国内大豆市场2010年上半年整体下跌下半年反弹将受抑制

    7月26日消息，2010年上半年期间，国产大豆市场整体呈现下跌态势，特别是在政策因素消耗殆尽之后，主产区大豆价格加速下跌，而上半年国产大豆市场的主要特征可以概括为“市场疲软，购销清淡”；随着此期间进口大豆陆续大量到货，国产大豆加工及购销压力也依然不减，而受到油粕行情持续疲软的影响，多数加工企业生产积极性受到一定的影响，在4月末国储收购期结束后，国内大豆市场价格持续低迷。

    在上半年大量采购进口大豆导致国内港口库存压力不断加大的情况下，市场预期三季度到港量逐渐减少将缓解国内大豆供应压力。而上半年国内粕油需求持续低迷，下半年季节性饲料需求转旺及国家连续收储冻猪肉的政策等均将提振豆粕饲用需求量。

    而在国产大豆备春耕生产方面，4月份是黑龙江备春耕的关键时期，天气因素导致黑龙江春耕生产形势十分严峻，而进入6月份之后，虽然黑龙江省大豆出苗较正常年份延迟5-7天，但6月份黑龙江天气状况较有利于大豆的生长，国内市场关注夏季是否会出现炎热干旱天气以及秋季早霜是否会威胁作物生长，而在下半年国际豆市基本面偏空的背景下，2010年秋季美豆能否获得丰收已补充上年度偏紧的库存是下半年市场关注的焦点。

    一、2010年上半年国内大豆市场行情走势回顾

    第一阶段（1月-4月），临储政策支撑东北大豆价格高位稳定，但购销始终清淡

    2010年1-4月，在临储大豆3,740元/吨的最低收购价政策支撑下，东北产区国产大豆市场收购价格一直稳定在3,700元/吨的价格之上，但在种植效益低，农户惜售情绪严重，压榨利润微薄加工企业收购意愿低迷的情况下，产区大豆收购一直处于购销清淡的状态。

    元月份正是黑龙江大豆上市的高峰期，但黑龙江遭遇多年来少有的大雪和降温天气，大部分地区交通运输受阻，大而当地多数大豆加工企业收购量偏低，部分只能依靠库存维持生产，进入下旬多数加工企业已经停产放假，而此时豆价的再次回落也导致上市量的持续减少。二月份期间，东北地区国产大豆在国家政策支撑下稳中趋弱，大豆价格与进口大豆相比已无优势，且受春节长假影响，收购市场多处于暂停状态，有价无市状态较为突出。而随着进口大豆港口分销价格回落且供应充足，东北大豆已无价格优势，竞争力进一步减弱。

    三月份，黑龙江大豆市场购销持续清淡，价格低迷的状况依然没有改变，截至3月底，黑龙江仍有约35%的大豆滞留大豆农及家庭农场手中，3月份期间多数加工企业基本丧失持续加工的可能，虽然3月下旬起黑龙江部分地区商品豆购销活动有所恢复，但受制于雨雪天气，市场成交量极少。四月份期间，黑龙江大豆市场购销活动开始恢复，各地大豆上市数量持续增加，但大豆价格低迷的状况依然没有改变，进口大豆成本偏低仍在压制国产大豆市场的回暖和销售，同时，下游产品油粕市场行情持续低迷，加工利润低下也使得黑龙江产区多数油厂恢复加工生产面临较多困难，4月中旬起黑龙江再次遭遇大范围雨雪天气，明显加剧了东部地区的土壤湿度，也给大豆购销带来诸多不便。

    第二阶段（5月-6月），政策到期加之进口大豆到货压力加剧，主产区豆价持续下挫

    这个阶段中，在失去了国储收购政策的支撑后，黑龙江主产区大豆价格较之前出现明显下跌，再加上此期间国内沿海港口正处于进口大豆的到货高峰，产区市场购销两淡的局面依然没有改观，多数加工企业依然处于停产状态，受春耕大忙季节的影响，产区大豆上市数量也持续减少。

    且由于国产大豆与进口大豆之间巨大的价差，目前国产大豆占有全国大豆消费的比重逐渐减少，大部分国产大豆只能进入国储，但是国储收购价格对于国产大豆价格的支撑效应了显而易见。2010年1-4月份，在临储政策支撑下，产区国产大豆市场收购价一直稳定在3,700元/吨的价格之上，但在种植效益低、农户惜售心理较重、压榨利润微薄，加工企业收购意愿较低的情况下，产区大豆收购一直处于购销清淡的状态。

