豆粕短线抗跌难改后市震荡走弱

　　当前，豆粕现货市场供应短期内依然较为偏紧，这在一定程度上提振了期价走势。但后市供应趋于宽松，且需求相对稳定，故而豆粕震荡走弱态势难改。

　　当前，豆粕市场供应整体仍偏紧。截至12月8日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕库存为38.2万吨，较去年同期的83.23万吨下降54.1%。与此同时，豆粕未执行合同量偏大，当前值为241.63万吨，较去年同期的176.85万吨增长了36.62%。导致这一状况的缘由是近月到港量偏少或不及预期。根据中国海关总署的统计数据显示，10月份进口大豆为419万吨，11月份进口大豆到港量有所增加，为603万吨，且主要是在下旬到港。这就导致了油厂大豆货源较为短缺，进而使得豆粕现货价格表现抗跌。截至12月11日，张家港普通蛋白豆粕报价为4080元/吨，仍较为坚挺，这对豆粕期价尤其是近月合约期价将形成良好的支撑与提振作用。

　　根据相关船期统计数据显示，12月份国内各港口进口大豆到港量为665.37万吨，5年期的平均水平为563万吨。在经过进口大豆集中到港之后，港口大豆水平有显著提高。截至12月11日，港口大豆库存为5292575吨，已较为稳定在500万吨之上水平。港口及油厂大豆库存得到有效补充，且当前进口豆压榨利润丰厚。以江苏进口豆压榨利润为例，当前值为351元。在上述因素的共同驱动下，油厂压榨愿意将大大增强，开机率随之攀高，这意味着豆粕市场流通量趋于宽松。正因为如此，油厂纷纷采用远期合同销售策略，在锁定利润的同时，也表明其对后市不乐观。

　　12月USDA报告显示全球大豆供应朝宽松方向发展，令豆粕承压。从数据来看，全球大豆供应朝宽松方向发展的总体基调并没有发生改变，这对包括豆粕在内的全球豆类产品价格将形成压制。

　　通常来讲，四季度对肉类消费较为旺盛，这会导致生猪出栏较为集中。生猪存栏量会下降，故而导致饲料需求阶段性下降，进而不利于豆粕的消费。与此同时，仔猪价格跌跌不休，截至12月4日，全国仔猪平均价格为25.88元/公斤，已连续13周回落，表明养殖户的补栏意愿和动力不强，这将不利于豆粕价格的上扬。