猪圆环疫苗面世 增发项目建设顺利进行

　　日前，记者从中牧股份(600195)了解到，公司已顺利获得猪圆环病毒2 型灭活疫苗( WH 株)生产文号，标志着该产品可进入规模化生产销售。6月18日，公司定增申请也获证监会发审委审核通过。公司证券办工作人员向记者表示，部分定增项目已先行开工建设，并有项目已经建成，公司上下争取早日实现全部项目的建成投产。

　　据了解，猪圆环病毒是全球公认的危害养猪业的重要疫病，也是困扰我国养猪业的三大疫病之一，近几年呈上升趋势，猪圆环病毒的防控工作受到养殖企业的高度重视，这也提升了相关疫苗市场的发展空间，有业内人士人指出该疫苗的潜在市场规模不亚于猪用口蹄疫疫苗市场规模。猪圆环病毒疫苗目前尚未纳入政府招标采购体系，属于市场销售疫苗。据我们草根调研时了解到，业内专家预计猪圆环疫苗市场潜在规模近30亿元人民币。2012年猪圆环病毒疫苗市场规模约有6亿，未来还有5倍成长空间！

　　中牧股份是我国动物疫苗的龙头企业，高致病性禽流感、口蹄疫、高致病性猪蓝耳病、猪瘟等重大动物疫病防控疫苗的定点生产企业，疫苗产品丰富、质量稳定，市场占有率约20%，位居全国第一位。近年来，公司在完善产业链同时，精耕细作，将主营业务定位在兽用疫苗与诊断试剂、饲料、兽药三大板块，近500个品种的产品已涵盖养殖业服务的全过程。

　　据了解。中牧股份的猪圆环疫苗具备八项技术优势：BEI 灭活技术、抗原纯化技术、原装进口佐剂、传代细胞培养、同步接种技术、D- 氨基葡萄糖处理培养技术、高速剪切低温乳化技术、制苗细胞筛选技术。大量数据表明，使用该苗后，料肉比减少16.7％、单位增重成本降低14.5％、保健成本节约68.2%、PMWS 发病率降低52.5％、保育猪死亡率降低32.6％、育肥猪死亡率降低37.5％。目前，A股市场已有部分企业相继取得生产文号，但从生产经验、技术水平、科研实力、品牌影响力、销售网络来看，中牧股份的综合实力似乎更胜一筹，未来猪圆环疫苗产品销售情况值得期待。

　　2012年以来，国内动物疫苗企业受上游产业的不利影响，业绩成下滑趋势，中牧股份高管向记者表示，虽然短期影响存在，但公司作为业内优势龙头，口蹄疫疫苗等四类由政府集中招标采购产品在2012年仍保持了市场地位；常规疫苗产品发展态势良好，饲料及化药板块在行业低迷的情况下也保持了发展。进入2013年，公司也处于起稳整固阶段，一季度业绩报告显示，一季度营业收入为7.24 亿元，较上年同期增3.30%；归属于母公司所有者的净利润为1.25 亿元，较上年同期增6.20%；基本每股收益为0.3212元，较上年同期增6.18%。第一创业看好中牧股份政府采购的稳定性，指出，这也是公司2013 年1 季报止跌企稳的主要原因。从2013 年1 季度广东市场政府采购的结果看，猪口蹄疫○型灭活疫苗（Ⅱ）中牧股份排名第一，猪蓝耳病灭活疫苗中牧股份排名第二。困此，2013年将是公司业绩企稳回升的一年。

　　中牧股份公司疫苗产品中口蹄疫疫苗收入、毛利占比最高，单品盈利最好，但目前口蹄疫等产品面临明显的产能不足，因此启动的再融资项目有利于优化产品结构，预计产能瓶颈将在2014 年后期突破，有利于未来成长空间的进一步扩大。公司定增已经过会，拟以12.22元/股定增募资不超过6.3亿元用于投资兽药制剂业务、生物制品业务和饲料业务三大板块。据了解，拟新建的保山生物药厂5 亿毫升口蹄疫灭活疫苗产能、成都药械厂3.6 亿头份猪蓝耳活疫苗与0.8 亿毫升灭活疫苗产能将明显促进产能的提升；而兰州生物药厂的口蹄疫悬浮培养技改项目已经完成，未来有望大幅提升公司生产效率并提升盈利能力。长春预混料项目正在建设中，武汉预混料项目也已进入设计阶段。随着这部分产能在未来两年的逐步释放，将有助于公司饲料业务在华中和东北两大养殖大区的快速扩张。国信证券研究员表示看好公司在强制免疫疫苗市场的领先地位以及其饲料业务的稳健增长态势。

　　化药业务将成为公司新的利润增长点。2012年8月，公司收购的中牧南京动物药业公司使得公司在兽用化药制剂领域的经营短板得到弥补，为下一步化药制剂的发展奠定基础。 公司借助行业主管部门的专家力量对化药板块产品进行规划论证，积极引进新产品、开发新剂型，依据市场需求有针对性的提升主要产品品质，增强产品市场竞争力。为应对化药市场需求增加及公司产能不足的现状，董事会决定对内蒙厂发酵车间进行扩建、以非公开发行股票筹集资金用于湖北黄冈化药基地项目建设，这两个项目的实施为新产品的产业化及产品升级奠定了基础，保障了重点产品的发展。目前这两个项目均在前期准备过程中。

　　公司还加强创新营销模式取得成效。通过推进服务型营销团队建设与下沉销售渠道，公司2012 年实现了饲料与饲料贸易业务的双双增长；公司全年实现饲料添加剂销售近6 万吨，销售收入逆势增长6.23%。

　　从下游行业需求来看，在畜牧产业链中，畜禽养殖盈利回升将推动上游饲料、疫苗盈利回升，第一创业指出，中牧股份是国内仅有的 3 家猪口蹄疫合成肽疫苗生产企业，而该产品由于应激小和纯度高，市场潜力巨大。由于合成肽疫苗毛利率非常高（约70%），随着市场持续推广，预计公司疫苗板块毛利率有回调趋势。国信证券就看好今年8月后肉价周期反转带来整个畜牧产业链盈利上升及其投资机会，认为此轮畜禽产业链投资周期预计将持续至15年初。中牧股份积极转换思想，从市场需求中寻找商机，在市场化疫苗的生产销售上下大力气，对于公司后期的发展，本报将继续关注。