    而随着4月底国家收储大豆收购期截止，失去了政策支撑。产区大豆市场价格较之前明显下跌，再加上春播临近，农户惜售情绪有所好转，但产区整体购销状况仍不理想。而在此期间，进口大豆继续集中到港，国内港口大豆库存高企，在油厂压榨利润缩水、大豆采购意愿较低的状态下，进口大豆港口分销价格维持弱势，也给国产大豆市场构成进一步的下行压力。

    （五）上半年北半球新季大平播种开局状态不一，下半年大豆仍具炒作题材

    北半球大豆主产区的春播形势不尽相同，美国中西部大豆产区天气相对良好，大豆播种进展顺利，因而给市场带来预期中的利空压力。但由于生长期间阶段性天气状况的不确定性，因而这也是当前市场仍保持一定的风险升水的原因所在。同时，由于受到去冬今春天气不理想的影响，今年我国大豆主产区黑龙江的大豆播种较往年延迟了10天左右，即便如此，国际大豆市场基本面前景依然因利空而承压，因创纪录高的南美大豆供应以及可能创纪录的美国新季大豆播种面积使全球供应充裕。

    尽管南美大豆丰产仍将给国际大豆市场施加利空压力，但这一利空因素已逐渐被市场所消化，南美巴西、阿根廷公路交通、港口装卸设施及罢工，使得中国等大豆进口国仍然离不开美国，这些利空中的利多同样将发挥作用，特别是在当前巴西大豆出口供应形势仍显紧张，这也是一部分世界大平买家重新到美豆新作市场的主要原因。

    同时，中国和阿根廷之间的豆油贸易摩擦于3月末爆发，也使得美国大豆无疑受益增多，中国进口商在国际大豆市场上旺盛的采购需求，加上缺乏美国农户抛售导致的旧作大豆供应紧俏，成为吸引大豆市场的投机性买盘的基本面因素。而4月份美盘豆价整体表现涨势的外围市场因素，则来自中国近期加息预期减弱、全球经济长期复苏前景以及通胀预期提供长期外部支撑等等。

    6月中旬，连续大涨两个月的美元振荡走低，而欧元一度或至两周高位，全球股市涨声一片，商品市场也因此受益，CBOT大豆期价也结束了4月末以来的跌势，反弹至一个月高位。同时，加拿大种植忧虑，中国采购传言美国本土市场需求共同提振国际大豆市场，但之后市场对西班牙信贷和银行体系的担忧重现，并且在2009/10年度南半球大豆产量创纪录的背景下，2010年北半球新豆播种面积继续增加，这确立了国际大豆市场供给的潜在利空。

    三、2010年下半年国内大豆市场走势初步展望

    从2010年上半年国内大豆市场走势来看，政策面对于国产大豆的支撑作用较为明显，整体走势可简单概括为“购销清淡、价格疲软”，而来自进口大豆供应充裕与终端养殖需求疲软形成的强烈反差，也是造成国产大豆消费水平总体疲弱的主要原因所在；油粕行情的持续低迷以及国家收储政策支撑下的偏高的国产大豆加工成本，促使主产区油厂大部分处于停产状态，而伴随着今年6-7月份大豆集中到港的影响，加上目前国产大豆尚未释放的库存数量，预计第三季度国内大豆市场将会继续消化库存压力，8-9月份到货压力会有所缓解。

    而截止5月底黑龙江大豆地区大豆播种基本结束，但部分低洼地块补种大副产品仍在进行中。进入6月份之后，黑龙江大豆市场价格再次下跌，豆农出手意愿较低加上产区大豆加工企业收购意愿不强，造成当地大豆有价无市局面依然没有改变，而在进口大豆持续涌入国内市场的背景下，产区大豆油厂与豆农之间处于十分被动的地位。6月份是黑龙江大豆出苗生长的关键季节，虽然全省大豆出苗较正常年份延迟5-7天，但6月份黑龙江天气状况较有利，于大豆的生长。

