2014年底投机基金削减在农产品期货及期权的多头部位

美国政府数据显示，过去一周里投机基金减持了农产品期货市场的净多单，主要是削减在谷物以及咖啡期货市场的净多头，并将白糖期货的空头部位提高到了17个月来的新高。不过和2014年初相比，投机基金要更为看好农产品市场。

据商品期货交易委员会的数据显示，截至2014年12月30日的一周，投机基金五周来首次削减芝加哥期货交易所（CBOT）软红冬小麦期货及期权市场的净多头部位。

荷兰合作银行（Rabobank）称，基金减持小麦市场净多头部位，反映出俄罗斯小麦出口关税政策水落石出，有助于缓解俄罗斯小麦出口的不确定性，进而导致麦价的风险升水减少。投机基金还减少了在KCBT硬红冬小麦期市以及CBOT玉米期市的净多头部位。

与此同时，基金在纽约粗糖期货和期权上的净空头部位增加了近9,000手，达到66,824手，这也是2013年7月份以来的最高值。Sucden金融公司的软商品部门主管汤姆·库吉瓦表示，这反映出印度和泰国白糖产量预期提高，令基金对于白糖基本面看空取得更多共识。不过基金持有白糖空头部位非常接近历史最高纪录，这可能促使一些买盘介入，因为担心基金做空动力衰竭。一旦基金选择平仓，将会提振期价走高。

2014年底的最后一周，投机基金在CBOT豆油期货和期权上的净多头部位大幅提高1.4万手以上，达到35,047手，这也是两年来的高点，因为市场担心马来西亚洪涝可能导致棕榈油供应吃紧，对豆油构成比价支持。荷兰合作银行表示，当周马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货上涨3.4%，因为季风降雨引发的洪涝灾害中断油棕榈收获以运输。虽然原油价格暴跌理论上对植物油价格利空，因为植物油是生产生物柴油的主要原料。但是CBOT豆油期货追随棕榈油市场走高，当周也上涨了2.2%。

2014年底投机基金要比年初更为看好农产品市场。截止到2014年12月30日，投机基金在13种农产品市期货和期权市场的净多头部位达到552,499手，相比之下，2013年底为220,884手。咖啡、玉米和小麦占到了净多头部位的大部分增幅，因为产量低于上年同期。干旱损害巴西咖啡产量，而今年美国农户可能减少玉米播种面积。

2014年底投机基金比一年前更看跌大豆、白糖和棉花市场，因为美国大豆播种面积可能提高，白糖价格一直受到产量连年过剩的压力，而中国补贴政策的调整将会导致中国的棉花进口下滑。

不过需要指出的是，投机基金持仓并不一定是良好的价格指标。阿拉比卡咖啡是2014年表现最好的农产品，但是2014年初投机基金在阿拉比卡咖啡期货及期权市场持有净空头部位。就空盘量而言，荷兰合作银行的数据显示，014年底投机基金在农产品市场的持仓量，也就是未平仓合约数量为135万手，比年初减少约23万手。

表1：截至2014年12月30日，基金在谷物和油籽期货的净持仓部位，单位：手*

期货合约	期货和期权净持仓	较一周前变化	较上年变化
芝加哥玉米	239,704	-4,718	+334,516
芝加哥大豆	39,446	+738	-97,237
芝加哥豆粕	54,132	+3,784	-3,799
芝加哥豆油	35,047	+14,356	+81,696
芝加哥小麦	20,481	-1,812	+91,949
堪萨斯小麦	24,999	-643	+16,977
纽约原糖	-66,824	-8,986	-41,198
纽约可可	45,379	+1,000	-29,329
纽约咖啡	25,385	-3,952	+33,802
纽约棉花	11,005	+2,753	-32,283
芝加哥活牛	80,102	+3,325	-16,669
芝加哥生猪	37,193	-4,442	-3,647
芝加哥育肥牛	6,450	-405	-3,163

注：在净持仓一栏，负值代表为净空头部位；在“较一周前变化”一栏，正值代表净做多，负值代表净做空。