库存下降玉米看涨情绪渐浓 生猪饲料需求旺盛

　　目前，国内养殖业处于高存栏周期，对饲料需求旺盛，而国内玉米库存日益消耗，在新玉米上市前，陈玉米供应将逐渐紧张。随着玉米库存的逐渐消耗，玉米市场看涨情绪渐浓。从技术上看，玉米呈现上升三角形态，如果突破压力，则上涨空间有望打开。

　　玉米库存下降，现货小幅上涨

　　近来，国内玉米库存逐渐下降，南方港口的玉米库存已由7月上旬的42万吨下降至31万吨，北方港口玉米已降至190万吨以下。同时，由于国内豆粕价格大幅飙升，带动饲料原料价格普遍上涨，玉米价格看涨情绪渐浓。7月份，国内玉米现货价格小幅上涨，东北地区上涨40元/吨左右，南方蛇口及福州地区上涨30元/吨左右。

　　生猪饲料需求旺盛

　　虽然国内生猪价格自3月以来呈现明显下跌，猪粮比也跌至盈亏平衡点附近，但生猪存栏量并未出现明显下降（仅在春节前由于节日因素下降），尤其能繁母猪数量稳定在4900万头。为保证能繁母猪数量，国家近期对母猪进行补贴，短期抑制了存栏量的回落。只要存栏量保持高位，国内饲料需求将维持旺盛，对饲料原料价格形成支撑。

　　近年来，由于玉米价格走高，玉米与小麦之间价差扩大，小麦对玉米的替代效果显现，饲料企业加大了对小麦的用量。从近期玉米与小麦价差来看，小麦仍存在130元/吨左右的价格优势，替代效应犹存，不过已经较前期收窄。若两者价差跌破100元/吨，则小麦在猪料中替代玉米的优势将削弱。

　　玉米进口成本飙升

　　自去年第四季度开始，进口玉米价格与国内玉米价格之间价差收窄，进口玉米开始出现利润，因此我国玉米进口数量逐渐增加。截止到今年6月份，我国2012年累计进口玉米229万吨，创历史最高水平。但近期国际玉米价格暴涨，进口玉米成本大幅飙升，进口已无价格优势，因此在前期进口玉米到港后，国内玉米进口数量将锐减。

　　关注进口玉米轮出消息

　　近期市场传闻中储粮将考虑顺价轮出2011年进口玉米的消息。去年中国累计进口玉米175万吨，其中中储粮进口比例未知，但从市场掌握的配额情况来看，在720万吨玉米配额中，国营贸易比例60%。若以此粗略计算，国家储备的进口玉米量在100万吨左右。如果国家顺价轮储，将去年进口玉米进口成本加上仓储等费用，应接近2500元/吨左右。从数量和价格上来看，玉米轮出对玉米市场不会有明显压力，但短期能缓解紧张供需。

　　技术呈现上升形态

　　从大连玉米指数日线图来看，期价运行底部不断抬升，技术图形呈现上升三角形态，上方的压力在2460附近。玉米曾在2011年2月和2012年3月份触及该位置后回落，目前期价再次运行至该位置附近，如果突破，则上行空间打开。从玉米主力C1301合约来看，压力在2400附近。

　　综合而言，玉米库存日益下降，而下游生猪养殖业存栏高位徘徊，在新玉米上市前陈玉米供需恐逐渐紧张，市场看涨情绪日渐积蓄。国内玉米若向上突破上升三角形，则上涨空间有望打开。