在国内生猪价格强势进入上升周期之际，饲料起家的傲农生物(603363)拟开始发力扩建猪厂。
募资13.9亿元
5月5日晚间，傲农生物发布公告称，公司第二届董事会第七次会议审议通过了《关于终止公开发行可转换公司债券的议案》，本次可转债原拟募集金额不超过3.2亿元。对于终止原因，傲农生物表示，由于期间市场环境发生变化，结合公司实际经营情况并与中介机构审慎研究和充分讨论后，公司决定终止本次公开发行可转换公司债券事项，将通过其他融资方式满足公司发展的资金需求。
当晚公司同时公告称， 拟向包括控股股东傲农投资、实控人吴有林在内的不超过10名特定对象非公开发行不超过8720.74万股，募资不超过13.9亿元。其中，傲农投资、吴有林的认购数量分别不低于本次非公开发行最终确定的新发行股票数量的7%和3%。
截至定增预案出具日，傲农投资持股占上市公司股权比例为40.66%；吴有林直接持有公司6278.42万股，占上市公司股权比例为14.4%，另外其还持有傲农投资55.64%的股权，其直接和间接合计控制公司55.06%的股份表决权。
本次募资多数将被用于扩增生猪产能。
傲农生物表示，公司自2011年成立创业并发展至今，饲料生产销售规模已跻身百万吨行列，公司的生猪养殖业务从2014年起步，目前已初步形成自主繁育体系、形成了贴近南方消费区域的布局。公司本次募集资金投资项目均将围绕着公司主业，继续扩大公司生猪养殖业务规模，丰富并完善公司产品序列及相关业务布局，为实现公司产业链一体化的发展奠定基础。
公司凭借多年在饲料、养殖业务以及产业链一体化方面的经营经验积累，拟通过本次非公开发行围绕公司主业开展募投项目，抓住行业发展趋势，重点布局具备高附加值的生猪养殖行业，从而实现扩大公司业务规模，提升公司的盈利能力的目标。
畜牧业产业链较长，上游连接着玉米、大豆等作物种植业，自身包含饲料加工、疫苗兽药、畜禽养殖等子行业，下游连接着农副食品加工行业。随着畜牧业行业企业规模的扩大，大型企业逐步在饲料原料、饲料加工、疫苗兽药、畜禽养殖、屠宰及食品加工领域等产业链上下游各环节进行延伸，纵深发展打造全产业链农牧企业，建立较强的竞争优势和抗风险能力。在产业链一体化发展趋势下，大型企业的细分行业属性逐步弱化，综合产品和服务提供能力增强，行业竞争与合作在产业链全方位展开。
傲农生物认为，公司业务具备产业链协同发展优势。公司是以猪饲料业务起步创业，一直专注于提升生猪产业链价值，重点打造为生猪养殖行业提供整体解决方案的能力。公司通过饲料、生猪养殖、兽药动保、原料贸易、猪场信息化管理等业务共同发展，目前已形成产业链一体化的经营模式，能够充分利用各业务板块协同作用提升养殖业务价值。公司通过产业链条的一体化管理，充分整合上、下游的优势资源，不仅能对原料品质进行更有效的把控，确保产品质量安全优质，还能有效的控制饲料和养殖成本。通过产业链协同，公司还具备将来在猪肉产品安全溯源体系上对接终端消费者的能力。
2019年生猪销量同比翻番
随着猪周期回暖，傲农生物的生猪产销量也获得了大幅增长。
据公司5月5日晚间披露的4月份产销数据，当月傲农生物生猪销售量为5.53万头，同比增长70.16%，库存量24.04万头，同比增长41.82%。公司表示，4月份生猪销售量5.53万头，其中自养生猪销售5.04万头、委托寄养生猪销售4899头。本月生猪销售量环比略有减少，系由于部分区域因疫情调运受限延迟销售，以及公司留下部分猪苗用于增加育肥或放养。
2019年1-4月，公司累计销售生猪22.56万头，销售量同比增长134.69%。
傲农生物表示，近年来受环保政策趋严及部分散养户退出等因素的综合影响，我国生猪及能繁母猪存栏数量自2014年以来呈现逐年下降趋势，特别是自2018年8月份非洲猪瘟持续蔓延以来，生猪和能繁母猪的存栏同比降幅逐月扩大。
