奶价高位回落 奶业新周期已至？

随着9家上市、挂牌奶牛养殖企业半年报出炉，今年国内奶价走势也有了大致轮廓。
农业农村部数据显示，2022年上半年，我国奶业主产省份生鲜乳均价为4.2元/公斤，同比下降1.4%。同期，各奶企原料奶均价也出现波动，加之饲料成本上涨，降本增效成为今年奶业的主基调。有奶农告诉新京报记者，目前其奶价低于成本线，下游乳企的喷粉量（指经灭菌、喷雾干燥等处理成奶粉状态储存）也在增加。
在饲料成本上涨、下游需求平稳及进口乳品下降的情况下，业内将今年奶价松动归因奶源供给。近两年受乳品供需两旺刺激，全国掀起牧场建设热，牧业公司之间、下游乳企与牧业公司之间并购频繁。2020年、2021年，我国牛奶产量分别增长7.5%、7.1%，在业内看来这并非小数目。

有声音认为，我国奶业开始进入新一轮周期。但也有专家认为，现阶段国内奶源供给仅是暂时性过剩，根源在于乳品市场疲软导致的需求下降，尚谈不上“周期”一说。

应对饲料成本上涨

与去年同期奶牛养殖企业普遍业绩双增不同，2022年上半年，9家上市、挂牌奶企多数呈现增收不增利局面，这与饲料成本持续上涨直接相关。

各奶企半年报显示，受新冠疫情和国际形势影响，奶牛养殖所需蛋白类饲料、玉米、粗饲料等原材料价格普遍上涨，进而导致养殖成本增加，生鲜乳毛利率下降。自2020年以来，国内玉米价格上涨超过50%。2022年，玉米市场价格延续高位小幅偏强运行，豆粕市场价格冲高回落，但价格重心明显上移。

据农业农村部监测数据，2022年6月第五周，全国玉米平均价格为3.02元/公斤，同比上涨1%；豆粕平均价格为4.45元/千克，同比上涨20.3%。另据海关统计，2022年上半年，我国进口干草累计81.77万吨，同比增加6.9%；平均到岸价459.45美元/吨，同比上涨29.6%。

反映在上市、挂牌公司财报中，2022年上半年，优然牧业生鲜乳（原料奶）平均饲料成本为2.43元/公斤，同比上涨14.6%，原料奶毛利率从2021年中期的40.4%降至32.3%。现代牧业原料奶饲料平均成本为2.26元/公斤，增加0.17元/公斤，乳牛养殖业务毛利率减少5个百分点至32.2%。中国圣牧公斤奶饲料成本为2.7元/公斤，同比上涨约6.6%，毛利率下降4.7个百分点至33.1%。

为应对成本上涨，各上游奶企采取的主要手段是降本增效，同时拓展特色生鲜乳、肉牛产业、育种业务、饲料业务等方式提高盈利水平。

报告期内，优然牧业与甘肃第三方饲料生产商合作，完成国内高品质肉牛育种场的选址、规划，育种业务收入实现翻番，同时提升有机奶、A2奶、DHA奶、娟姗奶、富硒奶等特色生鲜乳产量，优化产品结构，使原料奶毛利率降幅得以控制。

现代牧业采取的方式则是抓内生自繁，扩大规模提升单产，摊薄公斤奶饲料成本，适度平抑部分大宗物料价格上涨的影响。2021年11月，现代牧业完成收购富源国际，借此开展饲料销售业务，今年上半年，该业务收入为7.74亿元。

