农产品　牛年无牛市

     　在刚刚过去的2008年，农产品和原油等工业品一样，演绎了经典的过山车行情。国内外大豆、玉米、小麦以及油脂类等农产品期货在上半年延续了2007年的牛市，期现货价格改写了一个又一个历史记录。但在下半年风云突变，受作物丰产的压力以及美国次级债危机演变成金融危机甚至经济危机影响，几乎所有商品出现了史上最大的跌幅，农产品当然也未能幸免。2008年第四季度，世界各国的救市力度不断加大，尤其是我国政府对小麦、玉米、油料的直接托市，一定程度上稳定了市场信心。在2008年12月初，农产品先于工业品出现反弹。于是市场上看牛的声音再度出现。但笔者认为，经过了去年的大涨大跌，农产品市场需要更多的时间休养生息，经济危机影响的消除则需要很长的时间，使的市场炒作力量暂时偃旗息鼓，但农产品供应上的不确定性，需求上的刚性增长可以使其避免进一步深跌。2009年更应该维持宽幅震荡格局，虽然是我国的“牛”年，但农产品应该不会有牛市。

    一、经济危机不会很快结束。

    由于美国对金融市场监管的不力，由于美国等国家长期实行低利率的政策，导致美国和世界的流动性极度泛滥，美国民众过度透支未来的消费，美国金融企业过度杠杆化的操作……物极必反，资产泡沫在终于2008年破裂。同时给世界经济沉重打击，世界经济可能陷入长时间的衰退，这基本已经成为共识。那么经济的衰退必然导致原油等工业品消费的降低，所以我们看到原油价格、基本金属大幅度地下跌。而对农产品的影响一是使得农产品的工业需求大幅度下降。使得利用玉米制作燃料乙醇、植物油脂制作生物柴油的用量大幅度减少。二是原油价格的下跌，使得农产品生产成本大幅度降低。三是金融危机使得市场流动性大幅度降低，市场信心崩溃，基金炒作热情降至冰点。因此，世界经济危机对农产品的上涨的制约将是长期的和根本的。

    二、农产品的生产仍存在不确定性。

    当初农产品价格的大幅上涨表面上看有很大的原因是当年世界粮食产量的大幅度减产，比如CBOT农产品的联袂上涨就是以小麦主产国和主要出口国澳大利亚大幅度减产为导火索。但实际上是由于世界长期不重视农业生产、需求国长期保持较低库存的造成的。由于粮食价格长期处于较低水平，使得需求国可以在市场上可以以较低的价格随用随买，而不用维持相对较高的库存。而粮食生产国则由于粮食价格偏低，对农业投入明显不够，而使的产量没有太多保证。所以，一旦出现减产，一旦世界粮食贸易出现问题，需求国的便会抢购，而生产国自然会惜售，比如在2007年、2008年的很多时间内，主要粮食生产国对本国粮食生产设置了不同的限制。从而使得在世界上出现了久违的粮食恐慌、粮食危机。如果这种情况持续时间长一些，也许会改变世界人们的观念，可以促使人们关心粮食生产，关心粮食安全，但很快，2008年风调雨顺，粮食产量恢复，粮食价格大幅度低走，需求国刚刚抢购、建立库存，便因后期粮食价格大幅下跌后悔不迭，主产国农民的收益增加的喜悦也仅仅持续了2个年头。这样的结果会导致什么呢？会导致世界再度进入再一个轮回。不重视粮食生产，需求国低库存……，但粮食生产存在不确定性，比如澳大利亚的小麦基本是靠天吃饭，年度间的产量有时相差50%。美国、阿根廷的大豆生产同样会因天气的干旱出现大幅度减产的可能，比如2003年CBOT大豆的暴涨主要是由于美国关键生长期的严重干旱导致的。天有不测风云，和工业产品供应的的相对稳定性不同，农产品的这种靠天吃饭的性质使得世界粮食生产存在很大的不确定性，所以，我们看到，哪怕阿根廷刚出现了一点干旱的苗头，就导致了CBOT大豆强势反弹。

    三、需求的刚性增长成为抬高农产品价格的最有力的支撑。

    经济危机不会太大影响人们的食欲。不断增加的人口，不断提高的人们的生活水平，都使得世界农产品的消费量只增不减。最有力的证据之一就是我国对大豆的需求。自我国成为大豆进口国以来，不论我国的的大豆产量是增加还是减少，我国的大豆进口一直呈现不断增加的趋势。早在2002年，面对不断增加的大豆进口，许多市场人士就认为是国内不断增加的加工能力即产能导致了大豆进口的非理性增加。而随后几年进口量继续增加的事实证明，是国内对大豆不断增加的需求导致了大豆进口量的增加。虽然12月份的进口数据还没有出来，但2008年我国大豆的进口量注定再次刷新历史记录。当然还会有人认为是上半年进口商的抢购、下半年政府对国产大豆的收购导致进口大豆更划算造成进口量剧增。但事实会证明市场完全有能力消化这些大豆产品，毕竟我国的人均蛋白消费量和油脂消费量和世界发达国家相比还有很大差距，还有很大的增加空间。另外，大豆需求的另一个增长点是印度，作为世界上人口第二大国，随着经济的发展，对大豆的消费也会持续增加。在不远的将来会成为我国大豆进口的主要对手。

    生物能源的炒作随着经济危机的来临而暂时停滞，但农产品供应和需求因素的炒作则是永远不变的理由。经过了前两年牛熊的激烈搏斗，2009年的农产品需要震荡来梳理思路，大趋势基本应和大涨大跌后的2004年下半年和2005年的CBOT大豆走势类似。因此，高了卖点，低了买点，高抛低吸的操作策略也许更符合今年的行情。