猪企“凶猛”扩产后遗症!第三季度深度亏损，下半年集团猪企可能会出现破产?

　　身处典型的周期性行业，养猪并不是一笔永远赚钱的买卖。

　　10月27日晚间，国内养殖规模最大的温氏股份发布了三季报。数据显示，报告期内其营收同比减少16%至465.69亿元，净利润亦重挫217.71%至-97.01亿元。其中第三季度营收为159.39亿元，同比下滑18.20%，净利润同比下滑276.21%，巨损72.04亿元，这是其自2015年上市以来亏损最多的一个季度。

　　由盈转亏的并非只有温氏股份，规模较小的唐人神业绩也十分堪忧。同日晚间，唐人神披露的最新财报显示，前三季度，公司实现营业收入162.55亿元，同比增长22.5%，净亏损3.98亿元，同比下降156.29%。其中第三季度的营业收入虽微增0.88%至54.22亿元，但净利润却告亏5.73亿元。

　　“与去年同期相比，报告期内生猪销售价格大幅下降，叠加饲料原料价格上涨及疫情影响等因素，生猪养殖成本上升，导致猪产业亏损......”实际上，在猪肉概念股的三季度业绩预告中，这句话几乎均可找到对应原文。

　　第三季度深度亏损

　　2019年是生猪价格进入新一轮上涨周期的起始之年，在非洲猪瘟疫情的持续影响下，这一年温氏股份的生猪出栏量由2018年的2229万头下滑至1851万头，但该公司仍凭借超250%的增速，近140亿元的净利润规模位居2019年最赚钱的A股上市猪企榜首，平均日赚约3827万元。这也是其自上市以来亮出的一份“成色”最佳的成绩单。

　　“受国内生猪价格大幅度连续下跌影响，养猪行业第三季度陷入全面亏损，加上饲料原料价格连续上涨、公司出栏肉猪包含较大比例外购苗育肥猪、处置低效能种猪等因素推高养猪成本，公司前三季度的肉猪养殖业务出现深度亏损。”

　　目前，温氏、牧原、正邦和新希望是国内养猪规模最大的四家企业。10月中旬，主要从事饲料、生猪、兽药及农药生产与销售的天邦股份预计前三季度亏损27亿元至29亿元，上年同期盈利28.24亿元。其中，第三季度亏损20.5亿元至22.5亿元;新希望亦预计前三季度亏损59.95亿元至63.95亿元，其中第三季度预亏25.8亿元至29.8亿元。

　　“猪中茅台”牧原股份也未能独善其身。财报显示，其前三季度归属净利润同比下降58.53%，从2020年同期的209.88亿元缩减至87.04亿元，其中第三季度亏损8.22亿元，这是其近三年来首次单季亏损。

　　何时能够反弹?

　　那么，猪肉价格是否存在继续下行风险?

　　实际上，此前有行业人士在接受《国际金融报》记者采访时就曾表示，各家企业的扩产规划可用“凶猛”来形容，扩张速度已远远超出行业的增长速度，“各大猪企扩张步伐不止，将加速周期的下行。我觉得现在企业的规划不能过于激进，应及时理性的安排及调整生产计划，现在是行业需要降温的时候，而不是再去鼓励大家去疯狂扩张，毕竟在周期下行过程中，企业将面临利润大幅缩水或出现资金链断裂等情况”。

　　半个月前，国信证券在其研报预测，从目前的屠宰均重以及后续肥猪出栏的环比增加来看，四季度猪价很难有明显的盈利性反弹，春节后猪价压力可能会更大，“接下来的半年内，规模集团养殖企业可能出现现金流极度紧张或者破产案例;周期波动仍然取决于散户而不是集团企业，猪价持续低迷有利于周期提前反转。”

　　猪肉价格反弹业内称难言趋势反转

　　猪肉储备是做好生猪和猪肉市场保供稳价工作的重要政策工具。今年7月份以来，为应对生猪和猪肉价格过快下跌，国家发展改革委会同有关部门，开展中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步进行，以稳定市场预期。

　　10月10日，商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉，并布局存储在12个省份。10月28日，北京市发展改革委相关负责人透露，拟于近期启动第二轮临时储备收储工作。

　　粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁对《证券日报》记者表示，收储短期或有利于猪价的企稳回暖，但难以带来猪周期拐点，供需结构变化才是猪肉价格的决定性因素。

　　从目前情况看，收储效果已有所显现。据农业农村部数据梳理，10月中旬以来，全国农产品批发市场猪肉平均价格出现阶段性回升，由10月12日的17.53元/公斤涨至10月29日的22.53元/公斤，涨幅达28.52%。

　　家住哈尔滨市的李女士对记者表示，“之前超市中特价猪肉每斤大概5元至7元，目前价格已涨至13元/斤，总体来看价格仍不高。”

　　华联期货研究员蒋琴对《证券日报》记者表示，近日多地开启腌腊肉、灌肠等入冬储备工作，屠宰企业开工小幅上行，市场需求提升明显。虽然消费有季节性回暖趋势，但四季度仍呈现供应大于需求的情况，预计明年上半年大概率将维持供给过剩格局，2022年年后猪肉价格或存在二次探底可能。

　　东北证券研究所总经理助理沈新凤在接受《证券日报》记者采访时表示，结合以往猪周期出清规律，预计此轮超级猪周期的下行阶段或将再持续半年以上。从供需视角来看，由于此前猪周期上行阶段猪企盈利颇丰，资金安全垫较厚，抗跌能力偏强，成本压力对能繁母猪去化传导不畅，且当前能繁母猪去化多为低效三元能繁，进而导致对猪价的传导有所钝化，故虽然自7月份起能繁母猪存栏量环比转负，但现在就说猪价趋势反转仍为时尚早。