    二、影响2010年上半年国内大豆市场走势的主要因素

    （一）中国进口大豆数量激增

    2009/10 年度以来，国内大豆进口量就一直在以超出往年同期水平的状态在不断增加，2009年9月份至2010年5月份，国内大豆进口总量为3,253万吨，来自市场的消息称，5月份高达650万吨，6月份550万吨，7月份将会降至300万吨。而8月份则略有增加至350万吨附近。如此庞大的进口大豆预期或将使得 2009/10年度国内大豆进口总量触及4,960万吨的历史新高。不过第一季度期间，由于巴西港口装运迟缓且阿根廷大豆收割速度因天气而放慢，一度影响到国内进口大豆的到货节奏，因而也是推动豆粕价格出现波动上涨行情的主要利多因素。

    （二）国内畜禽养殖需求低迷，豆类产品消费水平明显低于市场预期

    2010 年以来，国内畜禽养殖市场整体需求恢复节奏相对缓慢，配合饲料销量同比下降10%以上，一定程度上是造成终端采购方看空豆粕市场后市的主要影响因素之一。今年一季度期间，口蹄疫疫情频发，造成仔猪死亡率的显著上升（偏高可达5成），严重影响同期生猪补栏。一直到一季度后期，国内仔猪补栏始终较为低迷。自4 月1日，国家启动今年首批中央冻猪肉收储以来，4月中旬至5月初期间国内毛猪价格呈现较大幅度反弹，但之后由于生猪供应水平过高，拖累生猪价格，使得国内生猪养殖户亏损持续加大，而为了扶持国内生猪养殖市场，国家连续出台收储扶持政策，直到6月中旬才出现较为明显的效果。

    而6月中旬，前期补栏不足对于国内生猪市场供应形势的影响也再度显现。总体来看，7-8月生猪出栏水平仍将受到抑制，猪价显现明显反弹趋势。此外今年上半年生猪养殖持续亏损，导致养殖企业浓缩料用量显著下降，是大豆类产品消费水平明显低于预期的主要原因。另外，受去年东北干旱气候影响，导致玉米减产，今年初冰冻灾害以及西南干旱等自然灾害加剧对粮食价格恐慌。同时，国家为增加农民收入，提高最低收购价格，通过托市进一步提高饲料原粮价格。截至6月30日，国内玉米日均价为 2,022元/吨，较年初涨幅高达7.72%，而饲料成本的不断上涨，也抑制部分养殖户的补栏积极性，从而导致我国生猪存栏不断下滑。

    （三）油粕需求持续低迷，多数油厂长期处于停机状态

    自4月末以来大豆收购价格持续较低，而贸易商普遍存在的压价行为也更加剧了产区农户惜售心理，同时油粕销售不畅也继续影响着产区油厂的开工积极性。另外，2010年上半年国内豆油市场价格一直弱势振荡，豆粕价格更是一路下滑，加之市场购买意愿缺乏，油厂压榨利润微薄，部分中小型加工企业更是处于亏损停机状态。

    （四）国家临储政策到期后豆价重归跌势，购销主体入市积极性不高

    2009年11月，国家发改委宣布将以3,740元/吨的最低收购从收购国产大豆，并给予加工企业160元/吨的补贴，降低与进口大豆的价差，保证油厂的利润率。

    且由于国产大豆与进口大豆之间巨大的价差，目前国产大豆占有全国大豆消费的比重逐渐减少，大部分国产大豆只能进入国储，但是国储收购价格对于国产大豆价格的支撑效应了显而易见。2010年1-4月份，在临储政策支撑下，产区国产大豆市场收购价一直稳定在3,700元/吨的价格之上，但在种植效益低、农户惜售心理较重、压榨利润微薄，加工企业收购意愿较低的情况下，产区大豆收购一直处于购销清淡的状态。

    而随着4月底国家收储大豆收购期截止，失去了政策支撑。产区大豆市场价格较之前明显下跌，再加上春播临近，农户惜售情绪有所好转，但产区整体购销状况仍不理想。而在此期间，进口大豆继续集中到港，国内港口大豆库存高企，在油厂压榨利润缩水、大豆采购意愿较低的状态下，进口大豆港口分销价格维持弱势，也给国产大豆市场构成进一步的下行压力。

