一周展望：美国养猪业垂死挣扎

     美国 - 破产是个可怕的词，意味着养猪业在这一轮的周期当中正在进入“垂死”阶段，普度大学推广经济学家Chris Hurt写道。

    

    几家大型生产企业的律师最近几个月已经打出了“关张”的告示。向猪场提供贷款的贷款人正在受到这些不良贷款越来越紧迫的压力 - 如果生产者现在退出，贷款人能收回什么？答案是，多半收回不了什么，因为在当前的市场形势下，止赎的猪场如果强行拍卖，几乎卖不出什么钱。

    为什么会到这种地步？原因是多方面的，但总的来说，过去两年里这个行业受到的挑战太多，成本急剧增加，并且这个行业已经发展得太缺乏灵活性，很难降低规模。这种缩减生产规模的需求现在通过个别企业的破产被强制实现，让人们看到了整个部门资产损失的冰山一角。养猪业要想回到盈亏平衡，种猪群在现在的基础上还需要缩减3%至5%。

    生猪价格已经从8月份的低谷中爬起来了，但今年末季度40美元的生猪价格还是被每英担48美元的生产成本完全抵消了。9月的时候，乐观的观点认为2010年饲料价格将会比较缓和，但随着玉米价格每蒲式耳涨0.90美元，这种乐观也消逝了。现在估计，明年自繁自养猪场的生产成本将在每英担50美元左右。从现在40美元的价格来看，涨到盈亏平衡点实在是很难。

    明年估计生猪价格平均在46至47美元之间，一季度44美元左右，二、三季度涨到50美元左右，末季度再掉回45美元左右。假设成本为50美元，那么每头猪仍将损失10美元左右，连续第三年亏损。然而，当前的财务危机现实也意味着，猪群会进一步缩减，需求会增长，猪价会高于当前预测的水平。

    也有许多人认为猪价会涨得更高，最重要的是期货经纪人这样认为。通过11月20日收盘形势以及东部玉米带过去五年的基本面平均水平来看，期货市场人士认为明年生猪的猪场价格会在50.50美元左右，说明2010年能实现盈亏平衡。如果说这样的消息有什么坏处的话，那就是这会助长生产者/贷款人的乐观情绪，可能造成种猪群规模实际缩减的幅度不够。如果真是这样的话，现在或许应该抛售期货。

    那些拿不定主意到底继续经营还是退出的生产者和贷款人应该把期货市场当作作价抛售的机会。大部分贷款人希望他们的猪场至少能弥补现金损失。也就是说，他们不希望当前的金融形势进一步恶化。那么间接成本怎么办，比如建筑和设备的折旧、还本付息和税金？如前所述，如果强行变现的话，猪舍和设备现在可能值不了几个钱。只要养猪生产者明年不要把财务状况搞得更糟，贷款人还是希望继续支持他们。如果他们能挺过去，那么到了后年猪舍和设备可能会更值钱。

    显然，有些猪场必须减产，或关闭，以便降低总成本。仍然存在许多高成本、低效率、资金严重不足，或不愿冒险损失更多资产的猪场。进一步的缩减就来自于这些猪场。

    处于严峻财务形势的生产者如果希望针对50$左右的价格对瘦肉型猪进行套期保值，那么就必须把饲料成本也覆盖到。

    尽管前景黯淡，但具有讽刺意味的是，期货市场给生产者开了一条路，让他们至少能够渡过2010年。老牌的经纪人常说，猪价看涨的时候一定不要获利抛售，过去确实是这样的。价格看涨的时候，通常会涨得高于预期，让持猪惜售的人获得丰厚的利润。

    然而，现在是个新时代，老的格言未必适用。此外，今天进行套期保值让一些猪场在贷款人准备放弃的情况下得以度过明年。对于他们，新的格言就是，度过2010年，争取机会在2011年生存。