预增！丨正邦科技净利超54亿、新希望六和超48亿！猪肉价格持续下滑，行业面临产能过剩隐忧

　　继牧原股份、温氏股份、天邦股份后，今日新希望六和、正邦科技、金新农发布3季度业绩预告。正邦科技前三季度盈利54.17-56.17亿元，同比上涨10679.87%-11077.85%。新希望六和前三季度盈利48-50亿元，同比上涨56.27%-62.78%。金新农前三季度盈利3.1-3.6亿元，同比上涨786.53%-929.52%。 

　　从目前公布的6家生猪上市企业业绩预告来看，盈利大幅预增，生猪产能陆续释放及生猪价格大幅上涨是业绩增长的主要原因。温氏股份因养禽业绩拖累，三季度盈利同比下降9.69%-15.07%，但前三季度净利81-84亿元，仍较上年同期上升33.11%-38.04%。

　　正邦科技：10月13日公布2020年前三季度业绩预告，公司预计2020年1-9月归属上市公司股东的净利润54.17亿至56.17亿，同比变动10679.87%至11077.85%。其中，第三季预盈30-32亿元，同比增长822.58%–884.08%。公司业绩大幅增长主要来自于公司生猪养殖业务。生猪养殖业务业绩大幅增长的原因主要是： 1、 生猪价格涨幅较大：2020 年前三季度生猪价格较上年同期涨幅较大，养 殖业务盈利水平提升较快;2、 生猪产能释放，出栏量增幅较大：2020 年前三季度公司累计销售生猪 592.48 万头，较上年同期增长 31.77%。

　　新希望六和：10月13日公布2020年前三季度业绩预告，公司预计2020年1-9月归属上市公司股东的净利润48.00亿至50.00亿，同比变动56.27%至62.78%，农产品加工行业平均净利润增长率为97.88%。新希望六和表示，受非洲猪瘟疫情影响，国内生猪供需缺口较大，生猪销售价格较上年同期大幅上涨;同时公司生猪出栏量同比较大幅度提高，2020年1-9月公司销售生猪433.76万头，较上年同期上涨83.11%。综上，售价及销量同增是公司养猪产业利润同比大幅上涨的主要原因。

　　金新农：10月13日公布2020年前三季度业绩预告，公司预计2020年1-9月归属上市公司股东的净利润3.10亿至3.60亿，同比变动786.53%至929.52%。其中，第三季预盈12,480万元- 17,480万元，同比增长605.84%-888.63 %。金新农表示，公司业绩大幅增长主要系公司生猪养殖业务盈利。2020 年前三季度，生猪销售价格仍处于高位运行区间，公司生猪销售均价较去年同期上升189.67%，销售收入同比上升105.01%。

　　另外，目前猪企上市公司陆续披露9月生猪销售数据，牧原股份、温氏股份、新希望六和，正邦科技等生猪价格纷纷环比下降6至7个百分点，且进入10月后，猪价下滑态势仍未止步。

　　对于猪价未来的走势，业内存在不同声音，专家表示，长期来看，猪价虽将步入下行趋势，但不太可能跌破10元/公斤。而在各家猪企加速扩张的背景下，行业可能经历产能过剩阶段，但过剩时间可通过宏观调控及企业理性自控缩短。

　　猪价不太可能跌破10元/公斤

　　在猪肉价格下滑之际，市场上出现了多种预判猪价的声音。其中，唐人神董事长陶一山对媒体表示，“早已有圈内养猪大户预测，到2022年，国内肉价将跌到10元(每斤)，我更悲观，届时肉价跌到4元-5元(每斤)，都是完全可能的。”但在9月11日举办的2020年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日活动中，唐人神董事会秘书孙双胜称，“猪价跌破10元/公斤”等言论并不代表唐人神对养猪行业的完整看法。

　　新希望总裁张明贵也表示，目前行业的普遍养猪成本都超过了20元/公斤，猪价一旦跌破20元/公斤，甚至跌破大部分养殖成本线，就会产生反弹，不可能持续下跌。

　　中国生猪预警网首席分析师冯永辉认为，上述两种截然不同的说法要结合未来疫情发展形势来理解，如果疫情很快平稳，价格可能会出现下滑，如果疫情有所反复，那么价格就有可能在高位保持一段时间。

　　中国农科院北京畜牧兽医研究所副研究员朱增勇指出，其实陶一山想要表达的猪肉价格应该是指生猪价格，与大家买到的猪肉价格存在一定差价的。尽管如此，跌到10元/公斤的说法并不符合市场规律。按常理来说，生猪正常成本价在15元/公斤左右，当价格不断下跌到亏损状态时，没有养殖户会选择越亏越养。

　　“但猪价也不太可能一直维持在20元/公斤以上”，朱增勇表示，只要养殖能保证收益，养殖户就会在收益的刺激下扩大出栏，但当产能恢复到常态水平时，猪价将会降至其成本线附近。“只是在当前还没有疫苗的背景下，整体扩产速度可能会受非洲猪瘟等外部冲击因素的影响，价格回落的时间长短可能会发生变化。”

　　产能过剩不可避免但不会长久

　　华创分析师董广阳在研报中指出，本轮猪周期最大的不同是养殖规模化程度的加速提升，规模养殖场在土地、资金、种源、疫病防控、管理水平等层面占据全方位优势，扩张速度远超行业平均水平。

　　事实上，即便猪价回落，各大猪企也仍未停止扩张步伐。9月13日，牧原股份发布公告称，拟发行可转债募资100亿元，用于生猪养殖项目、生猪屠宰项目、偿还银行贷款及补充流动资金。9月14日，正邦科技披露，4家全资子公司拟合计出资7.61亿元新设13家下属养殖公司，以扩大主营业务。

　　陶一山在悲观预测猪价时也曾提及产能过剩隐忧。“中国各大养猪企业已发布的在建或将建的养猪项目规模将达20亿头，而中国猪肉消费量仅6.5亿头，未来生猪行业会出现产能过剩。”

　　对此，朱增勇表示，任何农产品的价格周期都不可避免地会经历产能过剩的环节。但陶一山所述的20亿头产能规模的预计是一个抛开供需关系和市场波动的，过于理论化的纸上数据。实际上，养猪企业都会制定出栏目标，而除少数企业外，大部分企业很难完全实现阶段性目标。一是出栏进展会受市场波动影响而发生调整，二是我国生猪存栏超过常态化存栏量后，猪价将会逐渐接近成本价格，养殖户会根据市场机制去调节产量。

　　冯永辉同样认为，按照当下规模企业的扩张速度，产能过剩不是没有可能，而产能过剩随即带给行业的影响是亏损和加速行业洗牌。广发证券分析师王乾等人在研报中指出，在周期逻辑逐步弱化的背景下，成本控制将是企业长期竞争要素。行业关注点将更聚焦于成本控制、产能增速等变量，企业之间分化将加大。

　　朱增勇表示，虽然产能过剩是必经之路，但通过及时预警，理性的养殖户能够及时调节生产安排，加上合理的政策和市场调控，能缩短产能过剩维持的时间。其中，当出现供给过剩的情况，大规模企业就会对性能差的种猪进行适当的淘汰，从而调节上游仔猪的供给。此外，虽然很多企业都在拿地建场，但并不会马上投产，更多还是从投资角度，为未来发展战略做储备，在政策利好的情况下先占到地，有备无患。