豆粕四年首返4000大关

　　这又是一个“吊车尾”化身“领头羊”的故事。

　　“已经好久没看到4000块钱一吨的豆粕了。”在昨天国内期货市场收盘后，一位投资者这样感叹。确实，自从2008年7~8月间大连豆粕期货主力合约从4000元/吨上方跌落之后，市场已经足足有四年没有看到“四开头”的豆粕价格了。截至昨日收盘，大连豆粕期货主力1301合约位于4003元/吨，较前日大涨2.17%,久违的豆粕也终于正式恢复到金融危机之前的高位水平。同时，该品种全部合约持仓昨日也增加了近9.3万手，总持仓已超过335万手。

　　之所以说它久违，是因为在近几年的“后金融危机时代”,豆系品种价格相对于多数大宗商品而言一直就是个“拖后腿的”.2008年12月至2011年2月曾是多数商品价格的回升周期，多数商品其实都在去年2月创下金融危机后的高点，有些品种甚至还刷新了历史高位纪录。如沪铜的期价在上述期间飙升了242%,天胶价格飞增了约398%,白糖向上逆转了170%,棉花亦狂涨了约180%,可以说，“翻倍”,甚至“翻两倍”早已是主流商品价格的基调。可是同期，大豆及其下游制品却一直没有完全恢复，大连的一号黄大豆期货价格两年多的涨幅仅勉强超过60%,豆粕的涨幅亦不足70%.

　　成功“翻盘”

　　如果说今年美国大豆作物种植面积预期的下滑令豆粕开始“转运”,那么整个六七月间美国产区炎热干旱的天气则是让豆粕中了“彩票”.

　　在多头对天气的炒作下，市场重新回归强势轨道。美国农业部公布数据显示，受干旱影响，截至7月29日，美国大豆生长优良率仅为可怜的29%,低于上周的31%,远低于去年同期的60%,美国大豆单产水平极有可能创下近年来的新低。自6月1日以来，美CBOT大豆期价的最大涨幅已逾35%,受此带动，中国国内最为活跃的豆粕期货也开始加速“升值”,至今两个月已上涨约28%.

　　这种表现或许在过去几年来看不算什么，但在今年A股走势疲弱不堪、经济增长明显减速、基础原材料价格走势“悲催”的背景下，豆类的表现堪称最大的“黑马”.除豆类之外，从国内三家商品期货交易所的其他十多个交投最为活跃的产品看，过去两个月里它们要么随A股大盘震荡走弱，要么就是在前期暴跌之后略微出现技术性的反弹，较为抗跌的铜期货，其价格的反弹也没有超过5%.

　　“豆类能够保持强势，一方面是相对于前几年补涨，另一方面还是因为现在美豆的生长形势太不乐观了。”上海青马投资管理有限公司的一位投资经理向《第一财经日报》记者表示。现在市场还在等待8月10日美国农业部公布新一期的全球作物供需报告，从当前美国大豆生长情况以及未来十天美国大豆产区难有大范围降水的预期来看，未来的报告极有可能将美国大豆单产水平下调至每英亩40蒲式耳一线下方，这将为市场价格提供明显的支撑。

　　上述投资经理认为，豆粕强势的行情还会一直演绎下去，形成跨年的行情，且在“天气”之后，市场还有“供给紧张”这个题材。据介绍，除了单纯的产量、种植面积、库存等因素外，库存消费比也是一个衡量作物供应紧张程度的重要指标，该指标越低，说明供应越紧张，而美国大豆的库存消费比目前已经降至过去26年来的最低水平。“所以什么到最后都是总结到最基本的规律上，即供求决定价格，现在炒美国天气，炒完天气，炒美豆单产及产量，最后就要炒供给紧张，豆粕的‘故事’还没有完。”

　　近强远弱

　　盘面的走势自然精彩，豆粕期货背后的持仓变动亦值得一看。早前曾在豆粕远月1305合约上大举增仓的“中粮系”席位上的资金昨日又有新动作，尽管豆粕1305合约的涨势不及主力1301合约，但中粮期货和国投期货两家席位周二共削减1305合约空单超过1.2万手，似乎是有短线客户出场。而中粮集团、中粮四海丰这两家传统的“套保席位”上的资金毫无变动，目前这两家席位总体依旧持有7.5万手的豆粕1305合约空单。

　　多头则在豆粕主力1301合约上大举进攻，该合约多头仓位最重的前20个席位上昨日共增加多单6.8万手左右，其中新湖期货、中粮期货、中国国际期货和永安期货四家席位分别追加多头头寸23811手、17990手、11415手和10375手。这四家席位上的多单已占到前20家多头席位上多头总量的40%.相比之下，“空军主力”的火力稍显不济，持有豆粕1301合约空单最多的前20家席位昨日仅增加空头头寸5.3万手。

　　与此同时，由于投机资金的扎堆，豆粕1301合约的走势也远远强于1305合约，近强远弱的格局还在继续。在过去的一个半月里，这两个合约间的价差已经从100多元升高到目前的近600元，在豆粕1301合约已经突破4000元/吨的同时，1305合约昨日仅收于3415元/吨，较前日仅上涨了0.09%.有专家指出，在多头攻势愈演愈烈的时候，对天气炒作的担忧促使做空套保的资金继续囤于远月合约，作为豆粕主力合约的近月1301合约仍将是投机资金推高的首要对象。应尽量避免在主力合约上逆势做空，前期买入1301合约、抛空1305合约的组合可继续持有。