2009年豆类市场年度报告

本文将从基本面着手，分析全球主要大豆生产国供需情况，并延伸到下游的饲料养殖行业。希望通过全面的分析，对投资者的操作提供一定的建议，也希望所反映的情况能够给相关产业经营者提供决策上的帮助。

    从一长段时间来看，在世界范围内，大豆的供需是基本平衡的，即供大于求的年份数等于供小于求的年份数。尽管随着大豆产量的稳步增长而导致2000年以后大豆供应在多数时间内出现相对过剩的局面，但距离2003/2004年度大豆出现供不应求后仅仅两年的2007/08年度，供应紧缺的状况再度发生，并且缺口一度达1391万吨，与此同时，世界性的粮油作物库存下降，也绷紧了人们的神经，08年2月，世界粮油库存降低至39年以来的新低，宣告了新一轮的粮食危机已经开始，短短几个月中，主要粮油产品价格就已经上涨至05年价格的1.8倍，大豆期价也在这一波行情之中，到达了历史的新高。

    08年注定是不平凡的一年，价格的暴涨，带来的是种植面积的猛增，人们的趋利性注定粮油价格不会在高位运行太久。新一作物年度的供需迅速倒向供大于求，让广大种植者们不得不面对自己种下的苦果。在08年的第四季度，主要粮油产品的价格仅为今年最高点的40%-50%，供需的周期性得到了很好的体现。

    伴随着全球经济陷入衰退之中，2008/09年度的大豆供需情况将回复到供大于求的情况，并且这种溢出有可能随着消费的下降而进一步的扩大，全球大豆价格将承受巨大的压力。

    全球方面

    从明年来看，全球大豆供应将会回到供大于求的局面。12月份美国农业部报告统计2007/2008年度全球大豆产量为2.2086亿吨，较上月预测值下调3万吨，较上年度减少5.5%；全球大豆使用总计为2.2957亿吨，较上月下调39万吨，较上年度增长2.04%；全球大豆期末库存5310万吨，较上月上调6万吨，较上年度下降14.2%。

    2008/2009年度全球大豆产量为2.3465亿吨，较上月下调109万吨，较2007/2008年度上涨6.2%；全球大豆使用总计为2.3258亿吨，较上月下调138万吨，较2007/2008年度增长1.3%；全球大豆期末库存5419万吨，较上月增加13万吨，较2007/2008年度上涨2.1%。

    虽然今年美国5-6月份的大洪水延误了大豆的种植，使得今年单产下降较厉害，最新统计显示2008/09年度美国大豆单产仅为39.3蒲式耳/英亩，比上年度下降5.8%。但是洪水也使得部分延误了种植的玉米地改种大豆，这使得大豆面积播种面积达到7590万英亩，较上年增加17.3%。这样一来，2008/09年度美国大豆产量将高于上一年的产量，产量的炒作基本上已经失去了空间。

    今年南美情况有点特殊，阿根廷由于2次农业方面的罢工，使得大豆销售停滞了很长一段时间，而2008/09年度的新豆种植也受到了当地阴雨天气的影响，但是总体播种面积却是远大于上年的水平（2007/08年阿根廷大豆种植面积达到历史新高），因而有关产地天气的炒作，对行情的影响有限。巴西种植情况基本上与上年持平，主要影响因素为未来的全球大豆需求情况。

    美国

    美豆的供需情况一直是交易商关注的核心问题。而本年度的大豆种植可谓是一波三折，5月份开耕时，一场席卷美国中西部的大洪水，打乱了农民的计划，严重延误了大豆的种植，同时由暴雨引发的洪水冲毁大量土地，使得豆农不得不补种或重耕。洪水引发市场对未来美国大豆产量的担忧，进而推高了期价，使得美豆在7月3日达到1654.0美分/蒲式耳的历史最高价。然而天有不测风云，既然能出现极端恶劣的天气，也有可能出现极好的天气。进入7月之后，美国中西部天气突然变得极适合大豆生长，风调雨顺的气候使得大豆进入代偿性生长，弥补了前期暴雨带来的生长过缓。甚至到了7月28日，USDA公布的作物生长进度显示，截至7月27日，当周美国2008/09年度大豆良好率为62%，较前周提高1个百分点，明显高于去年同期的58%。下图是最终美豆的优良率统计，可以看出自7月之后，大豆优良率提升迅速，在整个8月份一直高于往年水平，这也是为什么美豆的单产并没有因洪水而出现大幅下降的原因。

