饲料行业：产业链延伸，集中度提高

     饲料行业是连接种植业与养殖业的中间行业，我国饲料行业的发展，对于促进粮食高效转化增值和农产品[15.21 -1.23%]精深加工发挥了重要作用，对于促进畜牧水产养殖的发展提供了基础支撑和战略保证，饲料行业作为我国农业经济的重要组成部分，其发展水平的高低，已成为衡量现代农业发展程度的重要标志。

    我国饲料行业现状：我国饲料产量从1990年起持续增长，保持着6.92%的年复合增长率。2006年我国饲料产量已经达到11059万吨，占世界总产量的17%以上，连续16年稳居世界第二，仅次于美国。2007年，全国工业饲料(配合、浓缩，预混)产量达到12311万吨，同比增长10.81%。其中配合饲料产量为9319万吨，保持快速发展；浓缩饲料产量为2491万吨，增幅减弱；添加剂预混合饲料产量521万吨，保持正常发展速度。从2002年到2007年，全国饲料工业总产值分别为1906亿元、2100亿元、2428亿元、2742亿元、2908亿元、3011亿元，年均复合增速为9.65%

    饲料行业未来发展趋势：(1)饲料品种结构变化、水产饲料更具发展前景;(2)行业经过并购整合集中度进一步提高;(3)饲料企业向下游养殖业务拓展成为必然选择2009年饲料行业景气度有所回升：2009年，饲料原料价格的增速减缓甚至下跌降低了饲料企业的成本压力，同时下半年猪价企稳将带动畜牧养殖积极性的恢复，这些因素综合作用或许使得饲料行业在2009年迎来景气周期。

    我国饲料行业上市公司分析：我国饲料行业的非ST上市公司有7家，分别是新希望[9.21 -0.54%]、通威股份[10.56 10.00%]、天邦股份[11.44 -1.29%]、正邦科技[8.55 3.64%]、正虹科技[4.57 1.11%]、中牧股份[15.68 -1.75%]、天康生物[14.46 -1.50%]。经营猪饲料的占了4家，水产饲料的2家，禽畜饲料的2家(其中天邦股份既经营水产饲料又经营禽饲料)。

    区域饲料龙头正邦科技：公司主营业务为饲料的生产及养殖、良种繁育。主要产品为猪饲料、禽饲料、水产料、其他料、种猪及商品猪养殖，其中以猪禽饲料为主。公司是江西省饲料生产的龙头企业，其饲料产品在江西省市场占有率达50%以上。公司的竞争优势主要有：(1)独有的“技术＋营销”模式。(2)上下游一体化经营提升经营效率。公司未来的业绩增长点主要有：(1)饲料景气度恢复过程中公司猪饲料业务盈利能力的提升；(2)公司向下游养殖业延伸产业链，为未来业绩增长奠定基础。我们预测公司2008-2010年EPS为0.18、0.31、0.48元。给予“增持”评级。