三大粮商整合猜想：中粮拟推动主要业务整体上市

　　3月18日，中粮集团、中储粮总公司、中纺集团签署战略协议，明确三方将通过合作，实现业务互补和协作共赢。经济观察报从三家粮食央企了解到，这项合作背后有着深层次的原因和愿景。

　　今年1月，中央一号文件指出要推进农业供给侧改革，三大粮食央企作为国家粮食安全和宏观调控的重要载体，下一步将通过整合粮农资源，在国家政策性粮食的收储、保管以及去库存、粮油进出口、油脂加工、仓储物流等重点领域通力合作，形成互补，为服务国家粮食安全发挥央企的骨干作用。

　　中粮集团内部管理人士告诉经济观察报，在"十三五"期间，中粮除了完成集团国内外资产的整合，与中储粮、中纺探索整合粮农资源，实现业务互补、合作共赢，还有一个更大的目标，就是实现主要业务的整体上市。据他预计，中粮还在考虑成立新的金融类上市公司。

　　目前各界较为认可的一种猜想是：在整合资源的过程中，主要以中粮为主，中纺极有可能被中粮整体收编；更长远地看，中粮与中储粮也存在更深层次的整合、乃至合并的可能。

　　实施资源整合

　　中粮、中储粮和中纺间的整合存在直接动因。

　　这三家粮食央企都承担着国家主要的粮食收储任务，但三家主营业务却各有侧重，中储粮偏重于政策性粮油的收储，中粮、中纺则是在粮油市场化经营和加工环节等方面具有明显的优势。

　　据了解，目前粮食问题面临的一个现状是，粮食的生产量、进口量、库存量"三量齐增"，国库粮满为患，比如政策性临储玉米就高达2.5亿吨。中储粮管辖的一些地方粮库都是严重超负荷，甚至陷入了销不动、调不出、储不下的尴尬局面，急需中粮、中纺这样的大型粮食加工企业帮助消化库存。

　　由此，业内人士认为，中粮、中纺、中储粮三方签署合作协议，对中储粮的"去库存"、"降成本"都能起到支持和推动作用，实际上，也等于缓解了国家财政压力。

　　目前，中粮在中国拥有超过180家工厂，230万家终端售点遍布中国952个大中城市、十几万个县乡村，具体到粮油方面，现在中粮的福临门、五湖等大米品牌在中国小包装米市场上综合占有率名列第一；中粮向市场供应的面粉及相关产品多达600多种，在国内专用粉领域市场份额也是排名第一；中粮的福临门等品牌小包装食用油销量现在仅次于益海嘉里集团的金龙鱼食用油品牌，在国内同行业排名第二。

　　而中纺在粮油加工、贸易方面虽然比中粮差了一截，同样也不可小觑。中纺集团目前拥有30余家贸易子公司、海外企业和40余家各类生产企业，其中有很大一部分是从事粮油贸易、收储、加工等经营活动。中纺的大豆压榨能力目前位居国内油脂加工行业前三位。

　　业内比较一致的看法是，在粮食去库存、降成本之外，在接下来的资源整合中，中纺极有可能被中粮整体收编。前述中粮内部管理人士透露，去年下半年，也就是宁高宁还在中粮执掌帅印时期，双方已经达成一致意见，通过较大力度的整合，由中粮来正式收编中纺，主管部门也透露出支持的意向。

　　经济观察报从中纺集团获悉，去年三四月间，保利集团曾与中纺商谈整合事宜，双方一度达成合作意见，准备将中纺收归至保利旗下；但因相关方面出手干预，再加上中粮也有意收编中纺，最终保利与中纺之间的跨界整合不了了之。

　　但为何中粮收编中纺的计划拖延至今，前述中粮内部管理人士分析，从今年1月赵双连正式调任中粮集团后，中粮集团扩张的步子就慢了下来。赵双连在重视全产业链整合的同时，现在更强调的是"提质增效"，希望在服务国家粮食安全的同时，能先对国内国外资源进行整合，尽快扭转中粮全产业链业绩不佳的局面。

