益海嘉里风险管控：粮油巨头的软实力

　　访益海嘉里资金总监 侯录山先生

　　文/焦洁琼

　　作为非周期性行业中的大型企业，益海嘉里的资金管理工作显然异于其他公司。充足的资金储备使其管理工作的最大考验来自资金市场本身的风险。随着汇率改革及利率市场化的进一步深化，企业对资金管理的要求也随之提升。基于严格的风险控制管理体系及专业性极强的资金管理平台，益海嘉里在追求资金效益最大与最优的探索中，显然成为行业中的翘楚。

　　在中国，益海嘉里是多个细分市场的领导者——最大的油籽压榨生产商之一;最大的食用油精炼生产商之一;最大的小包装油、特种油脂和油脂化学品生产商之一;最大的米面加工商之一;金龙鱼是领先的小包装油品牌之一。全面、高效、先进的管理体系，确保了益海嘉里资金管理的安全和效率，也成就了这家年销售额逾千亿人民币的粮油巨头。

　　那么，身为这样的行业旗舰，他们如何定义风险、发现风险、进而解决风险?又为之设置了怎样的资金管理架构?他们如何看待国内大型商贸集团的资金管理水平?为此，我们益海嘉里资金总监侯录山先生，分享了他在位多年的管理经验。

　　完善的风险管理架构

　　作为领先的农产品和食品公司，益海嘉里在中国经营业务超过20年，年销售额亦从合并之前的800亿人民币飞速增长至今天的逾1600亿人民币，如此大规模的粮油产业，风险管理自是重中之重。益海嘉里于2011年设立风险管理部，构建前、中、后台的业务操作管理模式。集团资金总监侯录山先生把风险管控定位为“信息的搜集者和流程的控制者”。

　　“整体来看，企业的风险分为三部分：一是商品价格风险，主要为市场风险;二是交易对手风险，暨信用风险;三是外汇和汇率风险。”

　　益海嘉里设有集团整体管理架构，各项风险管理均在此架构之下。第一级系风险管理委员会，由独立董事、老总和CFO担当，“独立董事有三名，应该说独立董事的话语权是很高的”;第二级是风险管理执行委员会，第三级便是具体的操作者。

　　在此基础上，风险管理委员会将给资金部一个总头寸，用于约束企业的具体运营。如规定外汇头寸、商品头寸所占的比重，抑或做一个定量。“现在中国区的外汇头寸在10亿—15亿之间，能够承受的上线在15亿美金，之后就是执行了。益海嘉里每年的总销售额在1600亿美金左右，而外汇头寸仅占十分之一不到，所以说是在可控范围内的。” 从执行层面来看，关于商品价格波动的风险，更多地由业务来把控，他们会在期货市场对冲或者选择其他的工具;而信用风险则主要由财务管控，即会计部门，集团制定有赊销额度管理办法及其他方案;汇率和利率风险由资金部管控，同时负责执行和落实风险管理委员会确定的最终目标。

　　风险管理：越集中越好

　　益海嘉里在43个战略地理位置拥有170个以上大型综合加工厂，并拥有遍布全国的销售和分销网络，然而与国际四大粮商ADM、邦吉(Bunge)、嘉吉(Car-jil)、路易斯·达孚(LourisDrey-fus)设有资金部门和结构融资部门不同，益海嘉里对资金实施集中管控策略。候总认为，风险管理越集中越好。“风险管理越集中，理解就越深入，执行起来也越主动”。以流动性风险管理为例，流动性风险集中管理就可以达到风险汇减的效果，减少资金的波动性。益海嘉里的现金池实施后流动性管理的效果就非常好，目前在国内可以做到95%的覆盖。

　　益海嘉里的资金部虽然隶属于财务部，但相对比较独立，资金部本身定位于业务部门，包括资金池的调度，看似流动性管理，实则并不完全是管理，“因为在调度过程中资金有沉淀，沉淀再投资，就是业务了。”

　　候总将整个资金部定义为两大职能：一是管理职能;二是营业职能。“我认为这两者并不冲突，现在集团的资金去除运营所需，剩的钱实际上是赚钱的。因为我们融资的利率基本上在3左右，剩余资金在严格控制风险的情况下平均收益率都在5左右，我们需要跟各个金融机构分析风险并签订合同，所以我们部门实际上是一个业务部门，剩余资金的管理其实是流动性管理的重要组成部分。

　　我们再来看资金池的流动性管理。剩余资金越多，流动性管理面临的问题越复杂，我们现在的做法是增加一个控制流动性风险的手段。所以我们的理念是管理和经营是不分的，这实际上是一种大资金概念，以更大的广度去看待资金，将资金运营与经营作为我们这个部门的核心。”

　　当企业规模达到一定程度后，保障企业资金需求完备便不再是问题。这与国内产业体量较大、具有集群效应有关。“益海嘉里现在每天的现金池收入大概是5亿美金—8亿美金，多的时候到10亿美金，每天的支出差距也不大。所以流动性管理对我来说，别说170家，越多越好，因为越多越平稳，他平顺化了。”当然，这是基于益海嘉里有着严格的风险控制管理体系和专业性极强的资金管理平台，如若没有这般扎实的基础，单纯地追求资金效益，将会导致公司运营出现致命性严重后果。

　　风险中的机遇

　　益海嘉里充分利用风险管理中找到的“结构性融资方案”，在不断变化的资金市场中开拓了低成本、可持续性的融资渠道。一个典型案例是：工厂为支付进口采购，向银行存入美元保证金，做欧元进口押汇业务;同时，与银行签订外汇远期与利率掉期，对冲汇率及利率风险。利用存贷利差与欧元兑美元的远期贬值，总融资成本可以降低至1%以下。