丰产在即 玉米承压回落

　　近期农产品市场各品种走势出现分化，豆油延续了底部逐渐抬升的上涨态势，豆粕经历了三周的“休整”之后，本周再次发力向上，而玉米在创出2011年5月以来的高点之后，出现了高位滞涨迹象。这主要是各品种受到不同影响因素的制约造成的。

　　政策有别，玉米明显弱于豆类

　　从上半年的小包装食用油限价，到如今的发改委约谈五大食用植物油企业，实行价格上报制度，都表明了国家对食用植物油价格干预的决心。但在政策的不断变化中，可以发现国家对食用植物油价格的限制正在从紧到松逐渐转变。这就在政策上为豆油价格的上涨扫除了一部分障碍，市场预期的改变为豆油价格上行提供了动力。

　　同样受到政策调控的还有猪肉市场，在5月中旬发改委启动对猪肉收储的政策以来，猪价并未受到明显提振。同时由于原料豆粕价格的持续上涨，整个养殖行业呈现出持续低迷的局面。8月8日，发改委决定对冻猪肉启动二次收储计划，猪肉市场出现明显回暖迹象。无论是豆油还是豆粕，国家的政策性调控均出现在终端环节。而对于豆粕来讲，终端消费的回暖无疑为豆粕价格的上涨再次注入“强心剂”。

　　对于玉米市场来说，近年来深加工行业的不断扩张，挤占了饲用玉米的市场份额。出于保证国家粮食安全的考虑，近两年来，国家持续对玉米深加工行业实施打压政策，意在稳定饲用玉米的需求。因此，即便是当前的深加工行业加工环境不断恶化，但政策层面并无出手相救之意。

　　玉米对外依存度有限

　　由于大豆的对外依存度达到80%，内外盘豆类上涨的联动性很强。玉米与大豆不同的是，一方面受到进口配额720万吨的限制，另一方面国内玉米也基本可以满足国内市场的需求，这就使国内玉米价格难以从外盘玉米价格的不断飙升中受益，影响国内玉米价格的主要因素仍来自于国内市场。

　　在经历了天气炒作之后，市场焦点转向国内产区的虫灾对玉米产量的潜在威胁。但由于本轮虫灾的爆发点有限，同时防治措施及时到位，已经使虫害继续大规模爆发的可能性大大降低，市场的炒作热情有所消退。随着秋收季节的不断临近，今年国内玉米的丰产预期正在不断增强。

　　与此同时，中储粮接到上级通知，开始着手对目前国储的进口玉米储备实施轮储计划，意在将进口玉米顺价销售，腾出库容迎接今年秋收玉米入库。这样一旦国内玉米丰产，国储库有足够的库容，便于实施新一轮的收储计划，稳住国内玉米价格，以有效保护农民的种粮积极性。轮储作为贸易的一种方式，总体上并不会对市场产生实质性的影响，但是由于时间节点的错位，短期来看，进口玉米的销售将会缓解国内玉米市场的供需紧张态势，而利多层面的影响则要等到秋收之后。

　　总体来看，玉米价格短期受到丰产预期以及轮储计划的影响，加之供应环境逐渐向好，消费环节受到小麦价格替代优势的冲击以及深加工行业的拖累，需求环境难以改善，笔者预计玉米价格仍将承压回落，表现上弱于豆类品种。