刘永好30亿布局 更多考验等刘畅

　　新希望业绩下滑，股价低迷，30亿元的募集资金“输血”之意明显。预案称，此次募集资金的用途是为了筹集长期发展所需资金，以提高公司的资产规模，平稳渡过行业周期性低谷......

　　更多考验等刘畅

　　2011年重组后，新希望总股本从8.32亿股增至17.38亿股，此次重组后，新希望股本至20.8亿股。

　　7月5日晚间，新希望发布定增方案，拟向南方希望、新希望集团、和之望实业、美好房屋和新望投资五名对象发行股份募集资金30亿元，这些发行对象的背后都与新希望原董事长存在实质关系。

　　增发完成后，公司的总股本扩充至20.8亿股，刘永好家族的持股比例将由45.13%增加至53.21%，控制权进一步提高。

　　这是刘永好之女刘畅任职董事长以来的第一个重大决策。这被市场解读为，刘永好为了扶持新任职的刘畅，助力新管理层渡过难关。

　　事实上，新掌门刘畅面临的问题，远非家族30亿输血可以解决。

　　“去年以来，农牧行业普遍受到多重疫情的影响，对禽牧产品的销售影响很大，农牧企业普遍亏损，这个情况估计在今年下半年都不会有很好的转变。”农林牧渔行业一名分析师对毫不掩饰农牧行业的悲观。

　　而新希望股价跌势不止，创下近三年来新低，目前也未有起色，其业绩更是连续出现较大幅度下滑。

　　“我很早就不看它(新希望)了，去年觉得还有点机会，但今年以来想法变了。原因有两个，一个是饲料行业没啥壁垒，毛利率太低。二是肉鸡养殖模式难以适应中国国情，这个行业规模化过度了，像新希望这样的大企业也没啥优势。”一名新财富农业分析师告诉理财周报记者。

　　刘永好家族30亿输血，浮盈超6亿

　　根据新希望公告，此次拟以8.71元/股的价格，向南方希望、新希望集团、和之望实业、美好房屋和新望投资等定增募资30亿元。令人诧异的是，30亿定增募资扣除发行费用后，将全部用于补充公司流动资金。

　　市场普遍认为，这次增发是刘永好为了扶持新任职的刘畅，大有助力新管理层渡过难关之意。

　　今年5月，原新希望董事长刘永好让位于女儿刘畅。但是，此时的新希望正处于行业最低迷的时期。

　　新希望也未能幸免，业绩出现大幅下滑。新希望2012年实现净利润17.07亿元，同比下滑35.39%。今年一季度继续业绩下滑，同比下降16.81%，同时，公司股价跌势不止，创下近三年来的新低，目前也未有起色。

　　停牌前，新希望意外蹊跷涨停，报收10.59元。

　　新希望业绩下滑，股价低迷，30亿元的募集资金“输血”之意明显。预案称，此次募集资金的用途是为了筹集长期发展所需资金，以提高公司的资产规模，平稳渡过行业周期性低谷。

　　目前，新希望面临着巨大的资金运营压力。资料显示，虽然2013年一季度末新希望资产负债率为44.3%，处于正常水平，但流动比率与速动比率仅有0.85 和0.46，短期财务压力大。同时利息支出也在侵蚀公司巨额的利润，2012年年报显示，公司2012年利息支出为4.4亿元。

　　值得注意的是，这30亿元悉数来自母公司新希望集团及旗下子公司。

　　资料显示，新希望集团持有南方希望51%股权，持有新望投资40.74%股权，为南方希望、新望投资控股股东，合计持有新希望45.92%股权，实际控制人为刘永好；和之望实业和新望投资均为上市公司管理层和核心员工持股；美好房屋控股股东为成都华西希望集团，为刘永好之兄陈育新控制的公司。

　　“目前公司股价正处在最低迷的时期，认购相同的股份所需的筹码比较低，大股东可以进一步加强对公司的控制。”上述分析师向记者介绍。“同时，在未来行业复苏过程中，大股东也可以享有更低的融资成本。

　　8月16日，新希望以10.52元收盘，按刘永好家族8.71元的认购价，定向增发3.44亿股，刘永好及其家族账面获利6.22亿元。而近3年，新希望最低股价为8.81元(前复权)。

　　刘畅考验：主业严冬，靠民生银行撑

　　今年5月22日，新希望召开第六届董事会第一次会议，刘畅毫无意外地当选为新希望新一届董事长。同时，董事会选举陈春花为联席董事长兼首席执行官。

　　资料显示，刘畅本身拥有MBA学位，而陈春花曾率领六和集团创造了两年内销售额从28亿增至74亿的销售奇迹，两人的合作带给市场不小的猜想。

　　然而，此时新希望正经历着市场的“严寒”，刘畅新团队也似乎无力阻止公司业绩的进一步下滑。2013年一季报显示，公司当期实现营业收入145亿，同比下滑15.95%，净利润4.6亿，同比下滑16.81%，经营活动产生的现金流量净额也从2012年第一季度的6.39亿变成-2.58亿。

