豆粕供应压力渐增

　　10月份以来，美豆主产区天气转好，收割进程加快。巴西种植阶段天气正常，播种进度快于历史同期。豆粕现货价格逐步走弱，豆粕期货价格面临较大的下跌风险。

　　大豆增产预期强化

　　据美国农业部周度作物生长报告显示，截至10月27日当周，美国大豆收割率为77%，之前一周为63%，去年同期为86%，五年均值为77%。当周美国大豆落叶率为98%，之前一周为94%，去年同期为99%，五年均值为99%。由于美豆增产局势已定，加上当前美豆主产区天气有利于收割，中期内美豆价格将承压。

　　2012年创纪录高位的大豆价格吸引巴西农户播种更多大豆。今年巴西大豆种植阶段天气正常，播种进度快于历史同期。据农业咨询机构AgRural称，截止到10月25日，巴西大豆播种工作完成了34%，相比之下，上年同期为32%。美国农业部预测，2013/2014年度巴西大豆产量可能达到创纪录的8800万吨。《油世界》预计今年南美大豆播种面积可能升至历史新高，在南美的五个主要大豆生产国，2013/2014年度大豆播种面积可能达到5420万公顷（1.339亿英亩），比去年提高200万公顷。

　　总体来看，市场预计巴西、美国、阿根廷和巴拉圭的大豆总产量将触及纪录高位。美国农业部公布的数据显示，全球今年大豆产量将跳增5.3%，至2.817亿吨纪录新高。产量大幅增长将推动全球大豆库存升至纪录高位并影响价格下滑。根据彭博社整理的17位分析师的预估数据，预计到2014年9月底，大豆库存将跳增16%，至7200万吨，为四年来最大增幅。高盛预期未来3个月CBOT大豆价格将至12.50美元/蒲式耳，6个月将降至11.50美元/蒲式耳。

　　内外大豆供应充足

　　美国农业部数据显示，截至9月1日，美国大豆库存为1.41亿蒲式耳（380万吨），为4年来最低。美国农业部公布数据，上周大豆出口检验量8360.4万蒲式耳，尽管这一数字明显高于去年同期的6389.7万蒲式耳，但是本年度累计出口量仅有2.579亿蒲式耳，低于去年的3.102亿蒲式耳，在增产周期当中国际买家不愿意接受过高的大豆价格，导致整体出口不旺，市场对于单周出口复苏并不认可。

　　作为全球最大的大豆进口国，我国9月份大豆进口量为470万吨，较8月份的630万吨有所下降，但高于预期的390万吨。我国大豆港口库存水平依然处于较高位置，截至10月底，库存约500万吨，后期大豆供应充足。随着国内压榨开工率上升，豆粕供应量将增加，进口大豆增加与油厂开工率提升将大大缓解国内豆粕供应紧张局面。同时，现货市场买涨不买跌的心理使得成交低迷，导致豆粕现货价格稳步下滑，大连豆粕期货价格也跟盘走低。

　　豆粕期价振荡走弱

　　从盘面看，豆粕M1405合约自8月底以来始终运行于3200—3400区间，其核心交易价格中枢为3300。然而，10月中旬之后，这种平衡格局发生了较大的变化。期价上攻3400关口失败，之后向下跌破3300大关，目前逼近3200关口。主力资金的态度也发生了根本性的改变。CFTC报告显示，商品基金在减持CBOT豆粕期货和期权多头部位。截止到10月22日当周，商品基金在CBOT豆粕期货及期权上持有42785手净多单，比一周前减少7611手。豆粕M1405合约期价在有效跌破3300关口后，技术形态已经转弱，近期有可能顺势下穿3200并进一步下跌。