    （五）上半年北半球新季大平播种开局状态不一，下半年大豆仍具炒作题材

    北半球大豆主产区的春播形势不尽相同，美国中西部大豆产区天气相对良好，大豆播种进展顺利，因而给市场带来预期中的利空压力。但由于生长期间阶段性天气状况的不确定性，因而这也是当前市场仍保持一定的风险升水的原因所在。同时，由于受到去冬今春天气不理想的影响，今年我国大豆主产区黑龙江的大豆播种较往年延迟了10天左右，即便如此，国际大豆市场基本面前景依然因利空而承压，因创纪录高的南美大豆供应以及可能创纪录的美国新季大豆播种面积使全球供应充裕。

    尽管南美大豆丰产仍将给国际大豆市场施加利空压力，但这一利空因素已逐渐被市场所消化，南美巴西、阿根廷公路交通、港口装卸设施及罢工，使得中国等大豆进口国仍然离不开美国，这些利空中的利多同样将发挥作用，特别是在当前巴西大豆出口供应形势仍显紧张，这也是一部分世界大平买家重新到美豆新作市场的主要原因。

    同时，中国和阿根廷之间的豆油贸易摩擦于3月末爆发，也使得美国大豆无疑受益增多，中国进口商在国际大豆市场上旺盛的采购需求，加上缺乏美国农户抛售导致的旧作大豆供应紧俏，成为吸引大豆市场的投机性买盘的基本面因素。而4月份美盘豆价整体表现涨势的外围市场因素，则来自中国近期加息预期减弱、全球经济长期复苏前景以及通胀预期提供长期外部支撑等等。

    6月中旬，连续大涨两个月的美元振荡走低，而欧元一度或至两周高位，全球股市涨声一片，商品市场也因此受益，CBOT大豆期价也结束了4月末以来的跌势，反弹至一个月高位。同时，加拿大种植忧虑，中国采购传言美国本土市场需求共同提振国际大豆市场，但之后市场对西班牙信贷和银行体系的担忧重现，并且在2009/10年度南半球大豆产量创纪录的背景下，2010年北半球新豆播种面积继续增加，这确立了国际大豆市场供给的潜在利空。

    三、2010年下半年国内大豆市场走势初步展望

    从 2010年上半年国内大豆市场走势来看，政策面对于国产大豆的支撑作用较为明显，整体走势可简单概括为“购销清淡、价格疲软”，而来自进口大豆供应充裕与终端养殖需求疲软形成的强烈反差，也是造成国产大豆消费水平总体疲弱的主要原因所在；油粕行情的持续低迷以及国家收储政策支撑下的偏高的国产大豆加工成本，促使主产区油厂大部分处于停产状态，而伴随着今年6-7月份大豆集中到港的影响，加上目前国产大豆尚未释放的库存数量，预计第三季度国内大豆市场将会继续消化库存压力，8-9月份到货压力会有所缓解。

    而鉴于目前国内整体畜禽养殖规模依旧较大，面对整体养殖效益的逐步好转，下半年畜禽成品饲料消费形势有望呈现一定改观。总体来看，国内畜禽养殖饲料需求在进入三季度之后，有望进一步好转。而国内大豆市场整体供应充裕的局面有望持续到三季度后期，因而今年一半年终端养殖饲料需求的恢复程度是重点。

    另外，在国际市场欧洲主权债务危机风波不断、美元升值以及国内宏观调控增强、国际大豆市场基本面实现我向空转换情况下，上半年CBOT豆类期货市场走势表现振荡，在目前宏观经济调整和微观基本面总体偏空的情况下，短期市场难改弱市震荡格局，预计下半年市场走势仍围绕周边金融市场及天气、供需变化等存在反弹空间。

    在进入7月份之后，国际大豆市场将逐渐步入天气炒作的旺季，而在各机构普遍预测2010/11年度全球大豆供应格局宽松的情况下，天气将是决定最终是否会实现丰产的关键。一旦灾害性天气发生，将会对未来大豆市场走势形成较大的冲击；因而天气潜在利多可能不容忽视。进入第四季度之后，国际大豆市场供应逐步明朗，美豆市场将再次进入对价格合理性的重新评估环节，但从美国农业部近期报告数据中可以预见到，2009/10年度以及2010/11年度的主要农产品供应充裕，实意味着下半年农产品期价走高的幅度或将受到基本面的抑制。