上周投机基金在美国农产品期市大力增持净多单

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的数据显示，截止到11月25日的一周，管理基金（即投机基金）在美国13种农产品期货以及期权上持有的净多单比一周前提高了5.6万手，相比之下，前一周是减持了8000手净多单。这也使得基金持有净多单数量超过了50万手，这是7月份以来的首次。

基金重新做多，跟市场对许多商品的供应前景感到担忧有关，特别是小麦，因为阿根廷和澳大利亚收获季节出现降雨，导致小麦作物质量受到威胁，可能导致小麦质量等级下滑。与此同时，俄罗斯以及美国部分地区的冬小麦产区降雨匮乏，也对小麦作物生长不利。过去一周基金在芝加哥小麦期货和期权市场上的空头持仓变化不大，但是需奥指出的是，持仓报告采集数据的时间是截止到上周二，而芝加哥小麦期货是在上周五和本周一出现大幅上涨，原因在于市场担心俄罗斯限制谷物出口。不过考虑到基金持有的CBOT小麦净空单只有12,103手，属于相对偏低的水平，这意味着基金平仓空头带来的支持可能有限。美国一位经纪商对此评论道，最起码可以看出投机基金不像六周前那么愿意做空，因此现在基金平仓的风险也就相应小了很多。他所指的基金平仓风险，是指基金持有巨量空单，如果选择平仓，将会推动期价上涨。这位经纪商建议农户利用当前小麦上涨的良机锁定价格，至少卖出25%的2015年小麦。不过这也要看基金的下一步动作。如果基金开始在小麦市场做多，那就要审慎抛售。自今年6月份以来，基金在芝加哥小麦期市一直没有持有过净多单。

上周基金做多力度最大的品种是玉米，增持幅度超过了2万手，这也使得基金的净多单突破了20万手，是五个月来的首次。小麦价格上涨对玉米市场人气有所提振，但是更主要的利多因素在于下一年度玉米播种面积可能降低。目前南美农户正在做出播种决定，影响这一决定的主要因素就是，芝加哥玉米期货在9月底创下五年新低。

荷兰合作银行在本周预测2015年美国玉米播种面积将比上年降低300到400万英亩（合120到160万公顷），巴西玉米（safrinha密）播种面积将同比降低8%。

表1：截至11月25日，基金在谷物和油籽期货的净持仓部位，单位：手*

注：在净持仓一栏，负值代表为净空头部位；在“较一周前变化”一栏，正值代表净做多，负值代表净做空。