从盈利探析本轮猪周期是否已探底

【导语】 本轮猪周期经历前所未有的快涨、持续高盈利、快速下滑等过程，当前似乎已接近探底状态。而从盈利来看，近期月均盈利值暂时处于本轮猪周期的最低水平，猪周期与盈利是否已探底？猪价频繁震荡带来更多不确定性。1. 底部盘整期暂未打破，盈利低位波动猪周期是生猪养殖最常见的价格规律，常规状态下，猪价遵循涨-平-降的四年周期规律，在产能变化中循环往复。自2018年5月开始，新一轮猪周期开启，受非瘟影响，生猪市场进入前所未有的高价阶段，猪周期的起伏远超其他时期。从图中可以看出，上轮猪周期走势较为常规，本轮则“大起大落”。

 

进入2022年后，生猪价格降到本轮猪周期的底部。根据卓创资讯监测，一季度生猪价格以降为主，3月份生猪均价为一季度最低，同时也是本轮猪周期价格低点，均价为12.18元/公斤。与此同时，生猪自繁自养盈利值亦处于低位，3月生猪自繁自养盈利均值参考-299.69元/头，整体处于中度亏损阶段；4月随着生猪价格低位反弹，自繁自养亏损压力得到缓解，但仍未回归正值，盈利月均值-214.59元/头。（注：自繁自养盈利是成活率100%的理论值）2. 同指标对比，本轮周期变动幅度明显本轮猪周期与以往有较大不同，猪价及盈利高点均明显高于常规年份。通过对比可以看出，上一轮猪周期的生猪高低点价差为10.80元/公斤，本轮达到26.36元/公斤；上轮猪周期的盈利高低均值相差1318.42元/头，本轮则达到3564.97元/头。但由于点价格受到短线影响因素较多，因此用月均值作为参考依据。在连续亏损的情况下，养殖方产能缩减也在同步进行，从而导致供应量减少，市场开始出现与一季度不同的反馈，从而影响猪周期。
 

 

3. 底部盘整已入尾声，养殖端有望逐步扭亏为盈猪价震荡下滑过后，4月份各地区生猪养殖单位均出现不同程度的缩量、压栏惜售等动作，加之河南、山东、河北等部分重要产区短时交通运输问题、生猪出栏计划提前完成、集团猪源奇货可居、人为缩减出栏量等因素，生猪市场出现较强的反弹。对于5月短线行情来说，生猪出栏量仍是重要参考指标。由于3月超量出栏，4月出栏将减少，养殖单位的生猪出栏量或于5月份再度缓慢回升，且前半段出栏数量或更多，行情仍不乏小幅下跌可能。短暂调整过后，由于生猪市场供应量已不及往昔，下半月市场或再度进入反弹阶段，养殖盈利或跌后回升，局部地区将接近成本线，彼时底部盘整期或彻底进入尾声阶段。随着去产能的不断深入，下半年生猪市场或正式进入上涨通道。夏季南方湿热天气、常规猪病等因素或对猪价带来利空影响；此外，上半年生猪饲料价格高位上涨造成明显成本压力，盈利上涨幅度或受限。进入秋季后，生猪养殖盈利或逐步缓慢恢复，随着四季度消费旺季到来，生猪价格、出栏体重双增则为养殖利润带来双重利好支撑，届时盈利或跟随新一轮猪周期上涨。