国内大豆投资价值显现

来源:    作者:    时间: 2009-05-31
     去年10月份以来,国家连续收储国产大豆,国家政策的托市,使得大连大豆操作空间较小,资金逐渐转向不受国家政策保护的豆粕、豆油相关品种。缺少资金的追捧,大连大豆一直维持窄幅区间波动。3月份以来,豆油豆粕大幅反弹。截止到5月19日Y0909收盘价较3月2日上涨了26%;5月19日M0909收盘价较3月2日上涨了19%,期间A0909仅上涨了8%。CBOT7月大豆目前已由851.2美分上涨至1162美分,上涨幅度超过了36%。近来,盘面在悄然发生变化,资金似乎发现了“价值洼地”,5月19日当周大豆一号主力合约持仓和成交量迅速放大,一举突破3300—3600盘整区间。笔者认为,尽管从技术上来看,目前连豆维持强势,但是后期如果基本面因素未见改善将会限制其上涨空间。

    国内供应压力犹存

    2009年1月至4月我国共进口大豆超过1385.8万吨,同比增加了36%。同时商务部预计5月到港大豆为429万吨,为历史新高;6月预计为411万吨。国家粮油中心预计,2008/2009年度我国将进口大豆3950万吨,目前已进口大豆2673万吨。照此计算,本年度后4个月进口量为1277万吨,加上国储收购的725万吨,国内在9月份以前的供应量达到2002万吨。截止到目前国家储备局仓库中有超过600万吨国产大豆,一旦现货大豆价格达到合适价位,国储的巨量大豆便需尽快抛售。进入7月份黑龙江地区的降水量将增加,届时大豆很可能出现霉变。根据国家文件精神,顺价销售已成定局。因此,国储大量收储的大豆可能对市场产生巨大冲击。截止到5月23日,黑龙江农民已出售大豆66.1万吨,农民手中尚有6万吨左右大豆。

    从上述分析可以看出,5—9月份国内大豆市场需要消化约2008万吨大豆,其中还未加上其余省份大豆,以及近300万吨港口大豆。如果后期豆粕、豆油需求未见好转,供应的压力将会延续。

    需求存在不确定性

    2009年1—4月我国饲料月度单产都高于前三年同期水平。4月份,中国规模以上饲料加工企业的产量总计达到1052.6万吨,同比增加26.9%;1—4月累计产量为3639.0万吨,同比增加27.1%。从饲料行业的生产周期来看,5、6月份是饲料加工和消费高峰期。从目前养殖效益来看,5月份生猪养殖效益有所下降,肉鸡和蛋鸡养殖效益有所提高。每头猪亏损约99元,亏损额较上月增加;肉鸡养殖效益为0.93元/只,较上月提高0.4元/只;蛋鸡养殖效益盈利0.93元/千克鸡蛋,较上月提高0.4元/千克鸡蛋。预期6月份生猪效益继续下降,肉鸡和蛋鸡养殖效益继续回升。从生猪养殖角度看,生猪养殖饲料占豆粕消费比重约为29%,生猪养殖对豆粕影响还是较大的。国内生猪市场进入弱势周期,目前大部产区母猪存栏量仍趋于饱和,在养殖周期的作用下,二季度中后期国内生猪市场仍将处于供应量趋增的氛围中,政府为防止猪肉价格过度下跌出台调控方案,以稳定生猪市场的供应,预计短期内生猪养殖对豆粕的需求不会快速下降。

    综上所述,在新豆上市之前,国内大豆供应压力较大,而养殖业需求存在着不确定性,后期走势对豆类需求的要求更为严格。国储收购价3700元/吨对连豆既是支持,也是一个较强的心理阻力价位,投资者需关注后期国家储备豆政策走向。尽管目前CBOT与DCE大豆联动性较前期减弱,但CBOT大豆走势对DCE大豆走势的影响不容忽视。CBOT大幅走高,进口成本大幅攀升,内外价差迅速扩大,若基金逼仓成功,国内油厂不得不点价进口高价大豆,对国内大豆的价格具有一定的支撑。同时,从目前来看,在宏观基本面未见异常的情况下,CBOT大豆不具备大幅回调的条件,美元的大幅下跌对CBOT大豆价格也具有支撑作用。因此,从内外大豆价值来看,DCE大豆更具投资价值,但需要关注A1001合约能否有效突破3700关键点位。

 
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