产能持续去化，生猪价格重心有望上移

4月，在生猪价格迎来强势上涨的同时，生猪市场也出现了集中式二次育肥。从5月末的出栏体重变化可以看出，二次育肥在端午节前（5月底6月初）已有一波出栏。随着天气逐渐转热，6月末大猪是否会二次出栏，将是影响6月底及7月生猪价格的主要因素，也是近期市场关注的焦点。

生猪出栏体重方面，截至6月9日当周，全国平均周度出栏体重为122.85公斤，周交易体重较环比呈增加态势，其中集团场以小幅增重为主（从前期的115公斤到当下的125公斤），散户生猪出栏体重处于偏大状态（当下基本处于130到140公斤），整体市场交易均重较4至5月偏大。从当下市场供需僵局来看，预计近期市场交易的生猪体重仍有增加的可能性。

出栏进度方面，截至6月14日，十大生猪头部企业出栏完成度平均水平为35%，少数达到40%。部分头部企业控量挺价明显，市场整体出栏进度较慢，主要原因有以下几点：一是近期雨水天气增多，部分区域受降雨影响，暂停或延缓出栏；二是南北价差减少，外省调运减少，北方部分装猪点停运。此外，受2021年去化影响，散养户当下整体可供应猪源不多，叠加处于农忙阶段，更是拖累出栏。

猪肉消费具有明显的季节性特征，一般进入10月后肥猪需求好转，因此推测，8月中旬至9月开始养户才可能真正意义上压栏增重。综上分析，我们认为6月底大概率会有4月二次育肥猪的二次出栏。倘若本月底肥猪集中出栏，短期内供给增量的冲击会带动价格下跌。但若6月底，肥猪出栏进度较慢，养殖户选择在7月出栏，那么7月生猪出栏体重或会再次持续增加，猪价面临冲击风险较大。

除了出栏进度以及出栏体重外，标肥价差仍旧值得关注。当下，肥猪较标猪价格每公斤仅低0.2至0.3元，在较低标肥价差或价差缩小情况下，叠加下半年周期向好的预期，养殖户或会选择继续压栏至7月，这样对7月猪肉的供给仍是增量风险。我们认为，只有标肥价差进一步拉大，才能带动肥猪的积极出栏。

另外，由于持续收储，市场托底效应逐渐显现。6月10日，华储网进行了本年度第11次收储，计划收储4万吨，成交1500吨，起报价25160元/吨，成交最高价25160元/吨，平均成交价25160元/吨，流拍率96.25%。2022年以来，华储网计划收储量为43.8万吨，实际收储量为10.136万吨。华储网6月17日进行本年度第12次收储，计划收储4万吨。

由于收储依旧为社会库，且企业需自行垫资，这些因素导致企业目前参拍积极性并不高。但有部分屠宰企业表示，收储价格如果达到26000元/吨，可能考虑代为收储。数据显示，截至6月8日，全国大中城市猪粮比价为5.59，依然处于过度下跌二级预警区间，同时考虑到当下猪价、养殖单位盈利以及收储成交情况，我们依然维持前期观点：收储或继续推进。建议关注收储的持续密度、成交价格、流拍率等。

综上所述，如果规模场以及散户的压栏产能及时出栏，6月下旬猪价有冲高回落可能，而7月供应紧缺局面来临之时，对应的生猪价格或许出现振荡上涨趋势。但如果养殖主体依旧抱有压栏心态，那么在高温制约下的需求淡季，肥猪在7月选择入市冲击，受供给增量风险冲击，7月生猪价格不涨反降的概率较大。

从能繁母猪去化的过程来看，当前对应的产能正处于下行通道中，这一点也在4月生猪开启的价格上涨趋势中形成了市场共识。从产能兑现的时间来看，三、四季度供给依然有减少的空间，同时，考虑到冻品库容率、出栏均重相对低位、预期进口量下降，以及生猪季节性需求旺季来临，中期来看，预期生猪价格重心将会上移。操作上，建议结合40日及60日均线支撑，关注生猪期货主力合约LH2209、次主力合约LH2211回调后的逢低做多机会，警惕市场预期一致性较强、压栏等因素可能对生猪价格产生冲击。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011345）

来源：期货日报，本文内容仅供参考，据此入市风险自担