新希望六和：前三季度饲料销量2167万吨，同比增4%，盈利10.8亿！｜受累生猪养殖，净亏逾38亿元

新希望11月1日公布2023年10月31日投资者关系活动记录表。前三季度，新希望实现营业收入1067.48亿元，同比增6.3%。归母净利润为-38.58亿元，同比下降42.52%。第三季度，新希望实现营业收入372.95亿元，同比下降2.09%。归母净利润-8.75亿元，同比下降161.05%。扣非净利润-9.17亿元，同比下降160.91%。基本每股收益-0.20元，同比下降164.52%。其中，三季度归母净利润亏损8.7亿，亏损主要在猪产业上，三季度猪产业亏损9亿，前三季度累计亏43亿，但成本比去年同期有明显改善，今年每个季度也逐季改善，但猪价同比下降影响很大，22年Q3猪价22元左右，23年Q3在15元投资者左右，是由三季度同比由盈转亏的主要原因。饲料和食品盈利增长比较好，关系活动记录饲料盈利3.8亿，前三季度累计10.8亿，同比增长28%，食品三季度盈利0.6（含行亿，前三季度累计盈利1.5亿，同比增长20%；禽产业由于价格下行，前期投放成本倒挂，三季度出现较大亏损。

饲料产业：前三季度饲料总销量2167万吨，同比增长4%；净利润10.8亿，同比增长28%

前三季度饲料总销量2167万吨，同比增长4%，外销1594万吨，同比2%，归母净利润10.8亿，同比增长28%。利润的增长少部分是销量增长带来的，但更主要是单吨利润带来的增长，吨利同比增长23%。其中禽料做的比较好，销量1144万吨，同比去年吨利润增长50%，也是今年全面抓效率提升的结果体现，禽料的行业竞争是比较激烈的，能取得这个成绩是个亮点。猪料外销442万吨，同比增长7%，吨利润同比增长9%，超过100元/吨，整体是量利齐增。水产料销量136万吨，销量同比略有下降，主要是普水料下降，从行业整体看也是有所下降的，但特水料有2%的增长。水产料吨利增长24%，水产料整体利润也是增长的。反刍料也是量利同增，同比去年从利润角度还是有比较大的改善，销量的角度来看好于大盘，但还是有增长空间。

禽产业：上半年是盈利的；三季度有较大亏损，单只鸡亏损0.46元/只，单只鸭亏损0.42元/只

上半年是盈利的，但是三季度，由于8-9月价格下行比较快，合同投放成本出现倒挂，目前整个三季度有较大亏损，单只鸡亏损0.46元/只，单只鸭亏损0.42元/只。禽产业价格的下行，一定程度上也是受到猪价波动的影响，猪价9-10月也没有达到去年同期的水平。禽产业现阶段还是要更多练好内功：1）控成本，主要体现在饲养效率提升上，公司三季度白羽肉鸡养殖效率持续提升，自养欧洲指数环比二季度提高8%，只均费用降低0.19元/只，白羽肉鸭也在进步，基本跟二季度持平。2）产品方面，持续推动禽产品，做好品相品质管理，对品牌进行持续打造；3）重客深耕上，通过鸭肠鸭血等在重客持续突破。整体来看，同行类似公司的三季度压力普遍比较大，四季度禽产业表现有可能优于三季度表现。

食品产业：1-9月归母净利润同比增长20%

整体情况：利润增长都不错，1-9月归母净利润同比增长20%，熟食和生食的销售收入和利润同比都是增长。生食，即猪肉屠宰方面，1-9月屠宰量296万头，基本接近去年全年水平，实现屠宰利润5000多万。熟食也在持续改善提升，大单品小酥肉9月单月收入突破1.4亿，创造历史新高，预计今年小酥肉收入可以突破14亿，同时小酥肉三季度还进入了山姆渠道，产品也在C端进行持续发力。肥肠大单品稳定在3500-4000万左右月销售额，牛肉片稳定在2000万月销售额左右；销量持续增长同时，小酥肉毛利率突破20%，当然也跟原料价格有一定关系。