　　现在外界对中粮集团最为关注的，主要集中在非主业扩张和上市企业持续亏损、效益下滑。外界认为，中粮即便有些业务收益不错，也是靠房地产、酒店等非主业来赢利。

　　中投顾问食品行业研究员向健军说，中粮打造的全产业链更多地表现为一种粗放的业务扩张，仍停留在资本游戏阶段，在产业链上游并不具备明显优势。一方面过多、过快的业务并购，使得传统优势业务渐渐落后，庞大的体态使中粮越来越不灵活，对市场适应能力下降；另一方面繁杂而无序的业务布局，给公司业务整合、企业管理、销售团队建设、渠道稳定等方面都带来了挑战，降低了公司运营效率。

　　与向健军的分析基本一致，前述中粮内部管理人士认为，从全产业链布局来看，现在虽然整个中粮的体量庞大，但并没有形成并购后的整合效应，未来中粮对全产业链的整合将面临着诸多挑战。

　　这位内部人士补充表示，下一步中粮在探索整合中央企业范围内的粮农资源的同时，预计还会收编中纺，但年内实施的可能性较小，与中储粮、中纺的资源整合，重点还是集中在对国库粮食的"去库存"、"降成本"方面。但他也认为，长久来看，中粮与中储粮可能会有更深层次的整合或者合并，乃至更名为新的国家粮食集团公司。

　　推动整体上市

　　实现整体上市是中粮在"十三五"期间的目标之一。

　　前述中粮内部管理人士告诉经济观察报，按照新任董事长赵双连的安排部署，中粮刚刚完成的"十三五"规划中，包括中粮对内对外的资源整合、对实现整体上市的协调，以及设定的一些关键性指标，都有详尽的推进策略步骤和实施措施。在此期间，赵双连还与黑吉辽、河南、湖南、四川等粮食主产省的重要官员进行了磋商，并明确将与这些省份在粮食储备、物流，玉米加工等方面开展深入合作。

　　这份"十三五"发展规划将中粮的整体业务共划分了4个版块，核心主业是粮油类，其它三大主业是食品、地产、金融。未来中粮对主要业务的划分，对上市企业的整合，就是围绕这四个版块来推进。按照部署，实现中粮整体上市是在2019年。

　　包括控股、参股的形式在内，目前中粮旗下共有11家上市企业，其中，中粮屯河、中粮地产、中粮生化、酒鬼酒4家是在内地上市，中国食品、中粮控股、中粮包装、大悦城地产、蒙牛乳业、雅士利国际、现代牧业等7家是在香港上市。下一步，中粮方面将按粮油、食品、地产、金融等类别，采取"合并同类项"的办法，对这些上市企业进行重组、整合。在完成了业务板块分拆上市的工作之后，最后才能实现中粮整体上市。

　　中粮集团现有上市企业的板块划分并不复杂，比如中粮屯河、中粮控股、中粮生化，都可以划归粮油类公司；中国食品、酒鬼酒、蒙牛乳业，都可以划归食品类公司；中粮地产和大悦城地产，则同属地产类公司……在完成上市企业的重组、整合之后，预计中粮还会成立新的金融类上市公司。

　　之所以推出金融类上市公司，前述中粮内部管理人士分析表示，在过去的十多年间，中粮在金融服务链方面的拓展也很快，比如中粮把金融和农业实现有效嫁接，创造性地为农业发展提供金融服务，已经形成信托、期货交易代理、保险、风险管理咨询、银行、基金等金融业务链。

　　在期货业务方面，中粮为油脂、玉米、糖、小麦、包装等多个业务提供优质期货经纪服务，成交总额超过3000亿元，交割总额超过4亿元。中粮在国内首创的"农业供应链金融"模式，主要就是得益于2009年7月成立的中粮信托有限责任公司（简称"中粮信托"），以及中粮2010年参与投资的龙江银行。

　　中粮信托目前是国内唯一一家以发展农业金融为战略定位的信托公司，6年来已经累计成立93个农业金融信托项目，发行规模超过85亿元；而龙江银行向农民累计发放贷款达568亿元。

　　其外，中粮近些年还推出农信通贷款、土地使用经营权抵押贷款等创新金融产品，为农户及农业合作社提供贷款，帮助供应链各环节融资，还先后创建了中英人寿保险有限公司、中怡保险经纪有限责任公司等。

　　这些金融类企业的整合，在业内人士看来，无疑将有助于中粮集团实现内部资源的"提质增效"。