大北农披露三季报：营收同比增长53.55% 但成本也同比增77.69%

　　10月20日，大北农(002385)(002385，SZ)披露三季报，今年前三季度公司实现营业收入约234亿元，同比增长53.55%;归属于上市公司股东的净利润约1亿元，同比下降92.76%。

　　记者注意到，虽然大北农的营业收入增长迅速，但难抵成本增长。今年前三季度，大北农营业成本同比增加约91亿元，同比增长77.69%。成本的增长“覆盖”了公司营收增长。

　　当前猪肉价格的低迷，正在拖累整个行业，相关上市公司自然受到影响。牧原股份(002714)(002714，SZ)第三季度亏损约8亿元，温氏股份(300498)(300498，SZ)预计前三季度亏损92.5亿元至97.5亿元。

　　目前是猪周期底部无疑，但猪肉价格将来的表现如何，不同的研究机构给出了不同的看法。

　　前三季度净利润大降

　　在此前的业绩预告中，大北农对净利润下降的原因解释为：“报告期内，受国内生猪市场行情变化的影响，生猪价格出现较大幅度下跌，对公司养猪业绩产生影响。”

　　记者注意到，大北农净利润同比下降92.76%的背后，主因是成本的上升。对于成本的增长，大北农在三季报中解释称：“主要系公司生猪及饲料销售增加所致。”

　　营业成本的上升也导致了大北农毛利率下降。数据显示，今年前三季度大北农的毛利率11.09%，而去年同期为23.94%。

　　据此前大北农披露的生猪销售简报，今年前三季度大北农累计销售生猪294.87万头，同比增长166.9%。累计销售收入65.59亿元，同比增长46.87%。以此推算，大北农的饲料等其他业务前三季度收入约169亿元。

　　猪饲料的主要原料玉米和豆粕的价格今年以来都在高位运行，这也对大北农形成了一定的成本压力。在今年半年报中，大北农曾表示，饲料业务利润同比增幅明显，但由于玉米、豆粕等饲料原料价格波动较大导致饲料成本上升明显，饲料业务毛利率同比有所下降。

　　此外，大北农的管理费用和研发费用也较去年同期有所上升，分别增长了约3.26亿元和1.03亿元。投资收益相比去年同期下降了约5亿元。对于管理费用的增长，大北农表示，主要系公司为促进业务发展，加强人才队伍建设，费用增加所致。而投资收益的下降主因联营企业亏损。

　　养猪企业处业绩低谷

　　由于猪价低迷，多家养猪企业皆出现了亏损。

　　温氏股份发布的2021年前三季度业绩预告显示，其预计前三季度归属于上市公司股东的净利润为亏损92.5亿~97.5亿元。

　　“报告期内，公司销售肉猪(含毛猪和鲜品)897.53万头，毛猪销售均价18.70元/公斤，同比下降46.09%。”温氏股份表示。

　　温氏股份称，今年第三季度其综合(含自繁苗和外购苗)养殖完全成本约11元/斤，9月份自繁苗育肥猪完全成本降至约9.5元/斤。公司预计，未来猪苗成本有较大的下降空间，并计划通过提升养殖效率和提高出栏量的方式降低单位成本。

　　一直表现相对强劲的牧原股份在今年第三季度也出现了亏损。据牧原股份三季报，今年第三季度公司亏损约8.2亿元，前三季度累计归属于上市公司股东的净利润约87亿元，同比下降58.53%。

　　牧原股份表示：“报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年前三季度生猪价格较去年同期明显下降，导致公司2021年前三季度经营业绩较去年同期明显下降。”

　　展望未来，有机构认为猪价可能在酝酿一轮超级行情。国元证券在其10月19日一篇研究报告中称：“在如此巨大的养殖亏损幅度上，无论是机构还是散户，其实都难以撑太久。事实上去产能已经开始，而大型养殖企业早在年初就已经开始去产能。”国元证券预期后续的生猪存栏量至少会有25%的下降，对应猪肉价格增长速度约为90%。

　　海通证券持有不同的看法，海通证券在其10月15日的研究报告中认为，近日生猪价格上涨或许并不具备持续性，因为今年四季度到明年一季度我国的生猪供应预计仍处于高位，即便随着冬季到来，消费需求有所好转，也难以扭转供给明显强于需求的大趋势，猪价难改低迷态势。

　　据海通证券测算，本轮猪价最终触底反弹的时间可能在明年的二季度。“而如果行业的持续亏损使得去产能力度进一步增加，猪价的周期拐点也可能提前到来。”海通证券在其研究报告中表示。