主业不振沉迷“养猪” 天域生态设立合资孙公司加码生态牧业

       在园林生态工程上持续亏损一筹莫展的天域生态(603717.SH)再度布局生猪养殖，加码生态牧业，7月5日宣布设立相关产业的合资孙公司。记者从接近公司人士处获悉，公司最新生猪养殖规模将在半年报中披露，生猪养殖会作为公司未来发展的主营业务方向之一。

  公司公告称，子公司上海天乾拟与宁波旅游产城发展有限公司、武汉恒运丰泰科技合伙企业合资成立湖北天城丰泰食品有限公司，合资公司注册资本为人民币1亿元。上海天乾拟以货币方式认缴出资人民币4,500万元，持有合资公司45%的股权。合资公司主要从事种畜禽生产、牲畜饲养、种畜禽经营、饲料生产。公司称该合资公司的成立有利于扩大公司生态牧业板块的经营业务规模。

  目前天域生态的生态牧业项目主要是生猪的自繁自养和自产自销，规模尚小，去年仅贡献利润30.5万元。公司董秘在投资者平台称，由于天域生态在畜牧行业刚刚起步，除直接销售生猪外，公司尚未有其他和生猪相关的产品上市销售。

  由于主业园林工程的不景气，2019年天域生态开始谋划转型，成立天域牧业，与全球最大种猪改良公司PIC中国就种猪扩繁合作签署《战略合作框架协议》。2020年06月，公司位于上海市崇明区的首个生猪养殖场正式投产，同年12月，第一批生猪成功投放市场。

  对养猪寄予厚望的天域生态在年报中表示，生猪养殖能在经营性现金流、周期波动等方面与园林生态业务形成互补和风险对冲，提高公司的盈利能力和抗风险能力。而现在看来，养猪的薄利恐怕难以支持天域生态走出应收账款和存货高企带来的资金困境。

  天域生态在主业园林工程上的经营可谓是一地鸡毛，多个项目进展缓慢，回款困难，盈利能力堪忧。2017-2020年公司资产收益率分别为12.82%、6.94%、4.45%、-11.88%，连续4年大幅下跌，营收规模连续3年萎缩。且因工程回款问题，4年内公司经营现金流净额分别为-2.28亿元、277.38万元、-3.03亿元、-8561.2万元，多年持续为负，现金流极度紧张。为推进项目建设，公司多次定增与发债募资“补血”。2021年7月2日公司定增募集4.02亿元用于天长龙岗红色古镇项目、补充流动资金及偿还银行贷款，但该项目进展缓慢，目前仅完成5.39%。

  因新增工程去年底完工进度仅为 21.96%，2020年天域生态遭受了上市以来的首次亏损，实现营收仅5.82亿元，同比减少30.43%，和2018年的10.5亿相比已接近于腰斩;归母净利润亏损1.57亿元，同比减少356.34%;扣非净利润亏损1.61亿元，同比跌幅达-462.98%。

  在主业上栽跟头的同时，公司高管每年也频繁变动。特别是在2020年11月15日，继5月董事冯新、7月副总裁周俊辞职后，公司董秘、证代双双辞职，而董秘王张瑜在天域生态已工作近8年，证代岳倩雯才上任一个月，彼时天域生态正处于定增期间，高管双双“罢工”属实有失体面。

  此外，由于园林工程材料、劳务成本的上升，东部地区园林行业竞争日益激烈，导致公司签约项目金额偏小，园林工程业务毛利率进一步压缩，2020年仅为10.62%，而同期东方园林(002310.SZ)园林工程项目毛利率为32%，岭南股份(002310.SZ)为20%左右。或许也正是主业如此低下的盈利能力让天域生态产生了“不如回家养猪”的想法。

  然而在猪肉价格持续下行的2021年，天域生态的生猪养殖或许不会那么好做。此前牧原股份(002714，SZ)公告称自家6月商品猪销售均价比2021年5月份下降23.06%，为13.58元/公斤;温氏股份(300498，SZ)在公告中透露，5月毛猪销售均价同比下降了38.33%;天邦股份(002124，SZ) 称2021年1-5月销售商品猪153.19万头，销售均价同比暴跌-47.29%，为28.10元/公斤。

  值得注意的是，2020年天域生态生猪养殖毛利率仅为7.33%，而牧原股份生猪毛利率为62.09%，天邦股份为53.08%，差距相当明显。在主业陷入困境难以自拔的当下，想要通过养猪转型，天域生态还有很长的路要走。