玉米短期迎售粮高峰 后期上市压力大

　　受雨雪天气与企业节前备库的影响，元旦过后玉米现货价再度走高，大连港玉米平舱价已经在2430元/吨，较月初上涨15元/吨。然而，近日来山东、黑龙江、吉林等地的深加工企业却相继下调了玉米收购价，下调幅度在20—40元/吨。这一方面是由于春节前是农户的售粮小高峰，另一方面是由于深加工企业年前的补库基本完成。考虑到东北农户目前的售粮进度仍旧偏慢，后期上市压力较大，加上下游需求的持续性不能确定，连玉米可在期货升水后选择抛空操作。

　　短期迎来售粮高峰，后期上市压力仍大

　　水分偏高、收购不易及惜售心理等因素支撑着近期玉米市场。不过，随着春节的临近，农户售粮意愿逐渐增强。截至2013年第2周，黑龙江、吉林及辽宁农户的售粮进度分别达到38%、22%和40%。其中，黑龙江和辽宁较前一周加快了6个和9个百分点，显示出销售的升温。目前东北地区已经进入节前最后一个售粮小高峰，市场购销僵局有所缓解。尽管如此，售粮进度仍落后去年同期一到三成，这加剧了后期的供给压力。此外，南方大型饲料企业也基本完成了备货，中小型企业仍在补库，节前市场整体备货热情有限。

　　消费旺季提振需求，持续性有待观察

　　节日备货效应刺激采购需求，然而持续性有待观察。饲料方面，生猪饲养效益好转，但是仍然面临存栏消化压力。去年12月份以来，猪肉价格持续走高。截至1月16日，全国自繁自养出栏盈利达到334元/头，较前一个月提高110元/头，不过仍落后于去年同期的611元/头。考虑到生猪及能繁母猪存栏量较大，春节过后的出栏压力或使猪价承压，进而影响饲料企业对原料的采购积极性。深加工方面，1月上旬全国玉米淀粉企业开工率较去年12月底小幅提高4个百分点，至69%，而华北和东北玉米淀粉加工业出现了亏损。此外，全国酒精行业开工率较节前提高7个百分点，至52%，而黑龙江酒精企业加工亏损幅度较节前扩大了10元/吨。虽然深加工企业的开机率有所提高，但行业整体效益较差，尚不能支撑玉米价格大幅走高。

　　小麦与玉米以及内外玉米的价差变化是后期关注焦点

　　目前广东销区小麦价格在2600元/吨，与当地玉米的价差在65元/吨，较前期回落30元/吨。如果后期玉米涨势超过小麦，将削弱玉米在饲料配方中的竞争力。

　　国内玉米价格大幅走高，进口玉米的时间窗口也将被打开。目前2月份的美玉米到岸完税价在2644元/吨，较蛇口港的价格高出109元/吨。后期需要关注内外价差的变化。一旦进口玉米价格优势显现，国内玉米市场将受到冲击。

　　短期来看，节前的消费因素为玉米市场提供支撑，但是节日过后市场面临消费回落和集中售粮的压力。因此，建议投资者等待连玉米期价升水后的抛空机会。从目前小麦和进口玉米的价差来看，可能还有40—100元/吨的上行空间。期货市场上，连玉米1305合约与大连港现货价基本平水，对卖出套保盘的吸引力暂时有限，投资者可等待期价升水80—100元/吨时的抛空机会，即1305合约在2500元/吨附近建立空单。