渠道方面，食品业务由B端向C端发力，B端收入增长31%，毛利率10%；C端收入增长不是很大，但毛利率在20%以上；公司未来发力C端是要毛利改善，也要销量增长。

屠宰方面，公司持续做精分割，是战略需求，通过分割占比和产品调整，加强渠道拉动，加快产品的周转，减少屠宰入冻，从而有效降低头均固定费用，实现良性运转，目前这个战略初步有一定成果。

猪产业：1-9月共出栏生猪1306万头，同比增长32%；单三季度猪产业亏损9亿，但也是连续三个季度连续减亏

1-9月共出栏生猪1306万头，同比增长32%，其中仔猪占比10%，仔猪主要是相对弱苗，才对外销售。单三季度猪产业亏损9亿，但也是连续三个季度连续减亏。减亏一方面得益于三季度比上半年的价格提升，但同时公司成本改善更加明显，正常运营场线的成本从一季度的17.4元/公斤，二季度的16.6元/公斤降到了三季度16.3元/公斤，预计四季度末降到16元/公斤以下，现在是比较有把握的。生产指标方面，三季度有持续的提升和改善，PSY提升至25，受胎率92%，窝均活仔11.5头，窝均断奶10.8头，比年初均有增长，也比二季度略有增长，断奶仔猪345元/头，跟同行基本接近，育肥成活率略有提高到了90%，三季度成本16.3元/公斤，部分优秀战区降到13元/公斤左右，育肥的料比降到了2.71，是从2-3月接近3降到了2.71，这也是饲料成本下降的重要影响因素。猪产业的组织的变化，公司今年年中成立猪BG，对下属纵队和总部组织都进行了优化和管理，目前整个调整符合预期。一是成本变化和生产指标、料肉比的变化，尤其是在北方区域起到了积极影响，提升比较多，整个华北断奶成本降到368元，是这几年的最低点，9月育肥成本明显降低；二是后备猪群的建设，后备猪群转固成本降低至3100元/头，会对未来断奶成本和种猪群生产效率产生比较大的正面影响和变化。

问答环节：

Q：生猪养殖板块，能繁母猪和后备情况，今明年出栏预期？

能繁和后备和二季度基本持平，没有明显变化。当前公司对生猪板块也有一些策略调整，主要是围绕“提质量，控成本，稳规模”这个基调，把效率放第一位，规模确实很重要，但现阶段不是最重要的。公司可能会在不同区域，不同场线，去评估能繁母猪的质量，有的环境、成绩不好的区域减一部分量，好的区域扩一部分量，从而实现有效成本的管控。如果单纯追求规模大，但成本非常高，这是低效的。现阶段降成本是最核心指标。第三才是稳规模，一些不经济的规模，高成本的规模，是意义不大的。今年四季度出栏量预计和三季度差不多。明年出栏目标也会根据猪群的综合情况去把握。过去公司在股权激励的考核中提过一些目标，这个目标还在，但不作为第一目标，还是把提质量降成本作为第一目标。

Q：当前的疫情的情况，公司为冬季疫情做了哪些准备？

疫病在大环境里普遍存在，尤其在南方雨季和北方冬季，对行业和企业都有比较大的冲击，最近逐步冬季，疫情也有高发的苗头。公司前几个月总体控制得还行，尤其是种猪场，10月底有个别场线受到影响，但目前在个位数范围之内。从夏季来讲，在川渝、云贵，两湖，两江，放养的体系受到了一定的影响，对成本的下降带来一定的影响。

公司为冬季疫情做的准备，一个是通风改造，前期已经投入不少资金；二是消杀药品及方案等，不断推陈出新，实现低价高效的使用，公司内部也在不断做实验；三是组织和人员的相应的调整，以前中南纵队生物防控工作的负责人，现在已经提升为猪BG整体的生物防控负责人，在快速响应、剔除拔牙上强化组织能力。目前来看，随着冬季气温转凉，疫情扩散，一些社会上的中小场线由于资金链的压力，可能在洗消、物资等投入上会放松，这些猪场受影响可能会较大。公司也会对环境进行实时的采样监控，指导场内的管理强度。

