生猪期货为何突然大幅下挫？影响明年猪价走势的因素是……

在生猪现货价格趋稳的情况下，生猪期货价格昨日突然迎来大跌，其中主力合约跌去11月24日以来的大部分涨幅，盘中最低至20130元/吨。截至周三下午收盘，生猪期货2301合约报收20155元/吨，跌幅达3.82%；2303合约报收18360元/吨，跌幅为2.47%。

期货日报记者在采访中了解到，昨日生猪期价的大跌主要受养殖企业出栏计划加快以及二次育肥投放市场导致供给增加的影响。

格林大华期货生猪分析师张晓君对记者表示，在集团场加快出栏节奏叠加二次育肥猪源陆续释放下，下游消费承接能力不足，部分屠宰场剩余一定圈存，导致现货猪价上涨乏力，期货价格再度承压。

记者梳理发现，11月底全国出现大范围降温，南方启动腌腊，国内猪肉需求有所回暖，但生猪现货市场价格整体稳中有涨，但涨幅并不大。据上甲数据显示，12月7日我国外三元猪市场价格为22.48元/公斤，较11月30日上涨0.37元/公斤。

从大型猪企出栏情况看，近日猪企公布的11月销售简报显示，不少头部上市猪企在年末纷纷加快生猪出栏节奏。本周一，牧原股份发布公告称，将2022年全年生猪出栏区间上调至6100万头—6200万头，高于此前2021年年报披露的5000万头—5600万头。对此，张晓君告诉记者，市场对牧原股份公告的解读为今年年底前生猪供给增幅或超出此前市场预期，对猪价预期转向悲观。

“牧原股份11月单月销售生猪517.1万头，1—11月累计销售销售生猪5517.4万头。从牧原股份上调后的出栏区间可以推断，12月牧原股份出栏量有望明显增加，在到600万头—700万头。”申银万国期货农产品高级分析师徐盛说。 

除供给增加的直接原因外，广发期货发展研究中心总经理助理何济生还对记者表示，在周三现货价格没有明显下跌的背景下，期货盘面率先交易月底现货大跌、养殖利润边际下降的预期。

“具体来说，上周市场对本轮腌腊季需求的提振预期已经较为强烈，现货价格表现相对坚挺，但随着时间推移，整体而言春节前的需求冲高后会有所回落并进入季节性淡季，因此2301合约本身就存在下行压力。同时，随着疫情防控政策的优化，大型肥猪运输问题有望缓解，这给许多猪圈里还没卖完的养殖户来说带来了恐慌心态。此外，近期饲料端玉米期货盘面大幅回落，这对生猪养殖利润而言也形成了一定的利空。”何济生说。

徐盛也认为，虽然南方提前在今年12月初就开始腌腊，但在当前经济环境下，实际需求可能不及去年。

有分析人士预测，今年腌腊消费需求相比往年将下降两成至三成。此外，值得注意的是，疫情对重点餐饮消费的影响或在短时间内难以改变。

那么，在今年剩余的最后一个月，生猪价格会如何变化，明年的猪价走势又将受哪些因素驱动？

在张晓君看来，进入12月份，距2023年春节仅一月有余，养殖端出栏时间窗口缩短，部分集团场加快出栏节奏，叠加前期二育大体重猪陆续出栏，预计今年最后一个月生猪供给环比明显增加。卓创资讯调研数据显示，生猪养殖企业12月份出栏计划环比增长8.89%。

“此外，根据往年消费习惯，自冬至起下游猪肉消费量将持续增加至春节前夕。但在今年12月供需双增格局下，生猪市场仍将继续验证终端消费的实际承接力度。若疫情对下游消费影响大幅减弱，消费呈现超预期增长，供给增量和消费增量相当，则猪价有望维持在20元/公斤上方运行；若下游消费恢复不及预期，供给增量大于需求增量，则猪价继续振荡走弱是大概率事件。”张晓君说。

何济生认为，短期内生猪现货价格将表现为振荡走低趋势，且这一趋势会持续至2023年1月上旬。但2023年春节后的生猪现货价格应并不悲观，预计2023年一季度生猪的整体供应压力不大，行业养殖利润应该为正。

反映至盘面，何济生认为，一旦本轮生猪2303合约盘面价格跌破养殖成本线，市场将面临着低估和错杀风险，因此建议投资者关注2303合约的抄底机会；而2023年5月份到2023年下半年的生猪供应将逐步增长，生猪2307、2309合约可能会击穿养殖成本线。

张晓君对记者表示，2023年生猪供给端需关注能繁母猪存栏对应生猪出栏增加幅度和节奏，消费端需关注疫情防控转向后下游消费能否峰回路转。

“短期在供需两旺的格局下，猪价或以振荡为主。而从长期来看，2023年随着生猪养殖利润趋高，能繁母猪存栏恢复，生猪总体供应有望逐步增加，猪价重心也将逐步下移，长期价格底部则取决于养殖成本。”徐盛说。