奶价从高位回落
自2018年起，我国奶价触底反弹并进入景气周期，2021年以来一直处于高位运行状态。然而从今年各奶牛养殖企业半年报可以看出，奶价开始出现松动。
农业农村部数据显示，2022年上半年，我国奶业主产省份生鲜乳均价为4.2元/公斤，同比下降1.4%。2022年6月第五周监测数据显示，奶牛主产区生鲜乳平均价为4.12元/千克，同比下降4.2%。反映在上市、挂牌公司财报中，2022年上半年，优然牧业原料奶平均单价为4.63元/公斤，与2021年同期基本持平。中国圣牧原料奶平均销售单价为4.97元/公斤，同比下降1.1%。沃野牧丰公斤奶售价同比下降2.93%。现代牧业原料奶平均售价为4.28元/公斤，同比减少2.5%。仅原生态牧业受下游客户销量增长影响，原料奶平均售价上涨12.2%，达到5.2元/公斤。天津奶农王先生向新京报记者证实，每年7月-9月是奶价高点，但今年除7月略有上涨外，进入9月奶价开始回落，目前价格在3.9元/公斤左右，去年同期则为4.2元左右。与此同时，饲料成本同比上涨约30%。“今年饲料一直在涨，公斤奶成本在4.2元、4.3元，奶价只有达到这个水平才能不亏。据我了解，今年很多中小牧场在卖牛，乳企喷粉量也在加大。”现代牧业认为，公司上半年奶价下降，主要因为并购牧场多处于北方地区，奶价低于南方，以及受疫情影响，上半年消费疲软造成奶价微降。光明乳业则在半年报中提到原奶价格从高位回落的另一大原因，即国内近年新建大型牧场陆续开始投产，原奶供给增加，2022年2月，全国奶价开始出现季节性下降。
奶业新周期来了？
从以往资料来看，影响国内奶价走势的几大因素主要有饲养成本、原奶供应量、下游需求量以及进口乳品量等。国家统计局数据显示，2021年1月-6月，全国规模以上乳制品制造企业产量达到1510.9万吨，同比增长1%。另据海关统计，上半年我国共计进口各类乳制品折合成生鲜乳1048万吨，同比减少18.1%。
饲料成本上涨、下游需求平稳及进口乳品下降，均有助于国内奶价维持在高位，导致奶价松动的主要原因是否在于供给？华北一位畜牧公司负责人认为，“近几年国内大规模新建牧场，奶牛存栏大幅增加，相关影响会在2023年财报中表现得更为明显。”受此前奶牛存栏量持续下降、奶源紧张、需求上涨等因素影响，自2018年底起，我国奶牛养殖进入景气周期，北方地区规划了多个奶源产地，下游乳业对优质奶源的争夺也越发激烈。市场供需两旺，令国内牧场建设热情不减。优然牧业、现代牧业、原生态牧业等大型牧业公司均在半年报中透露出新建或收购牧场的计划。数据显示，2021年我国牛奶产量达到3683万吨，奶牛存栏100头以上规模化养殖比例达到70%。2020年、2021年，我国牛奶产量分别增长7.5%、7.1%，生鲜乳全年均价分别增长3.8%、13.4%，且进口乳品量同时增长，反映出国内乳品市场需求旺盛。2022年上半年，我国牛奶产量1669万吨，同比增长8.4%。在奶牛养殖业，素有三年一个周期的说法。面对今年奶价旺季不旺，有声音认为，奶业已步入新一轮周期。王先生也称，已做好“过冬”准备，调整养殖模式保证牧场运营。
现代牧业创始人高丽娜曾对投资者表示，国内奶价曾在2014年达到新高，2015年、2016年出现价格回调，2017年至今又开始回升，“大家都觉得5年一个轮回”。“疫情发生后，我认为这个‘轮回’也存在不确定因素，不能用老眼光或是老规律来判断奶价走势。”对于“新周期”说法，《荷斯坦》杂志主编豆明并不认同。他认为，现阶段国内奶源供给确实存在暂时性过剩问题，但根源在于乳品市场疲软导致的需求下降，这一点从今年上半年进口乳品下降能够得到证实。目前全球经济开启复苏，国内市场需求恢复只是时间问题。此外，大型牧场集团由于奶价相对较高，与下游乳企利益联结更加紧密，因此扩栏增产并不存在风险，未来规模会越来越大。