Q：行业资金比较紧，公司的融资情况如何？

一是公司整个货币资金保有额110亿，且长期以来都在100亿以上，相对充足。

二是公司和行业里很多公司不同，有很大的饲料业务、还有食品业务，这个产业结构给公司提供一个好的现金流。公司前三季度经营性现金流67亿左右，这一方面是产业结构带来的，另一方面也是公司在过程中，对资金管理得也比较精细。

三是在银行授信方面，目前授信整体稳定，还略有增长，总规模还在千亿以上，最近还增加了大几十亿银行授信余额，可以随时提现。

第四是公司评级基本稳定。

Q：公司的闲置的产能处置进度，以及明年的成本目标？

闲置产能主要有三个动作，一是租赁场的退租，今年的计划要退51个，目前已经退了41个租赁场，这会造成一些当期损失，但是对未来是好的。

第二是积极利用已经完工的场地，试图去提高产能利用率，尤其是自育肥猪的增加，但不也图快速增长，还是看员工和组织能力来定。

第三是资产盘活，明贵总裁亲自带队，协同内部多个部门在推进中，谈判有一定的不确定和保密性，现在还不展开来说。

成本目标初步在做预算，目标上要求比23年大幅下降。

Q：公司负债率现在比较高，未来具体的计划和考虑？

第一，是做好有效经营，既关心负债率，又不太强求；即战略上肯定关心，但战术上不会时时去盯着。当前猪价这么低，对实现盈利短期看概率较低。

第二，公司也会充分在自身产业链上，一方面要从饲料的原料采购，饲料生产，畜禽养殖，屠宰加工，熟食做好纵向协同，另一方面也会考虑一些分板块的专业化运营管理，例如引入外部战略投资者参与到某些产业中来，推动专业化运营。对此，公司会也结合资本市场做一些运作。对某些产业板块的引战工作，主要目的还是基于板块能够运营的更好。

第三，是上市公司的再融资，前期已经做好了很多具体到准备工作，后续需要结合整体监管的环境和政策的变化，再去做相应的推动和动作。

Q：分享一下本轮周期看法，当前猪价扰动因素也在变化，怎么看现在的周期变化和趋势？是否会随着集团产占比多，猪价和周期变得平缓？

整体来看，当前还是供给偏多。最近这几年，生猪母猪的效率逐步提升，过去用来指导全行业的标准生产母猪保有量，现在就会显得偏多。

同时随着疫情的变化，以及更多大企业的进入，使得现在的周期和以散户为主的周期不太一样。建议大的企业能够保持母猪规模的稳定，甚至在非优势区域适度做一些控制，这样可能更有利于行业的健康发展。

价格预测公司会比较关心，但无法控制。

最后关于周期反转的时间点很难去预测，其中包括二次育肥等因素，使在相对长的周期里，又会出现3-5个月的大幅波动。2022年下半年的二次育肥就对2023年的产能过剩产生了影响。

Q：育肥成本怎么拆分，下降的具体来源是什么？

Q3成本构成中苗种成本4元，饲料8元多一点，死淘成本0.4元左右。

三季度的下降核心还是饲料、死淘和兽药的下降。苗种成本略有些高，因为它对应一季度的苗种，当时因为疫情影响略有升高。但饲料和一季度比下降1元多，死淘下降5毛多，兽药下降0.1元多。成活率的改善和正品率的改善，是饲料的下降的第一个原因，第二个原因是跟料肉比下降有关，第三和原料的平均成本下降也有关系。

Q：饲料板块中长期的规划？

饲料是公司创业就开始做的产业，也是长期的战略和基石产业。饲料最近也做了一定的组织调整，会更强调面对市场的快速决策和产品能力提升。公司在饲料BU下面成立了六个大区，中后台都有不同程度的下沉。过去饲料BU直接管理30个片区，导致面对竞争反应得没有那么快速。未来3-5年，对饲料的要求还是会进一步去强化自身的核心竞争力。

Q：当前行业疫情较严重，公司饲料端销量有没有影响？

北方区域有一些扩散，其影响体现到销量上在可能会有些延后，目前9-10月公司饲料中猪料同比下降幅度比较大，这主要是因为去年此时猪价高、二次育肥也多，饲料销量大。但从环比角度看，总量上这几个月环比还没有太大的变化，但母猪料这几个月每月都有小幅度环比下降，生长育肥猪料则是起起伏伏还没有明显下降。