　　新希望涉及饲料、屠宰养殖、包装物、化工、贸易和投资等业务板块，但事实上，但大部分业务并不赚钱。2012年，新希望730.6亿，营业利润却只有24.7亿，其中投资收益占了18.1亿，仅民生银行一项，2012年给新希望带来的投资收益就高达13亿。新希望持有民生银行4.70%股份。这意味着，新希望超过一半的利润来自民生银行，超过7成利润来自投资。

　　新希望主业，饲料和养殖业务则陷入了毛利率低下的陷阱。资料显示，同属饲料行业的唐人神(7.70, 0.11, 1.45%)，在饲料分产品上，2011年至2012年的毛利率分别达到8.00%和8.58%，而同期，新希望的饲料分产品的的毛利率则仅有5.7%和6.23%。

　　而新希望的另一主业——养殖业也同样面临这样的问题。资料显示，2012年，新希望的养殖业毛利率只有2.75%，远远低于华英农业(5.66, 0.11, 1.98%)和圣农发展(11.29, -0.02, -0.18%)的5.33和4.32%。

　　然而，疫情还为消散，地震灾情又一次重创新希望。新希望今年4月公告称，受雅安地震影响，震区周边十余家分公司、子公司遭受了不同程度的财产损失，预计达2500万元左右。刘永好此前在接受媒体采访时亦坦承，禽流感和地震双重天灾对新希望造成的损失已经达到数亿元。

　　“接连遭遇几次灾情，新希望今年中报很难有起色。”一位长期跟踪新希望的分析师告诉记者。

　　不过，在如此低迷的市场环境下，刘畅团队却没有重大举动，也未向市场传达任何战略上的意图。

　　“新一任接班人上台，都要经历一段时间的过渡期，不会有太大动作。”上述分析师解释，“不过，下半年农牧行业有望出现好转，等公司基本面出现改善的时候，刘畅团队估计会有比较大的动作。”

　　而对刘畅上任后的首个“大动作”，多名行业分析师判断会是海外收购上的决策。

　　此次定增方案亦显示，新希望将利用募集资金加快海外发展步伐。

　　而这个想法，刘永好也曾多次在公开场合提及。今年6月，新希望集团新闻发布会上，刘永好曾表示，将新希望打造成世界级农牧业企业的目标不会改变。未来还会以每年至少8家以上的速度向海外扩张。另外，还有公司高层表态，会相机考虑一些国际并购。

　　但新希望2012年年报显示，公司多家海外公司目前处于亏损状态，还有一些公司虽然盈利，但也所获无几。

　　在未来的设想中，新希望的将依赖于海外扩张进一步扩展营业收入。2012年的年报显示，公司提出农牧业作为新希望集团的核心主业，未来3年，在新希望体系内，实现可合并年销售收入1400亿元的目标。而其中，海外业务的占比将达到10%。按照这个比例计算，在2015年，海外业务收入将达到140亿元。

　　“扩展海外业务将会于国际上一些农业巨头直接接触，这条路并不容易。”上市分析师介绍。

　　此外不得不说的是，近年来，新希望来自民生银行的投资收益逐年增加，为其业绩增色不少。数据显示，2012年，新希望来自民生银行的投资收益为13.24亿元、2011年为10.45亿元、2010年为6.59亿元，2009年为4.53亿元，分别占同期净利润的比例为60.38%、31.26%、82.66%、85.5%。

　　重组资产和交易对象复杂

　　此次新希望发布定增融资前的停牌，便被市场解读为集团资产注入的信号。

　　事实上，这种猜测并非没有由头，新希望在2011年便完成过一个农牧产业整体上市的重大资产重组。

　　2011年重组，新希望总股本从8.32亿股增至17.38亿股。此次增发后，新希望股本扩至20.8亿股，3年翻了2倍。与此同时，刘永好家族的持股比例也一步步扩大，财富市值一步步上升。

　　2011年，新希望完成重大资产重组实现农牧资产整体上市，通过定向增发、资产置换和资产出售相结合的方式，以8元/股合计发行股份。包括通过定向增发收购六和集团100%股权、六和股份24%股权和枫澜科技75%股权；以资产置换和定向增发结合的方式，用新希望乳业置换新希望农牧100%股权，差额部分以增发部分补足。

　　前述四项资产评估价格资产估值共计达到77.96亿元。同时，上市公司剥离了估值5.5亿元的乳业和1.9亿元的地产业务。

　　值得注意的是，此次重组的注入资产和交易对象有着很错综复杂的股权关系。其中，六和集团的45%的股份由南方希望持有，新希望农牧92.75%股权来自南方希望，而新希望集团持有南方希望51%股权。

　　新希望农牧剩余7.25%股权由成都新望投资有限公司持有，而成都新望40.74%股权由新希望集团全资子公司新希望化工持有。此外，枫澜科技75%股权则来自于刘永好的妻子李巍和女儿刘畅。

　　此次定增则又是刘永好一次精准的定位增持，增发完成后，刘永好的持股比例将由45.13%增加至53.21%，进一步加强对新希望的控制。

　　不过，就算如此，刘永好手上依旧存在足够多的砝码。

　　“刘永好旗下的新希望集团仍然有众多优质资产，未来刘永好可能还会将这些资产装入上市公司，这对新希望来说，有助于产业链的丰富。”一位长期跟踪新希望的分析师介绍。“不过，对中小投资者来说，也存在摊薄权益的可能。”