3月12日，大商所推出市场预期已久的合约拆分方案，消息出台后市场表现平静，但是，平静中也蕴含着一种茫然。半年来，转基因问题一直是困扰大豆市场的一个难解的结，市场多空因此而重仓对峙。但是，解铃还需系铃人，转基因问题的"结"并不是合约拆分能够解决的，相反合约的拆分给市场出了几个不大不小的难题。
难题一：黄大豆1号（非转基因大豆）与现行合约的价格差距有多少
毫无疑问，黄大豆1号的推出是顺应国家相关转基因政策的精神，未来黄大豆1号的价格变动将对国内大豆产区的生产起到引导作用。因此仅从政策指导意义上来说，黄大豆1号必涨无疑。而在国际上，非转基因定价也确实高于转基因大豆。但是，恰恰矛盾的是，在我国的大豆现货市场中，国产大豆（非转基因）的价格事实低于进口大豆（以转基因为主）。其原因是多方面的。美国大豆协会中国总监Laney的看法很是客观，他认为："虽然非转基因大豆是个特色市场，但中国大豆目前的质量还达不到日本的质量标准"。这一句话也道出了现货国产大豆价格低于转基因大豆的原因所在。
其一，我国大豆产业投资长期严重不足，基础设施差，造成机械化水平低，栽培耕作方式落后、重茬比重大。而且大豆的购销、经营服务和加工水平差，造成品种混种、混收、混储、混销，收购没有实行优质优价。虽然我国大豆均是非转基因大豆，但是我们的非转基因的平均质量仍然?quot;望洋兴叹"――应该说，总体质量的提高是一项综合的工程，这需要时间。其二，我国大型榨油厂一般都集中在南方沿海地区，生产规模都比较大，日处理量一般在1200吨以上，因为吞吐量大，一般的铁路公路运输不能保证企业的生产要求。即便是通过海运，我国的散装船也无法与远洋货轮的吨位相比。这样以来，远在4000多里铁路以外的国产大豆很难满足沿海的压榨需求。美国农业部公布的我国大豆总用量为2972万吨，其中的压榨使用就达到2170万吨，也就是说我国大豆在压榨上的需求量远大于食用，而压榨的需求只能大部分依赖进口。这就造成了进口大豆需求旺盛的局面，这些都是非转基因与转基因大豆价格倒挂的主要原因。
如此以来，如果大豆1号所发现的价格是国内非转基因大豆（国产大豆）的价格，那么它的合理价格应该不高于现在的混合合约，但如此一来又会成为笑话－－因为国际上，非转基因大豆价格至少高于转基因大豆15％以上。
难题二：我国的转基因大豆的市场有多大？
毫无疑问，目前的国内大豆市场中转基因大豆流通量已经超过了非转基因大豆。去年我国的自产油用豆总量在1100吨左右，而进口大豆总量为1394万吨（其中主要为转基因大豆，全部用于榨油）。从这一现象来说，国内的转基因大豆市场很大。但是，将来会怎样呢？
我们知道，从1996年开始，我国由大豆、豆粕净出口国变成净进口国。从1995-2000年各年大豆进口量依次为30、111、279、319、432和1042万吨，出现这中进口量的"大跃进"的根本原因是国家大豆产品相关政策－－我国从96年开始放开大豆进口，限制豆粕豆油进口（其间，1999年3月国家恢复征收13%的豆粕进口增值税政策；1998年下半年国家打击走私进口；近几年国家减少豆油配额发放量。）加入WTO以后，2002年我国豆油配额量是251.8万吨，相当于1399万吨大豆的压榨量。由于国内外价格的悬殊，以及非国营企业也将拥有部分配额，因此豆油的进口已经不可阻挡。在中国的大豆市场中，大豆是与豆油、豆粕的总量保持平衡的，在豆油进口增加的情况下，国家即使不去控制大豆的进口量，大豆的进口也会因为加工量的减少而减少。这样以来，国内转基因大豆的流通量就会大大减少。如果历史倒流，我们的进口量回1996年的水平，那么转基因合约在国内的物质基础又何在呢？发展下去是否会成为CBOT的"电子盘"呢？可以说，政策的变化性，对未来转基因大豆期货合约的市场生命力提出了挑战。
难题三：现有合约将成为“被爱情遗忘的角落”
现行合约中多空重仓对峙，市场风险在增大。目前的焦点问题是大连交割库内的40多万吨大豆随时都会成为仓单。对这一问题的解决是化解风险的唯一途径。合约拆分后，现行合约将逐渐成为"被爱情遗忘的角落"，既成仓单无法继续在期货市场上"流通"，对市场多头的打击将是巨大的。如果基本面不配合，将导致的结果可能是，现行合约中，某一合约的交割价格将大大低于现货价格，只有这样，仓单才能流出市场，如此一来现行合约的多空矛盾就会激化。
当然，笔者的想法不一定全面，应该说，大豆合约的分拆在国内大豆期货九年交易史上，有着里程碑式的意义，标志着中国大豆期货市场取得了世界大豆定价的主动权，一个真正的中国特色的大豆期货市场开始诞生。但是，应该认识到的是，现实和理想之间还是存在不少的距离，要想拉近这个距离还需要各方的共同努力。