    图四  美国大豆优良率

    数据来源：东方艾格

    当然洪水确实对美豆产生了一定影响，加上10月份天气不好，今年大豆的收割进度产生了一定的延误，截止11月2日，今年美国大豆收割进度为86%，去年同期 90%，五年均值 89%。

    图五  美豆收割进度

    单位：百分比

    数据来源：东方艾格

    最新的美国农业部报告显示，美国2006/07 年度的大豆期末库存预测值为1562万吨，维持上月预测值；预测2007/08 年度美国大豆产量为7282 万吨，维持上月预测值；而期末库存为558 万吨，维持上月预测值；预测2008/09 年度美国大豆产量为7949 万吨，较上年度增长9.2%，期末库存为558 万吨，与上年度持平。由于上面提到的因素的影响，2008/09年度美豆收获面积7440万英亩，比本年度种植面积下调了150万英亩。

    消费方面：美国普查局数据显示，2008 年9 月，美国大豆压榨消费量为1.26 亿蒲式耳，同比下降15%。7月以来的国际原油价格暴跌，从最高的147美元/桶，跌到了最低的40美元/桶。原油价格的暴跌，也让美国的生物柴油使用情况受到了极大的影响。虽然奥巴马在竞选中曾承诺将进一步扩大美国生物能源的用量，但此口号是在当时国际原油价格不断突破新高的时期所提出的，而现阶段，原油价格如此之低，显然再扩大使用生物柴油是不划算的行动。加之9月以来，美国陷入金融危机之中，全国上下都把目光的焦点集中在未来经济的走势之中，无暇顾及生物能源的利用上。归根结底，在美国经济未得到好转之前，美国政府不愿也没有更多的钱来推动生物柴油的利用，未来生物柴油的用量有可能进一步下滑。

    图六  美国大豆压榨消费量（普查局）

    单位：蒲式耳

    数据来源：东方艾格

    随着美国金融危机的扩大，世界性的需求放缓正在延续，这也是为什么美国农业部不断调低大豆使用量的原因。预计在未来的一两年之内，虽然库存较低，但美国大豆的供需情况仍将维持在一个供应相对过剩的水平之上。

    数据来源：USDA

    现阶段，支持美豆行情的因素就只剩下还算不错的出口，这其中来自中国的需求依然旺盛。截至2008年12月4日(周四)的USDA一周出口销售报告显示，当周美国2008/09年度(08年9月1日起)大豆净出口销售量为80.98万吨，是前一周的2.25倍，较前四周平均水平提高34%，当周美国2009/10年度美豆净出口销售量为2000吨，全部出口日本，两年度累计净出口销售量为81.18万吨，超过分析师此前预测的50-80万吨区间上沿。进口增加的国家和地区包括，中国63.63万吨(其中16.5万吨由匿名买家名下转入)，荷兰11.63万吨(其中11万吨由匿名买家名下转入)，土耳其5.6万吨(其中4万吨由匿名买家名下转入)，埃及4.5万吨，摩洛哥2.5万吨；削减进口的国家为匿名买家9.32万吨。当周美国2008/09年度大豆出口装船量为94.74万吨，较前一周和前四周平均水平减少25%、14%，主要发往国家和地区有：中国59.93万吨，荷兰11.63，台湾6.73万吨，土耳其4.95万吨，墨西哥4.47万吨，叙利亚2.79万吨，日本2.12万吨。截至12月4日，美国2008/09年度大豆累计出口销售量为1836.3万吨，去年同期为1913.32万吨；累计出口装船1047.43万吨，去年同期926.45万吨。本市场年度，中国已累计购买美豆987.26万吨，去年同期为940.92万吨；累计装船604.19万吨，去年同期为394.56万吨。

    图八   美国大豆每周净出口销售量

    数据来源：USDA

    从去年开始，基金不断推高CBOT大豆期货价格，2008年7月3日，CBOT大豆期价创出1654.0美分/蒲式耳的历史高价，然而随后阿根廷出口改善、美豆产量增加以及全球经济恶化，大豆期价急转直下，基金净多持仓也不断缩减，截止2008年12月9日，CBOT大豆期货持仓已减至20888手，萎缩明显。

    2009年美豆供需会是一个相对偏松的局面，一方面美豆产量增加，另一方面则是国内受到金融危机以及原油价格低位徘徊等因素的影响，压榨量急剧减少。但从总体上看，期末库存不会出现太大变化，主要仍是由于中国的进口需求依旧旺盛，并且在未来有继续大幅增长的趋势，这在后面会做出分析。