禾丰牧业股票分析

　　据经济之声《交易实况》报道，禾丰牧业今天发布公告，为适应全球饲料行业集中发展的趋势，促进资源共享、优势互补和综合竞争力的提升，公司与一家印度饲料有限公司签署了《合作备忘录》。备忘录称， 公司将与印度公司出资成立新公司，禾丰牧业出资比例为30%、印度公司出资比例为70%，公司注册资本约为1000万元人民币。资料显示，印度公司经营范围为虾饲料，巴沙鱼用漂浮饲料，肉鸡和蛋鸡饲料虾食品加工。齐鲁证券分析师陈奇表示，由于印度和东南亚地区饲料行业商品化率比较低，因此看好中国饲料企业走出去的前景。

　　陈奇：对于饲料行业走出去，我是比较看好的。归根结底在于东南亚这些区域，比如印度、印尼等地区，它们整体的商品化率非常低，我们国内的整个饲料产能、技术水平明显比它们高。所以我们可以通过技术输出、人员输出或者整个营销输出的模式来增加在海外饲料的销量，因此，整体来说我们比较看好饲料行业走出去。

　　走出去的前景很乐观，但是任何一个行业，特别是一些周期性的行业，都会有一定的周期。对于饲料行业景气周期的问题，陈奇认为虽然猪肉价格上涨，但是由于存在进入壁垒，目前养猪补栏率比较低，导致饲料行业景气拐点推后。

　　陈奇：饲料行业现在是这样的一个状态，下游的养殖行业出现了明显的反转趋势，接下来一年多是一个上升的周期。但是按照过往饲料行业景气度的逻辑，整个猪价的拐点将会制造出整个存栏或者产能的拐点，这样就会演变回饲料行业需求量的大幅上涨。但是今年这一波饲料的拐点暂时没有到来，原因就在于整个下游的产能出现一个明确的L型的底。因为进入壁垒的原因，以及现金流受限，导致下游的养殖户并没有出现大规模的，或者是比较疯狂的捕栏，这样也会呈现出整个生猪养殖行业的产能在底部的时间会比较长，所以整个饲料的需求量暂时还没有明显恢复。因此，较以往，饲料行业可能出现明显的拐点滞后。

　　今天禾丰牧业今天微幅上涨，市场对于这个消息的理解比较平淡，应该怎样来看待公司股价的这种走势，它的估值是不是在合理的范围之内?长江证券投资顾问高波就此相关话题做出进一步分析。

　　高波：像这一类型的高送转，包括它近期和海外公司的一种合作，如果放在今年4、5月份，可能要要3个涨停左右的涨幅，但是目前由于市场经过几个月的下跌，它整体的估值大幅度往下降。所以受到整个市场的影响，从估值上来看，禾丰牧业现在本身的净利润有22亿左右，农林牧渔整体的估值在50倍，从估值来讲，它相对还有一定的估值优势。当然该优势非绝对的，因为要参考公司业绩未来的预期，以及是否有相关一些资本的运作等，所以现在这个区间是比较合理的。

　　公司半年报显示，实现营业总收入42.78 亿元，同比增长7.59%，实现归属上市公司股东的净利润1.19 亿元，同比增长34.39%，公司利润增长高于收入增长的原因是什么?

　　高波：主要原因是综合毛利率的不断提升，其综合毛利率同比提升了0.85个百分点，包括饲料、面料贸易、屠宰加工等业务方面毛利率都在全面提升，尤其是饲料业务，毛利率由1.86个百分点达到了13.09%，这整体带动了盈利水平的提升。另外，公司的财务费用和管理费用整体也有一定幅度的下降。

　　虽然目前猪肉价格在上涨，但饲料行业景气度会推后，这是否意味着未来公司利润还有较大提升空间?

　　高波：受到整个行业的一个影响，猪肉的价格上涨，养殖业存栏持续在下探，所以公司未来的销售存在一定压力，但是毛利率的提升相应还会有一个空间。主要可能会和原材料供应有关，原材料供货价格目前还处于低位，公司地处东北原材料的一个主产区，采购成本较低，并且该地气候很适合粮食的存储。整体而言它的成本相对比较低，所以未来利润率方面还会有一个较大幅度的提升。

　　公司除了和印度合作之外，它还和荷兰最大、拥有百年历史的家族饲料企业--荷兰皇家德赫斯公司成为战略合作伙伴，显著增强了禾丰的技术研发实力，使禾丰整体竞争力居于国际领先水平，饲料行业是否有高技术含量?公司和荷兰企业合作是否会增加公司竞争能力?

　　高波：饲料行业由之前的规模化，靠用户投入的传统行业，目前越来越多的增加了科技的元素，饲料的种类还有机械化程度也越来越高。公司经过20多年的发展，再加之和荷兰这个公司的合作，在科技上方面也会增加公司的综合竞争力。而且它上市时募集到8000万股，募集资金净额是4.24亿，其中有一项就是用于研发检测中心的建设，相对来说科技含量式在不断增高。

　　禾丰牧业目前主要业务包括饲料、原料贸易和屠宰加工，其中饲料业收入超过营业收入70%，是公司核心业务，原料贸易和屠宰加工分别是饲料行业上下游，能控制饲料的盈利水平，公司会继续向产业链上下游拓展和延伸吗?

　　高波：公司上下游也即原料贸易和屠宰加工这一块还是会持续延伸和推进，但是整体占其收入大头的是饲料业务收入，它的主业发展方向还是在饲料这一块。

　　除了传统饲料行业的上下游业务之外，它也在积极的触网，在和互联网+进行融合，比如它在2015投资建立辽宁逛大集电子商务有限公司，怎么来评价这家公司发展电商的前景?

　　高波：电子商务平台可能是公司互联网+农业的第一步。因为公司一直在做销售客户的数据分析，已经做了三年相关信息化的数据积累工作，已经具备了一个比较好的数据流基础、信息化经验还有客户群资源。因此，根据公司的经营计划，我们判断公司未来可能还会进一步利用大数据，以及互联网金融服务的工具，持续在这方面进行项目的运作。