根据农业农村部对全国范围内400个县的定点监测数据显示，2019年3月生猪存栏量环比下降1.2%，同比下降18.8%；能繁母猪存栏量环比下降2.3%，同比下降21.0%，降幅达到了近10年来的最大值。受产能调减影响，2019年3月全国猪肉批发市场均价环比上涨6.3%，同比上涨7.6%；生猪集贸市场均价环比上涨14.3%，同比上涨20.5%。因此在短期内，受非洲猪瘟和生猪市场价格波动的影响，我国的能繁母猪存栏量将处于较低的水平，生猪的补栏速度将受到一定程度的抑制，同时，随着生猪出栏量的进一步下降，猪肉价格将出现阶段性的快速上涨。
因此，从短期来看，生猪市场的供需现状将为生猪养殖产业链提供良好的盈利空间。长期来看，居民饮食消费的提升为以生猪养殖产业链为代表的现代畜牧业的长期发展提供有力支撑；同时，集饲料生产和养殖为一体的产业化养殖模式，在养殖成本、疫情防治以及融资方面具有较强的竞争力，以市场化为导向的工业化集中饲养将成为生猪供应的主要来源。
在此背景下，傲农生物本次定增募资的13.9亿元，拟拿出超8.5亿元用于扩增生猪养殖产能。
其中，南溪猪场养殖基地建设项目（一期）为新建规模存栏为5000头母猪的种猪扩繁场，项目总投资9000万元，拟使用募集资金8100万元。襄阳傲新梨园村傲新生猪养殖项目为新建规模存栏为5000头母猪的商品母猪场，生产三元仔猪，项目总投资6578万元，拟使用募集资金6000万元。庆云傲农父母代母猪场项目为新建规模存栏为1万头母猪的商品母猪场，生产三元仔猪，项目总投资1.29亿元，拟使用募集资金1.19亿元。
4.1亿元用于偿债
快速发展的傲农生物，财务状况并不乐观。公司拟使用本次募集资金4.1亿元用于偿还银行借款，目的是增强公司资本实力，降低资产负债率，减少财务费用，改善公司财务状况，提高公司抗风险能力和持续经营能力。
傲农生物称，公司目前处于快速发展期，正在全国范围内完善公司的产业布局，公司业务发展需要资金量较大，过去主要资金来源为自有资金、银行借款及融资租赁，因此公司的资产负债率显着高于同行业上市公司同期资产负债率平均水平，一定程度上制约了公司业务拓展。
据披露，傲农生物最近三年及一期合并报表资产负债率分别65.31%、61.96%、69.47%及70.29%，同行业上市公司平均资产负债率为37.04%、41.25%、45.75%及45.74%。公司的资产负债率远超7家同行业上市公司的平均资产负债率水平，财务杠杆利用率较高。
此外，傲农生物所属行业正逐步由劳动密集型产业向资本密集型产业转换，资金需求量较大，公司通过银行借款、融资租赁等方式融入资金，有息负债规模呈上升趋势，增加了公司财务费用。
披露数据显示，2019年1-3月，公司利息指出占利润总额比例达到80.38%，2018年更是达到349.27%。傲农生物称，随着公司业务的不断发展，对资金的需求不断提高，近年来公司主要通过负债的方式满足公司的资金需求。较高的资产负债率不利于公司及时补充营运资金以满足不断扩大的业务规模及实施公司未来发展战略规划，一定程度上制约公司的业务发展，削弱公司的抗风险能力。截至2019年3月31日，公司流动负债合计余额达21.84亿元、流动比率0.63，速动比率0.42，处于较低水平，短期偿债能力较弱。
傲农生物称，近年来公司业务规模不断扩大，经营发展稳中有进，但是公司经营仍然面临市场环境变化、国家信贷政策变化、流动性风险等多种风险。通过将部分募集资金偿还银行借款，有利于减轻公司资金压力，提高公司的抗风险能力、财务安全水平和财务灵活性，推动公司持续稳定的经营。
