为何生猪产能去化速度加快价格却仍不见起色？

目前生猪处于下滑周期，猪价持续下滑，原料不断上涨，双重压力之下，养殖行业长时间处于亏损阶段。
关键节点

2022年春节落空

猪肉价格并没有像预期的那样上涨。

根据农业农村部专家此前的预测，2021年猪价将会“先高后低，高点出现在春节前，下半年将会恢复到往年的正常水平。”

2020年年底到2021年初，猪价确实也出现高位点，不过当时的养殖企业并不认可专家的看法。一些机构判断猪肉供应仍然处于供不应求的阶段，认为猪价还能“再创新高”。

这样的判断，意味着此前价高就跌的猪周期将会失效，转向由高变得更高的新型猪周期。在当时这种判断有较强的说服力，行业的去散户和机构化是很重要的依据。

所以不少养殖户和企业都不顾相关部门的数据及建议，开始大量压栏，有的地方压栏量甚至高达一半以上，原本200多斤就该出栏的标猪结果压栏到400斤、500斤、600斤。按照2020年底的行情，如果把标猪压栏到400斤再卖，90头生猪可以多赚13万元。

但2021年春节过后，猪价就如农业部专家的预测开始持续下跌。根据农业农村部的定点检测，去年5月生猪养殖场的亏损面约为9.7%，而4月份这一数据仅为1.1%。

2021年6月11日，央视财经网报道，白条猪批发平均价为18.25元/公斤，比上月下降20%，比去年同期下降50%。

实际走势和市场预期相差巨大，猪价甚至跌破自产自繁的成本线。这意味着曾经令养殖企业恐惧的猪周期重新回来了。大企业也只能“降本增效”，尽量降低损失。

在重新回归的猪周期面前，机构和投资者们又免不了开始预测猪肉价格何时能够重新上涨，有不少业内人士和机构将时间点指定到2022年春节。

猪肉价格却并没有像预期的那样上涨。猪肉价格至今依然没有明显回升。

市场人士

生猪产能去化速度将加快

去年12月中旬以来，行业自繁自养一直亏损，饲料原料价格大幅上涨，生猪育肥成本提高，生猪养殖业经营压力巨大。

据中州期货生猪分析师李家文介绍，去年11月以来，国内饲料原料价格大幅上涨，豆粕从3300元/吨上涨至5000元/吨，涨幅约51%；玉米从2580元/吨上涨至2800元/吨，涨幅约8.5%；小麦从2850元/吨上涨至3500元/吨，涨幅约23%。根据配方占比及饲料原料价格测算可知，当前饲料成本相较于去年11月上涨约400—500元/吨，折算到生猪养殖成本增加约1—1.4元/公斤。“考虑到全球和蛋白饲料供应紧张且地缘政治冲突短期难以缓解，饲料价格或持续维持高位，这将直接增加生猪养殖成本。此外，由于饲料原料绝对价格较高，饲料采购融资利息也会增加，从而抬升生猪养殖边际成本。”

福能期货生猪分析师马晓鲁表示，根据去年的新生仔猪数据以及能繁母猪存栏数据推断，今年5月前有较多生猪出栏，生猪供应压力仍存，所以一、二季度预计猪价仍低位振荡，难有上行动力。但猪粮比进入一级预警区间，收储仍在继续，从政策面来说，也将延缓此轮生猪下跌趋势，但难以从根本上改变供大于求局势。同时，近期各地疫情频发，抑制下游消费，预计猪价仍可能继续下跌。

马晓鲁认为，近期养殖端补栏积极性稍有提升，主要是近期补栏的仔猪会在7—8月出栏，养殖户对于下半年预期较好。从去年7月开始，能繁母猪存栏环比开始小幅下滑，所以在今年下半年供应压力将逐步缓解。从季节性角度分析，下半年生猪消费都将好于上半年，有望迎来价格拐点。

逆向思考

养殖行业还有多少空间

“谷贵伤民，谷贱伤农”，在众多行业中，猪肉产业价格周期性变化最为明显。高肉价刺激养殖户积极性造成供给增加，导致肉价下跌，从而打击养殖户的积极性造成产能去化，生猪供应减少又造成肉价上涨。

有分析人士认为，生猪养殖是一个典型的供给驱动的市场，需求端的确定性很强，当全行业陷入亏损的时候，整个行业的底部会变得越来越明确，市场确信反转只是时间问题，投资者也愿意提前入场埋伏。

那么经历了前期反弹的养殖板块，后续还有多少空间？

对此，国泰君安(15.480, -0.01, -0.06%)认为，当前养殖板块仍处于价值回归阶段，而不是周期泡沫阶段，是处于投资确定性最强的阶段，依然较低的头均市值和持仓水平意味着显著的向上空间。

长江证券农林牧渔行业首席分析师陈佳认为，如果把能繁母猪存栏当成历史猪周期的猪价涨幅来看，逆向思考，去年7月至今年1月能繁母猪存栏量累计下降6%，而历史能繁母猪存栏去化的拐点在20%之间，这说明目前连中位线还没有到。所以无论是从时间还是空间，现在都属于积极布局猪周期的阶段。

养殖ETF及其联接基金的基金经理梁杏认为，随着能繁母猪存栏量环比数据的持续下降以及行业深度亏损，进一步给市场确立了养殖行业出清的信心。在猪周期反转的基本面到来之前，可能市场还会不断拉锯，并不会一口气就会把行情走完。

  来源：期货日报、中国基金报