大豆与豆粕比价持续回落

　　经过一轮大涨之后，大连大豆与豆粕的比价也出现了较大幅度的下滑。数据显示，大豆A1301合约与豆粕M1301合约的比价从2月以来一路回落，从1.46回落至如今的1.2，该数据已经接近往年的底部水平。

　　大连大豆与豆粕期货的比价具有明显的季节性规律，高点一般出现在春节前后，而低点常出现在8~9月。

　　永安期货分析师龚萍接受第一财经日报《财商》采访时表示，今年特别的基本面导致大豆与豆粕的比价持续回落，且从6月开始跌速明显加快。

　　“为了满足节日油脂需求，春节前后油厂对大豆需求较强，而畜禽集中出栏令豆粕需求下降；到了8~9月，此时北半球新豆即将大量上市，而豆粕迎来需求旺季。”

　　今年春节过后，由于生猪存栏量一直处于高位，豆粕需求较往年强劲，油厂豆粕库存压力较轻，且南美炒作大豆减产推动大豆价格持续上涨，油厂挺价意愿不断增强。6月以来，美豆减产的炒作和资金对豆粕的追捧更是令豆粕价格强劲上涨。

　　与此同时，国内港口高企的进口大豆库存令国产大豆需求受到抑制，且国储从4月下旬开始定期抛售临储大豆，因此与美豆相比，连豆一直呈现外强内弱的格局。

　　尽管短期豆粕期货上资金的大幅撤离令其跌势略强于大豆，但是龚萍判断，大豆与豆粕比价暂时没有大幅回升的基础，国产大豆种植面积缩减的事实已经被市场消化，目前生长状况也基本正常，豆粕期货价格将回吐过快上涨的泡沫但依然有成本支撑，而且8~9月大豆与豆粕的比价通常处于低位。

　　对于大豆与豆粕的套利操作，龚萍建议，等待大豆与豆粕1301合约比价从现在的1.22附近跌至1.1左右时介入“买豆卖粕”的套利。