积弱难返 农产品抬头需看天

　　2013年上半年，相比整体市场的弱势格局而言，农产品（行情,资金,股吧,问诊）市场最为抗跌。2013年下半年的农产品市场，疲软仍然是价格走势的主基调，当然，不排除因北半球产区的天气不确定性以及可能出现因为低价引发超预期需求所带来的反弹行情。

　　业内人士经常说，“农产品看供应，工业品看需求，能源类看库存”，这是因为，当行业的产能建立后，工业品的供应就会比较稳定，但其需求则与经济状况有着密切的联系。一旦经济陷入低迷，消费需求将快速萎缩，因此工业品的需求弹性较大，对价格有着更大的影响力。而农产品则不同，人们在一定时期内对农产品的消费需求存在一定刚性，这意味着其需求相对缺乏弹性，这使其价格更容易受供应影响，而农作物的供应在很大程度上取决于当年的天气状况。因此，在发生较大的经济事件时，农产品和工业品不同的需求弹性导致其受到经济事件的冲击力度是不一样的，这就给市场带来事件驱动型的套利机会。

　　与此同时，农产品内部各品种对宏观事件的反应也有强弱，这一方面取决于品种本身的基本面强弱，另一方面也取决于商品的国际贸易化程度。概括地说，商品的主驱动力来源于宏观大环境的周期性资产轮动，而供需弹性的差异化在不同的周期导致商品价格走势出现不同的表现。因此，在下半年各国宏观经济走势仍存诸多不确定性之际，需关注宏观事件所造成的板块间和品种间的强弱对冲机会。

　　供应和需求是商品市场永恒不变的主题，也是商品市场价格波动的主因。2013年上半年油脂供过于求导致期价破位下行，尤其是豆油和棕榈油因供应过剩成为农产品中的空头明星，这对农产品市场形成较大的拖累。而下半年油脂仍面临强大的供应压力，一方面南美大豆集中到港以及新季美豆种植面积和单产双双创出历史新高；另一方面，马来西亚棕榈油将于7月份步入增产期，而国储菜籽油原有储量和新增储量预计总共将达到500万吨，这些都将压制油脂期价。虽然总体油脂供应依然过剩，但油脂内部供应强弱也有差异，如国际棕榈油供应量增加并不会必然导致国内棕榈油供应量增加，近期外汇局加强对贸易融资的监管以及银行闹钱荒将缓解国内棕榈油的进口压力，后期连棕榈油在油脂中将相对抗跌，投资者可关注买棕榈油抛豆油、买连棕榈油抛马棕榈油的套利机会。