元/吨。

而最近在距离0809合约进入交割仅一个多月的时候，多头毅然选择了放弃。原本表现极为坚挺的0809合约突然跳水，短短7个交易日，竟有五个交易日收盘跌停。合约价格从8月初的5400元/吨，暴跌至4028元/吨，仅一周左右的时间，两合约之间千元价差消失殆尽，迅速降至100元以内。

姜北认为，最近一段时间，豆子类期货品种主要是由于短线资金炒作的因素推高了价格，从根本上说缺乏多头资金的保护，所以大豆目前的价格只能被冠以“虚高”的名字。

究其原因，随着国内、国外两个市场的止跌，陆续有投机资金在基本面缺失的状态下进场进行短期的博弈，通过市场中小资金参与者的反弹心态，重复完成拉高平仓的短多操作策略。随着中国、美国9、10月的新年度大豆的收获，南美增加大豆种植面积意向的确定，短期内大豆自身的基本面不足以支持长期上涨趋势的出现。而作为大豆输出国的美国，目前也处在经济衰退的预期中，为大豆上涨趋势蒙上了阴影。

“所以在未来5到6个月的时间内，国内国外大豆很可能出现震荡下行的状态，外围市场的不确定性，自身基本面的疲软，经济衰退带来的负面影响会逐渐维持对大豆价格的压制，而这次局面的复杂程度很大程度上超过上次3月的下跌”，姜北建议，在未来的行情中，维持谨慎操作的策略不失为投资者的上上之选。

3400或为“新牛”起点

成也萧何，败也萧何。伴随着油价飙升以及美元走低，商品市场一度走出令人炫目的牛市行情，而后，也是这两大因素将其推向悬崖边缘。这轮商品市场的反弹是否意味着期货尤其是大豆的又一轮触底回升？

东华期货首席分析师陶金峰表示，短期内这种反弹还有望继续，但能否就此成为转势还有待观察。未来美元指数的走势非常重要，如果回调后重新上涨将给商品市场带来巨大压力。

姜北也认为，大豆期货下跌，首先是国内的压力，中国和美国目前经济面临的形式是相反的情况，美国主要是流动性不足，而中国的流动性相对过剩。国内目前通货膨胀形式依旧没有根本改善，国家希望能迅速控制物价的决心并没有消失，而食用油的价格又是重中之重，而如果豆油价格下跌的话，势必会引起大豆价格的下跌，而大豆价格的下跌造成的损失会直接强加到农民身上，致使农民种植大豆情绪下降，美国的转基因大豆会迅速占领中国市场，来实现大豆整体的全球战略性布局。

“政府现在已经被大豆价格夹在了当中，如果价格上涨会继续通货膨胀，价格大幅度下跌会引发本国大豆产业的沦陷，在豆油厂已经沦陷的今天，国家也不希望在大豆继续重蹈覆辙。所以目前政府的态度，我们可以明确，震荡下行，在通胀稍微好转的时候，政府会出来提高大豆收购价来挽救中国的大豆产业。”姜北说。

“我个人认为政府会在期货3400左右，提高大豆收购价格，或许那个价格，才是真正下一波大牛市的起点”，姜北说。