牛市延续 农产品将以波浪式上升步入新高

     2008年农产品火箭式上涨令投资者记忆犹新，而在相隔两年后的2010年，农产品牛市再次席卷全球，国内农产品多个品种已创下历史新高。是历史的重演还是历史的超越？我们不妨与2008年的农产品大牛市加以比较分析。

    相似点一：自然灾害成导火索。2007年至2008年，由于从澳大利亚到加拿大等诸多国家广泛歉收，当时谷物存货几乎耗尽；而2010年俄罗斯等地出现了异常高温和旱灾及森林大火，谷物产量受到巨大威胁。显然，自然灾害正是两次农产品暴涨的导火索。

    相似点二：中国农业政策扶持。中共中央在1982年至1986年连续五年、2004年至2010年连续七年发布以“三农”为主题的中央一号文件，强调“三农”的重要地位。以小麦为例，自2006年起开始执行最低收购价政策，5年间托市底价已由0.72元/市斤（1440元/吨）提至0.95元/市斤（1900元/吨）。

    相似点三：通胀预期引来热钱涌入。全球流动性几近泛滥，中国通胀预期不断加强。而国内也有一部分游资，这种具有中国特色的资本往往数额巨大、来源不确定、集中性强、流动快。国内农产品价格这块世界价格的“洼地”吸引了大量热钱，小麦、棉花、玉米、白糖、早籼稻等农产品期货品种轮番炒作，使国内期市空前火爆。

    相似点四：投资大师纷纷看涨。中国家喻户晓的两位投资大师罗杰斯和巴菲特2008年一致看好农产品。2010年，罗杰斯再度表示，“并不是我偏爱农产品，只是如今的农产品价格已经被压缩到了相当低的位置。”而巴菲特则认为，农产品的刚性需求使其具备了抵御通胀的能力。

    差异性一：能源概念减弱。2007-2008年时100美元/桶以上的高油价让世界不得不探索新型能源，农产品的能源化不断冲击小麦、大豆、玉米和棉花间的比价关系，进而导致价格的轮番上涨。但从近两年的美原油期价走势看，涨幅远不及2008年，目前在每桶65-85美元区间反复震荡。进入2010年，美元与原油之间的反向关系暂时失去了有效性，在油价站上每桶80美元时，具备能源属性的农产品价格并未表现预期值的上涨。

    差异性二：调控压力不断增加。2010年的宏观调控政策与两年前相比，影响要小一些。今年的短期“滞涨”基本告一段落，然而经济周期再次攀升将会孕育远期内通胀创新高的风险。尤其是农产品及大宗商品价格大幅攀升，使得专家普遍担心。此外，若跨国企业在中国粮食市场份额过大，无疑将增加政府宏观调控的难度。这些不断出现的新问题，使局面变得更加复杂，也使我国宏观调控压力不断加大。

    差异性三：农产品贸易形势发生变化。2010年以来中国粮食进口增幅较大，据农业部最新数据，1至6月中国谷物进口量为248.4万吨，同比增长60.7％，且十年来首次从美国大量进口玉米，并大幅拉升了美国玉米价格，中国在国际大宗商品市场的巨大影响力再次凸显。

    差异性四：农产品期货体系更完善，联动性增强。2010年农产品呈现出“结构性牛市”特征，轮番上涨成为其最大的亮点，且各农产品间的联动性也大大增强。从整个资本市场来看，“期股联动”的定律也蔓延到了农产品，农产品股票的反弹会在一定程度上带动农产品期货人气，并使得资金在两个市场流动。

    基于以上比较分析，笔者认为，如果说2007年的农产品牛市只是一个开始，那么2010年就是长期大牛市的延续，后面将以波浪式上升的方式步入新高之旅。