一季度豆粕难掀”风浪“

来源:    作者:    时间: 2014-01-20

  受终端需求趋于疲软、生猪养殖效益一路向下以及禽流感疫情再度“崛起”等因素影响,国内豆粕市场在第一季度将难言“回春”。加之全球大豆供需环境宽松定调、大豆天气升水泡沫的“挤压”,粕价的下跌压力将大于反弹力量,短暂的走高行情难以改变整体跌势的延续。

  受美豆出口数据持续给力、国内进口大豆预期下滑影响,大连豆粕期价筑底上移,似有翘首迎春之势,1405合约一度攀升至3350元/吨之上交投,给予市场良好的憧憬。但由于下游饲料厂商备货节奏已整体放缓,需求推力作用大大减弱,市场对现货市场“二月顿挫”的行情预期有所加重,可能给期价还来滑坡的压力。随着豆粕供应较为紧张的时刻渐行渐远,油厂开工率回落将与挺粕意愿受到侵蚀的事实相互博弈,使得盘面难起大“风浪”。而禽流感疫情的来袭或成为价格继续下跌的导火索,加之南美干旱缓解致使美豆天气升水幅度倾向于压缩,预计豆粕期现市场仍存在向下“退步”的空间,使得盘跌力量大于反弹动能,“碎步”下跌的行情有望重新沉淀。

  下游弱需压力逐渐“抬头”

  尽管近期大连豆粕期价冲破关卡、探底反弹,但现货市场却持续走弱,而且在2014年1月初,期现市场均未能呈现“开门大吉”的态势,尤其是现货价格不断玩起“开倒车”的走势。这种情况使得油厂挺粕心态出现缓慢松懈的迹象,此前高调的抵抗式作风有所收敛。在食用油价格“跌跌不休”、连创新低的背景下,油厂对粕价的力挺却成了拖累其价格下跌的重大隐患,并使得豆粕的“恐高”症状一直延续。1月上半月全国43%蛋白豆粕平均价格已累计下跌150~200元/吨,元旦前后一周内均价便一口气下挫100~150元/吨,目前已降至3940元/吨左右,其中,东南沿海地区价格更是在3800元/吨一线寻得暂时支撑,较期货5月合约升水幅度进一步收窄,对期价的支撑力度逐步弱化。

  由于现阶段下游承接力逐渐疲软将成为豆粕市场的短板,利多因素的消退将会削弱对价格的支撑。面对报价下调的困境,与2013年春节前后的挺价惜售状况不同,油厂则始终保持较大的预售力度,整体出货意愿较强,甚至有油厂自降“身段”以吸引成交,反映出其对豆粕中期走势的担忧,这将有助于沉底行情的进一步展开。目前,油厂豆粕整体库存仍处于持续增加状态,暗示终端备货的转淡与犹豫性,东莞地区富之源集团43%蛋白豆粕价格为3790元/吨,二三月为3770元/吨或M1405合约加上480元/吨升贴水,4月为3650元/吨,5月更是降至3500元/吨一线。价格低报主要是增强出货量,以点带面地揭示了需求乏力的现状和预期,说明豆粕跌势仍将深化。

  供应端口料呈现“渐进式”压力

  虽然1月份以来国内部分油厂可能会停工检修,导致总体开工率呈现下滑势头,进而限制豆粕的生产供应,但由于油厂被动调降豆粕销售价格,积极预售远期基差合同,暗示中期豆粕供应出现断档的概率并不大,从而诱发价格大幅反弹,供应端口对价格的压力反而可能表现为“渐进式”的特点,令基本面疲软的现象日益浮出水面。

  一方面,尽管1月份国内进口大豆到港量将较去年11月和12月份出现明显下滑,可能降至535万吨,导致原料供应压力有所缓解,但油厂开工率的平稳下滑将引起港口大豆库存量的止跌回稳,或较去年12月下旬时的450万吨左右呈现一定的修复之势。而且由于沿海地区进口大豆压榨利润依然维持在200~250元/吨左右的高位水平,预计油厂开机率的下降将是相对缓慢的过程,且仍有保持偏高水准的可能,令供应端口的抛售压力难以缓解,这对价格较为不利。

  另一方面,由于南美地区干旱情况已有改变,市场普遍调高了对2013/2014年度南美大豆产量的预估。

  此外,美国农业部1月份供需报告与谷物库存数据的适时公布,都使得全球豆类市场的宽松基调进一步得到验证,预计现阶段强劲的美豆销售数据对盘面的提振或难以维继。CBOT大豆3月合约仍有望止步于1300~1350美分/蒲式耳附近,而且11月合约基本维持在1100美分/蒲式耳一线交投,较3月合约贴水近200美分/蒲式耳,说明交易商更加看空年末美豆价格。倘若未来庞大的美豆新作产量恰逢2014年秋季南美充足的库存,利空效应的叠加对期价的压力将是长期行为。国际豆类市场偏弱的基本面或将促使国内豆粕作价成本趋于下移,加之二三月份以后中国压榨厂商采购重心将向南美转移,潜在的弱成本效应对豆粕期价的冲击性不容小觑。

  禽流感题材或为“定时炸弹”

  作为豆粕下移饲料需求的最大买单方,生猪养殖景气度的回落将令豆粕需求得不到应有的“庇护”。由于1月份生猪集中出栏诱发豆粕需求疲软的现象正在发生,价格下跌将显得顺理成章。加之国内禽流感疫情有所“抬头”,空头主力也很有可能借题发挥,压低豆粕期现价格。

  首先,元旦以来,国内毛猪出栏数量显著增加,而社会肉品需求持续低迷,供求关系的失衡导致猪价连续下挫,这种情形延续了去年11月以来的整体趋势结构,表明春节之前市场对“猪刚强”的愿景已基本落空。生猪价格的寒冬行情,将导致市场可能会出现进一步的抛售生猪浪潮,集中出栏后对豆粕需求的减淡效应或会继续体现,而且养殖户在生猪出栏后对补栏的热情度也会降低,这将压制粕价继续走软。

  其次,禽流感疫情又卷土重来。继江西、广东等地报告人感染禽流感病例之后,浙江诸暨也发现禽流感疫情,如果形势继续发展,必将成为豆粕价格继续“塌陷”的导火索。由于终端需求方向或将减少对家禽猪肉蛋类等产品的消费,导致养殖景气度进一步回落,加之春节前国储冻猪肉可能会陆续出库,猪价下挫会继续压缩下游对豆粕的饲料消费意愿。考虑到2013年4月初受禽流感疫情影响豆粕期价曾遭遇“断崖式”下跌行情,空头主力可能会继续借题发挥,使得期现联袂下挫,市场气氛更趋悲观。

 
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