国内豆粕价格持续振荡缓跌走势

　　近阶段，国内豆粕现货市场持续振荡缓跌走势，美豆振荡下跌格局以及后期国内到港压力之下，豆粕现货价格重心不断下移，终端饲料企业多数以随用随买为主，其库存水平整体处于偏低水平，反映出饲料企业采购心态谨慎，与此同时，由于压榨利润丰厚，国内沿海油厂开机积极性较高，锁定利润意愿较强，仍在积极预售远月合同。由于后续进口大豆到港将加速，因而豆粕市场潜在利空因素仍不少，总体反弹力度有限，但因短期货源偏紧尚未缓解，因而仍然表现抗跌，整体仍处于缓慢振荡下滑格局之中。

　　今年受二三季度进口大豆供应相应不足影响，国内豆粕基差一直维持在高位，油厂压榨利润连续多月较为可观。一些大型油厂用基差交易的方式出售豆粕提前锁定远月利润，这一方式也逐渐被终端饲料企业所接受。但由于国内大部分饲料企业皆看空后市，多采取降低库存周期、随用随买为主，因而在国内庞大的远月豆粕基差预售合同的采购中，贸易商的比重占到了近70%，饲料企业仅占到30%不到，这意味着，在后期进口大豆集中到港的背景下，一旦外盘大豆市场出现持续下跌，有可能会出现贸易商与油厂共同抛货的局面，市场波动风险不言而喻。

　　国内大部分饲料企业看空豆粕后市，整体豆粕库存处于偏低水平。另一方面，11月下半月大豆到港将加速，12月份大豆到港量也达700万吨以上，加上菜籽、DDGS到港压力较大，加上当前大豆压榨利润良好，油厂锁定利润意愿仍较强，大多预售远期合同及远期基差，且价格持续下降。因此，在期货反弹力度偏弱，及国内基本面不支持情况下，国内豆粕现货整体仍维持缓慢振荡下跌之走势，由于油厂豆粕预售合同的购买者多为贸易商，因而后期一旦外盘市场出现大幅走低行情，则油厂贸易商共同抛货局面不容忽视，此外仍需关注后期进口大豆到港是否延迟，以及11月下旬至12月中旬，饲料厂商仍有一波集中采购高峰。