流动性风险、周期底部出栏量增长等被关注 牧原股份回复问询函：货币资金充足，整体流动性风险可控

5月31日晚间，牧原股份披露了2021年年报问询函的回复。之前的问询函中，牧原股份被交易所问及生猪价格走势对经营业绩影响、是否存在流动性风险等多个问题。

对于流动性风险的问题，牧原股份强调，公司经营性现金流稳健，经营现金流入可以满足公司日常营运资金需求；公司持有的货币资金及获得的银行授信较为充足，具有较强的融资能力及资产变现能力，能够覆盖短长期偿债需求，公司整体流动性风险可控。

出栏量增长因此前母猪数量扩产

5月18日，市值逾2000亿的猪企牧原股份收到2021年年报问询函。今日晚间，牧原股份对被问询问题进行了回复。

年报问询函主要涉及问题，包括在资产负债率同比增长情况下，牧原股份是否存在流动性风险，生猪价格走低情况下加大出栏量的具体考量，说明公司屠宰、肉食业务在报告期内的经营情况，存货计提跌价准备，固定资产增速过快等。

具体来看，公司去年资产负债率为61.30%，同比增加15.21个百分点。报告期内经营活动产生的现金流量净额同比减少 29.72%，筹资活动产生的现金流量净额同比减少45.76%，投资活动产生的现金流量净额为-359.68亿元。公司被要求说明是否存在流动性风险。

牧原股份回复表示，公司截至报告期末的营运资金需求约为14.23亿元。报告期末，公司的货币资金余额为121.98亿元，能够覆盖营运资金需求。

目前，牧原股份主要产品生猪的销售收款采用“钱货两清”模式，且公司存货主要为消耗性生物资产及原材料等。回复函中，牧原股份表示相应资产变现能力较强，生产性生物资产必要时可作为公司短期偿债的资金来源。截至2021年12月31日，公司总资产为1772.66亿元，货币资金余额、消耗性生物资产与原粮等饲料原材料的变现价值能够覆盖有息负债规模。

牧原股份强调，公司经营性现金流稳健，经营现金流入可以满足公司日常营运资金需求；公司持有的货币资金及获得的银行授信较为充足，具有较强的融资能力及资产变现能力，能够覆盖短长期偿债需求，公司整体流动性风险可控。

另外根据之前公告，牧原股份申请向控股股东借款额度不超过100亿元，有效期3年。牧原股份表示，控股股东的资金支持可缓解公司的短期资金压力，降低公司在行业周期底部的财务风险。

去年处于猪周期底部，价格低迷之际，牧原股份生猪出栏量不降反增。

牧原股份解释称，这是由2020年能繁母猪数量快速增长的缘故。由于生猪生长周期，正常情况下从能繁母猪配种至对应的育肥猪出栏需要10~11个月的时间，因此当期生猪出栏量取决于前期能繁母猪数量与生产规划，当期生猪市场价格变动无法影响当期生猪出栏量。公司2021年第四季度生猪出栏量快速增长是2020年度第三、四季度公司能繁母猪数量快速增长的结果体现。公司2022年生猪出栏量相比2021年增长与公司前期能繁母猪数量增加、经营规模提升是相匹配的。

另外，牧原股份表示，生猪市场价格较低时生猪出栏量增加，对公司短期内盈利情况会产生一定影响，但同时有助于增加经营性现金流流入，加强公司在行业周期底部的流动性管理。

需要注意的是，牧原股份在回复函中判断了未来猪市预期，预计2022年下半年生猪市场价格将有所好转，公司现金流情况也会持续优化改善。

今年二季度养殖完全成本呈下降趋势

值得注意的是，牧原股份在回复中介绍了生物性资产、存货等的盘点审计过程。牧原股份表示，2021年末，公司对存货进行了全面盘点，存货盘点账实相符。其中实际盘点生猪3538.18万头，总存栏数量3535.10万头，盘点比例100%。

年审会计师核查程序包括对存货进行监盘，检查消耗性生物资产、原材料、库存商品的数量及状况等。

而在固定资产一栏，去年末，公司固定资产账面净值995.51亿元，房屋、构筑物的账面净值为726.99亿元。牧原股份表示，公司的固定资产主要为房屋、构筑物及机器设备等，均系公司正常的生产经营所需。公司经营状况及财务状况良好，各项固定资产均处于正常的生产使用中，固定资产处置或报废主要是因为公司为了进一步优化养殖效率、提升生物安全防控水平而进行的智能化升级改造，不属于技术陈旧或无法使用的固定资产，相关处置与报废均已按照企业会计准则进行账务处理，不存在明显的减值迹象，故公司未计提减值准备合理。

《每日经济新闻》记者注意到，另外一个关注点在成本，去年牧原股份营业总成本高达729亿元。公司表示，公司主营业务成本中小麦、玉米和豆粕等饲料原材料成本占公司营业成本的比例在55%~60%。2021年下半年以来，小麦、玉米、豆粕等主要饲料原料市场价格呈持续上涨趋势，公司主要原材料的平均采购价格上涨较为明显，2019年至2021年小麦、玉米、豆粕等主要饲料原料平均采购价格为2087.37元/吨、2174.05元/吨和2544.10元/吨，平均采购价格上涨较为明显。不过2022年二季度以来，公司养殖完全成本呈现下降趋势。

另外在年报中，牧原股份表示在生猪养殖主产区配套建设屠宰产能。报告期内，公司贸易业务，屠宰、肉食业务，其他业务实现的营业收入分别为40.48亿元、54.18亿元和1.19亿元，分别同比增加205.72%、771.95%和523.57%。

2021年屠宰肉食业务收入较2020年增长771.95%，同比增长幅度较大主要由于2020年10月份公司第一家屠宰厂内乡屠宰厂开始实际运营。其在回复函里提到，公司铁岭、奈曼等6家屠宰厂于2021年末至2022年初陆续投产运营，预计2022年公司屠宰肉食板块业务收入同比快速增长的趋势将持续，未来公司将持续在养殖产能密集区域建设屠宰产能，实现养殖产能与屠宰产能的匹配。牧原股份提到下游领域的延伸，比如加强销售网络布局，深耕农贸批发、连锁餐饮、商超、食品加工厂和新零售等渠道，加大与渠道头部企业的合作。