大康牧业:猪价回升 盈利能力增强

来源:    作者:    时间: 2011-08-26
     2011年猪价上涨带动养殖业利润恢复,公司净利润同比增长107%。供需缺口使得我们对猪价下半年继续乐观。11-12EPS:0.40/0.54元。谨慎增持,目标价17.50元。

    净利润增长107%。大康牧业2011年1H实现营业收入2.33亿元,同比增长18.36%;实现净利润3456万元,同比增加107%;

    猪价回暖提升综合毛利率。生猪价格进入11年以来不断上涨使得报告期内公司仔猪/种猪/育肥猪销售均价涨幅分别达到76.92%/-6.28%/26.03%。产品价格涨幅超过原材料玉米豆粕涨幅,使得1H2011综合毛利率相比同期提升5.90%。

    2012春节前对生猪价格保持乐观态度。2010年猪价低迷以及不断上涨的玉米价格导致养殖业利润低下,极大打击中小养殖户积极性,陆续退出生猪养殖市场,因而导致11年供需偏紧,猪价走高。母猪存栏在11年2月份出现拐点,根据生猪养殖周期规律,我们预计短期内供需缺口仍将存在,对猪价依旧看好2个季度。

    产品结构微调。种猪毛利贡献减少25%,育肥猪提高16%。

    募投30万生态养猪项目11-13年陆续达产,为满足顺利达产,公司1H销售种猪3.03万头,同比减少25%。

 

 
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