大豆已步入牛市征程

    2006年下半年，以澳洲小麦遭灾减产为序幕，农产品市场拉开了长达两年的超级大牛市，其间因土地之争引发玉米、大豆行情轮番展演。今年依旧由小麦引爆，打破了2009年以来农产品近两年箱体整理的卧底格局，一路疯狂飙升，其后玉米标榜跟进，黄豆效法尾随。历史似乎正在重演，但并不是简单的重复。 

    2008年经济危机发生之后，各国政府向市场大量注入货币，并采取低利率甚至零利率政策，引发货币泛滥；美国为维持经济平稳着陆近期不断表示“不惜动用任何可能的宽松货币政策手段”，美国不顾以牺牲美元信用为代价来换取经济复苏。2005年世界经济高速发展，与现在经济飘摇格局不同，但不同的经济背景却具有同样的资金流动性。 

    世界经济没有实质性回暖，而商品价格沸点频频，国内CPI已进入红线，大通涨时代已经到来。期市的规律性、流动性和变现性是最好的避险工具和抗贬渠道。

    丰产背景潜伏巨大隐忧

    美国大豆最终产量尚未盖棺论定，但创纪录性的丰产已是毫无歧义的尘埃落地，在此背景之下，牛市定论是否不合时宜？

    纵观当前美国三大农产品整体库存，小麦库存处在30年低点，玉米库存濒临15年低位，而大豆2007年库存高达6亿蒲还多，2010年/2011年度大豆结转库存2.65亿蒲比照当时连一半都不及。时下整体薄弱的库存状态，给未来牛市发展提供了更为坚实而持续的现货基础。而今年创纪录的产量已经不足以构成未来价格上行的羁绊。

    美国农业部报告显示中国2010年/2011年我国大豆进口预计为5500万吨，而2009年/2010年预计进口量在5050万吨，增长之势迅猛，对世界大豆价格支撑凸显。

    气候环境和政策导向

    今年全球自然灾害频发，据气象部门预测，北半球近期将显现 “千年一遇”的低温。据气象组织预测，正在太平洋生成的拉尼娜气候现象可能引起南美洲干旱，影响农业收成。美国产量已成确定，改善全球大豆脆弱的供需格局只能维系在南美洲，但南美洲气候形势并不乐观。年末美国总统奥巴马为换取连任，将力推美国能源法案在国会上通过。若能源法案通过，将进一步强化农产品当前价格。

    商品基金在豆类上的净多单连续增加，逼近历史最高水平，足以见得商品基金对后市的乐观预期。

    大豆、玉米比价失衡

    从我们跟踪的历史数据来看，大豆与玉米的比价近十年维持在2.44：1的平均水平，目前的比价关系是2.08：1，大豆在农作物种植比价和经济效益上处于劣势，未来只能通过价格形式修正当前格局。

    美豆指数经过本轮攻击挑战1270点—1335点之后，或将进入到中期休整阶段，如果明年四五月份南美产量因气候影响而遭受打击，美豆将翻越上述平台，向历史高点进发。大豆牛市已经起程。