海大集团:饲料产销规模持续快速增长

来源:    作者:    时间: 2012-05-31

  预计中报业绩有望继续快速增长。分业务来看:①公司饲料业务保持较好增速,预计1-4月份鱼料销量预计同比增长40%以上,虾料增长20-40%,畜禽料增长50%以上,5月份进入水产养殖旺季饲料销量继续快速增长。制剂收入同比增长70-80%。我们测算公司制剂业务1-5月份同比增长70-80%,二、三季度是制剂销售旺季,快速增长趋势有望延续。③苗种业务受到投苗时间推迟及养殖户补苗积极性较低影响,销量略低于预期,其中,虾苗因行业性病情上半年可能增长略低,预计下半年有所好转。综合考虑公司各业务增长情况,我们测算中报有望同比增长40-50%。

  饲料行业成长空间广阔,预计公司饲料产销规模有望五年翻两番。①公司饲料市场份额仍有较大提升空间,水产料方面,公司在华南、华中、华东地区市场占有率分别为20%、20%、8%,受产能和人力限制部分市场仍处于空白阶段,预计未来三大核心区域市场占有率仍有一倍提升空间;畜禽饲料市场空间巨大,目前公司猪料市场占有率不到1%,禽料不到3%。②公司饲料业务受益于行业自身增长和市场占有率提升。预计公司五年内公司饲料产销规模达到1000万吨,其中水产料和畜禽料各500万吨左右。

  新业务(苗种、制剂)收入快速增长。①苗种业务:国内南美白对虾苗种市场规模约3000亿尾,其中优质苗种不到30%,公司11年销量120亿尾,收入翻番,12年受行业影响增速预计回落至20-30%,但未来随苗种抗病性提升销量有望加速增长;鱼苗育苗逐步成熟,预计12年收入同比翻番,未来3-5年逐步贡献利润。②制剂业务:按照重点户养殖方案,公司每吨鱼饲料理论对应500元的制剂产品,虾饲料对应1000元,按照11年饲料销量测算制剂理论收入10亿元。但公司目前普通养殖户每吨鱼仅用50元制剂,虾料对应200多元制剂,未来制剂增长来自新增使用户以及老用户用量增长。预计未来3-5年苗种和制剂业务收入均保持50%以上增长。

 
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